自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将(jiāng)明(míng)星(xīng)基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的基(jī)本(běn)看法(fǎ)。多(duō)数明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格(gé)和思(sī)路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可(kě)能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，但直言(yán)客(kè)观上当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对(duì)相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级主动权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他(tā)分量十足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基(jī)金在(zài)今年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，张坤(kūn)管理的(形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字de)四只(zhǐ)基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票市(shì)值占(zhàn)基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末(mò)所(suǒ)管理的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅(fú)度(dù)较大的是(shì)易方达亚洲精(jīng)选，一季度末(mò)该基金持有港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等(děng)行业的(de)配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的(de)心(xīn)理状态，不需要(yào)大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会(huì)时全力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持(chí)稳(wěn)定，只是在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该(gāi)基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等(děng)行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业(yè)三(sān)年持有的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易(yì)方(fāng)达(dá)优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进(jìn)行了(le)减持(chí)，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进(jìn)其(qí)前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模(mó)超过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规模基本和去年(nián)底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)优势企业(yè)三年、易方达(dá)亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在(zài)今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到，基本面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资(zī)很吸引人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以用很长一段(duàn)时间(jiān)来充分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜(qián)力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在(zài)于可(kě)积累性。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内在(zài)价(jià)值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投资贯(guàn)穿一(yī)生(shēng)，并将长期(qī)复合回报作为终(zhōng)级目标，可(kě)积累性就是(shì)这一目标(biāo)的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持(chí)续(xù)做深入的(de)研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力并(bìng)跨行业(yè)选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过(guò)高，在(zài)其他情形(xíng)下(xià)，好公司(sī)都会给投(tóu)资者(zhě)带来(lái)长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对(duì)财务数(shù)据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核(hé)心手段之一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的所有经(jīng)营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业(yè)形成的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确(què)评判这(zhè)家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年(nián)报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短(duǎn)期的(de)经营业(yè)绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经历(lì)过(guò)市场先(xiān)生(shēng)态度的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持下(xià)来的(de)重要因(yīn)素(sù)，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前(qián)三的(de)基金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例(lì)，一季度末(mò)该(gāi)基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季(jì)度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末(mò)的(de)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较(jiào)好(hǎo)的(de)行业(yè)为新科技(jì)技术演绎(yì)预(yù)测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的高端制(zhì)造(zào)业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风险(xiǎn)担(dān)忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预期、国(guó)际(jì)关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金(jīn)分(fēn)流可(kě)能是(shì)高端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立全(quán)球比较优势的(de)高端(duān)制造产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的(de)态度，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值(zhí)的(de)匹配度(dù)。对本基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价(jià)值积累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行业(yè)估值(zhí)水平(píng)已在(zài)历史低位，产业链的变化(huà)在市场定(dìng)价(jià)中(zhōng)未被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段特(tè)点来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收(shōu)益预期的时间维(wéi)度预(yù)期也呈现分化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处(chù)理上提高了难度，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹配的压力(lì)也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名的(de)均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资机会(huì)，也(yě)非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方达(dá)新经济基(jī)金中回(huí)顾一(yī)季度(dù)市场行情(qíng)时表示，一(yī)季(jì)度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资的(de)信心(xīn)恢复(fù)会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让投资者担(dān)心这是否只是当下(xià)复杂(zá)环境下各(gè)种危机的(de)冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进(jìn)一(yī)步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储在货币政策调(diào)整决(jué)策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基本(běn)面遇(yù)到无处(chù)安(ān)放(fàng)的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动(dòng)内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则进一步(bù)加剧了市(shì)场(chǎng)结构的(de)分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于(yú)尚未发(fā)掘(jué)到基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度(dù)操作不(bù)多，主要包(bāo)括行业上用医药替代(dài)了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了(le)一些由于短期基本面一(yī)般或(huò)者(zhě)机(jī)构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前连续3个季度(dù)位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度(dù)退出该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮液(yè)，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比(bǐ)上一(yī)个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的第二大(dà)重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北(běi)斗关键器件的(de)振芯科(kē)技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季(jì)度(dù)新(xīn)进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同其很可能是一次全(quán)新的(de)技(jì)术革命，将极(jí)大提升全社(shè)会(huì)的生产效率，但客(kè)观(guān)上我(wǒ)们(men)当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后(hòu)，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期(qī)收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享(xiǎng)了(le)自己最新的投资(zī)感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市(shì)场(chǎng)即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入(rù)研究(jiū)获得超额(é)认知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其一生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我(wǒ)们(men)平(píng)时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世(s<形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字hì)界的链接，中国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴(xīng)市场获(huò)得(dé)了(le)更多(duō)实质性认(rèn)同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能(néng)真的只需(xū)要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的(de)高(gāo)科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为(wèi)全(quán)国各级医疗机构(gòu)提(tí)供(gōng)领先的医(yī)学诊断信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医学之外(wài)，基础化(huà)工板块中的蓝晓科(kē)技也(yě)在(zài)一季度新进富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只个(gè)股则(zé)在一季度退(tuì)出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策(cè)保持(chí)宽松，前几年(nián)实(shí)施的(de)一些收缩(suō)性行(xíng)业(yè)监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏(sū)力度还(hái)不(bù)是(shì)很强(qiáng)，但(dàn)我们应(yīng)该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市场的(de)整(zhěng)体估值依(yī)然处于长周期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的时间维(wéi)度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预(yù)期回报(bào)水(shuǐ)平(píng)的是相当合适的。未(wèi)来我们依(yī)然会致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季(jì)报(bào)披露时(shí)反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不具备精确(què)预测(cè)市场短期趋(qū)势(shì)的可靠(kào)能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司(sī)自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在(zài)未(wèi)来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能(néng)在未来为投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造(zào)价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的(de)资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也(yě)值得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季报显示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和(hé)行业板块(kuài)变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道(dào)，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精(jīng)选(xuǎn)个股而(ér)非(fēi)择时的投资风(fēng)格(gé)，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度(dù)最(zuì)大(dà)，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更(gèng)长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺(cì)激预期(qī)落空，叠(dié)加海外风(fēng)险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随(suí)着经济逐步正常(cháng)化(huà)，居民消费信心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大(dà)概(gài)率(lǜ)超预期(qī)回升(shēng)。就(jiù)近期公布的社融(róng)和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反映出(chū)加(jiā)息过(guò)快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险更多(duō)是流(liú)动性问题，底(dǐ)层(céng)资产问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为(wèi)出现金融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶(dǐng)部(bù)位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨(guǐ)的(de)路上。除了(le)继续关注(zhù)整个经济(jì)体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多(duō)放(fàng)在微(wēi)观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做正确(què)的事，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变(biàn)化(huà)可以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我们对(duì)全年股票市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收(shōu)益。

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