A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅(máo)台(tái)手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则(zé)不过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算(suàn)，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估(gū)、人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看(kàn)，最(zuì)近十多年(nián)来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值(zhí)的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期(qī)，中石油在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的(de)消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司(sī)股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛(jué)起更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史性事件背(bèi)后(hòu)，除(chú)了(le)离不开国家政策持续(xù)推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这(zhè)个(gè)新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生产力的(de)重要(yào)因(yīn)素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国(guó)移动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现(xiàn)华(huá)丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的(de)进一步(bù)发(fā)展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道(dào)运(yùn)营商(shāng)向(xiàng)数字(zì)科技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修(xiū)复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长一(y日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名ī)段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台(tái)的上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越(yuè)茅(máo)台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些(xiē)中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上(shàng)述公司(sī)的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认(rèn)为，实际需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即(jí)是(shì)成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本开支不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意味着(zhe)届时全(qu日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名án)年资本开支(zhī)占收入(rù)比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加(jiā)重要(yào)的是，随着移动(dòng)互联(lián)网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互(hù)联网和智能(néng)化，中国(guó)移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对主营业务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云(yún)收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵(zhèn)营(yíng)。

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