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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要(yào)进一步(bù)提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀的(de)上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才(cái)能确(què)信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他(tā)国家和地区的境外(wài)投资(zī)者经(jīng)由香港与内(nèi)地基础设施机(jī)构之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互(hù)联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互换产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清(qīng)算(suàn)业务的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境(jìng)外投资者为符(fú)合人民银行(xíng)要(yào)求(qiú)并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机(jī)构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者(zhě)需同时(shí)申请成为场外(wài)结(jié)算公司的清算会员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告(gào)停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原(yuán)因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原(yuán)因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债(zhài)券(quàn)交易规(guī)则(zé)》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的(de)继(jì)续发(fā)酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本(běn)轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市(shì)场的(de)强力反弹(dàn)是由基(jī)本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的(de)利(lì)多预(yù)期。油脂相(xiāng)关(guān)上市(shì)企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅(lǚ)游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库(kù)速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落(luò)地(dì)效应(yīng)以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜(cài)油(yóu)自身基本(běn)面供(gōng)应(yīng)增加的(de)利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的一(yī)项调查(chá)显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数(shù)新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因(yīn)来自于产量的(de)季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国(guó)内(nèi)出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较(jiào)好。而国(guó)内新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防(fáng)控(kòng)措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多(duō)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程度(dù)下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制(zhì)其(qí)消费和进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地来(lái)说，每年(nián)的(de)1—4月(yuè)属于(yú)去(qù)库周期(qī)，因产量处于年(nián)内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去(qù)库的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价(jià)，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存(cún)压(yā)力明(míng)显恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人(rén)士(shì)看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于(yú)大宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将(jiāng)集(jí)中在美国银(yín)行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对(duì)国内市场的(de)压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期(qī)的逐(zhú)渐兑(duì)现背(bèi)景(jǐng)下，又显得(dé)处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难(nán)以(yǐ)表现出独(dú)立走势，单边(biān)行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美(měi)联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场的(de)利(lì)空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用(yòng)消(xiāo)费各占一(yī)半，但(dàn)各(gè)国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例(lì)一段时期内是(shì)固定的，不会(huì)因(yīn)为(wèi)原油及宏观(guān)市(shì)场的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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