本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之(zhī)前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同(tóng)股(gǔ)同权的两(liǎng)地(dì)上市(shì)指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市(shì)场避(bì)险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调(diào)为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必(bì)行。英(yīng)为(wèi)财情的美联储利率观测(cè)器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且是连续第四(sì)个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金融资(zī)产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压，相较而(ér)言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支(zh曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗ī)了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市场风格(gé)转换。但(dàn)二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中(zhōng)字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中(zhōng)位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央企(qǐ)国企估值回(huí)归(guī)市场均值，已是国家(jiā)资(zī)本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净(jìng)率等指标(biāo)看(kàn)，当前(qián)A股(gǔ)的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成(chéng)为(wèi)中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说(shuō)，源(yuán)自(zì)井喷式牛(niú)市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不(bù)太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二(èr)是作为A股第(dì)二大行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数(shù)，电气设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新回到(dào)W形整理(lǐ)格(gé)局，后(hòu)市(shì)即使考验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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