大(dà)家(jiā)好(hǎo)，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这(zhè)个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一下重(zhòng)大(dà)消息，以(yǐ)及(jí)券商老师们的(de)最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势(shì)和(hé)经济工作(zuò)。中共中央(yāng)总(zǒng)书记(jì)习近平主持(chí)会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习(xí)近(jìn)平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫(yì)情防(fáng)控取得(dé)重大决定性胜利，经(jīng)济(jì)社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回(huí)升(shēng)向好态势(shì)，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我国经济运(yùn)行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经(jīng)济转型升(shēng)级(jí)面(miàn)临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在(zài)超(chāo)大(dà)特大城市积极稳步推进城(chéng)中村(cūn)改(gǎi)造(zào)和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造(zào)业采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低(dī)于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的(de)美国(guó)第一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)接管了(le)第一共和(hé)银(yín)行，这(zhè)是本轮美国(guó)银行业(yè)危机中第四(sì)家倒下(xià)的银(yín)行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国(guó)内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄(é)军方和(hé)特种部队及时采取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使(shǐ)这两架(jià)无人(rén)机出现异(yì)常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统普京(jīng)没(méi)有因袭击(jī)受伤，其(qí)工作日程(chéng)将照(zhào)常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻(wén)处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和地点采(cǎi)取(qǔ)回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报(bào)道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权(quán)使用(yòng)无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人机试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图(tú)使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的过度(dù)博弈(yì)和(hé)心态(tài)失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的(de)经(jīng)济、政策和外(wài)部环境相(xiāng)比4月继(jì)续不断改善，投资者(zhě)对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路上建议坚(jiān)持(chí)高切低(dī)，关注上半年景气(qì)持续改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会议(yì)提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内需仍是着(zhe)力重(zhòng)点，政策(cè)预期回归理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将得到(dào)同比和高(gāo)频数(shù)据(jù)验证；外部流(liú)动性拐(guǎi)点明确(què)，美国银行(xíng)业(yè)风险不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报季数(shù)据(jù)显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的结构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于(yú)今(jīn)年(nián)第二个(gè)关键(jiàn)做多(duō)窗口中，并将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势(shì)头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需(xū)要密切关注，如若应对得(dé)当(dāng)，对(duì)A股影响(xiǎng)可(kě)能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结(jié)合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估(gū)值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但对后市整体表(biǎo)现只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了不(bù)用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速(sù)等指标仍在探底(dǐ)，五一出(chū)行恢复(fù)亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件(jiàn)频发(fā)，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在(zài)低(dī)位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或(huò)好(hǎo)于预期方(fāng)向，中期线索在于(yú)科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题(tí)重点关注(zhù)：一(yī)带一(yī)路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第(dì)一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年(nián)主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生(shēng)策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我(wǒ)们(men)的(de)资源(yuán)+重资(zī)产组合(hé)短期驱动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻辑的回(huí)归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费正在(zài)展现出成为(wèi)未(wèi)来(lái)经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的赛道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前(qián)后市场表现如(rú)何？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升(shēng)。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数(shù)大(dà)多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波(bō)动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全(quán)球主要权益市(shì)场及原油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速不及市场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限(xiàn)博(bó)弈使得(dé)海外风险偏好有所回落(luò)，同时也(yě)促使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局(jú)会议强(qiáng)调“当前(qián)经济(jì)运行好转主要(yào)是只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移(yí)。结构(gòu)上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化(huà)和国内政策驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的(de)第一次长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还出现了2个(gè)月的(de)底部震荡，整体回(huí)撤持(chí)续的(de)时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本(běn)市场对经济的判(pàn)新偏(piān)向认(rèn)为Q1的(de)经(jīng)济回升可(kě)能不(bù)会持(chí)续太(tài)久，或者(zhě)至(zhì)少(shǎo)Q2可能(néng)不(bù)会(huì)持续。从最新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了(le)较(jiào)为明显的下降(jiàng)。这(zhè)一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情后第(dì)一个季度经济数据最容(róng)易恢(huī)复(fù)，4月开始经(jīng)济(jì)进(jìn)入疫后第二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价(jià)格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一(yī)次(cì)市场的战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要(yào)震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股息央国(guó)企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额(é)收益（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加(jiā)配的良机(jī)，其(qí)中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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