自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的披(pī)露，将明星基金(jīn)经(jīng)理们(men)近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金(jīn)披露旗(qí)下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本(běn)看法。多数明星(xīng)基金经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还不(bù)具(jù)备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他(tā)是国(guó)内首位(wèi)千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基(jī)金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理的(de)四只基金中规(guī)模(mó)最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末(mò)的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一(yī)季度(dù)末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年(nián)持有(y希望的拼音是什么ǒu)一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持了一(yī)定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度末(mò)所(suǒ)管(guǎn)理的4只基(jī)金基本维持(chí)和(hé)去年底的(de)差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说(shuō)，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季度(dù)末该(gāi)基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在(zài)一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低了(le)金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置(zhì)的(de)更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原则(zé)，等到(dào)机会时全力出击。他一(yī)直保持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不(bù)大，贵(guì)州茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二(èr)、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增(zēng)加了(le)消费等(děng)行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张(zhāng)坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港交易(yì)所，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达优质(zhì)企业(yè)三年持(chí)有的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍(réng)是易方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年(nián)底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金管理(lǐ)规(guī)模超(chāo)过千(qiān)亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和(hé)去年底(dǐ)持(chí)平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优(yōu)势企业(yè)三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会清晰(xī)写(xiě)道自己的投资思路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)写(xiě)到，基本(běn)面价值投资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分观察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们(men)用事实(shí)证(zhèng)明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的(de)优势(shì)之(zhī)一(yī)在于可(kě)积累性。具(jù)体来说(shuō)，积(jī)累体现在(zài)对基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可(kě)能(néng)做出对具体投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保障(zhàng)，选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量(liàng)准确(què)的坐标系，希(xī)望(wàng)能正确评估企业(yè)的竞争力并跨(kuà)行业选出好的(de)公司。识别(bié)出(chū)好公司(sī)是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公(gōng)司都会给(gěi)投(tóu)资(zī)者(zhě)带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定期报告并(bìng)对财务(wù)数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告中，企业的(de)所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可(kě)以用(yòng)来检(jiǎn)验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企业(yè)形成的定性(xìng)感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的财务状况了(le)如(rú)指掌，就更有可能正确(què)评(píng)判这家公司的(de)未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果你对一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年(nián)报中的附注，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成(chéng)功的模式往往没(méi)有(yǒu)变化(huà)，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓(zhuā)住这些关(guān)键的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一(yī)季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓(cāng)股均(jūn)出现(xiàn)在该基金去年(nián)四季度末(mò)的前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业(yè)为新科技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造(zào)业(yè)资(zī)产经历了下(xià)跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能是高端制造业(yè)相(xiāng)对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基(jī)金(jīn)的持仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的调(diào)整，依(yī)然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势的(de)高端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比，刘格(gé)菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度(dù)，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐(lè)观，投资中相信基本面优(yōu)秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的变(biàn)化在市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益(yì)预期(qī)的时间维度预期(qī)也(yě)呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人(rén)而(ér)言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基(jī)本面(miàn)估值匹配的(de)压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机会，也非常(cháng)受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一(yī)季度市场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息(xī)，但也(yě)让投(tóu)资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策(cè)调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面(miàn)遇(yù)到(dào)无处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行为，则(zé)进(jìn)一步(bù)加剧了市场结(jié)构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等(děng)板块表现突出(chū)，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由于短期基本面一(yī)般或者机构调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但长期市(shì)值(zhí)空(kōng)间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓(hào)在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一(yī)季度的第(dì)二大重仓(cāng)股退居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十(shí)大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特(tè)钢(gāng)，三(sān)只个股(gǔ)一季(jì)度新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅(fú)谈了(le)他(tā)对一季(jì)度(dù)热(rè)门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认(rèn)同(tóng)其(qí)很可(kě)能是(shì)一(yī)次全新的(de)技术革命，将极大提(tí)升全社会的生(shēng)产(chǎn)效(xiào)率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还不(bù)具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合我们(men)“以相对合(hé)理的价(jià)格(gé)买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分享了(le)自己最新的(de)投资感(gǎn)悟(wù)，他表示(shì)，相(xiāng)比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得(dé)超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到投资(zī)上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每天(tiān)都可以做(zuò)选择(zé)，但终(zhōng)其一生最(zuì)重(zhòng)要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们(men)平(píng)时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世(shì)界的链接，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性(xìng)认同的(de)声(shēng)音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市的一二(èr)手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可(kě)能真的(de)只需要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的(de)困难模式(shì)，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居(jū)富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示，金域医(yī)学是(shì)一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断(duàn)业务(wù)为核心的高科(kē)技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平(píng)台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样本和大(dà)数据(jù)”等资源优势，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构(gòu)提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益(yì)于生命科学业(yè)务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在(zài)一季度退出富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年(nián)实(shí)施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度(dù)还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更(gèng)要重视(shì)的是市(shì)场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权(quán)益市场处(chù)在较(jiào)好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水(shuǐ)平(píng)的(de)是相当合适的。未来(lái)我们依然(rán)会致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力(lì)，而(ér)把精力集(jí)中在耐心(xīn)收集具有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的(de)实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我们(men)认(rèn)为此类(lèi)企业(yè)，有更大的概(gài)率能在(zài)未来为投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来的资本市(shì)场收益是(shì)成长型基金获取(qǔ)回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的(de)主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报写道(dào)，一季度组合仓(cāng)位和(hé)行业配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非择(zé)时的(de)投资(zī)风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎(dǐng)益(yì)季报来(lái)看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美的(de)集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股(gǔ)份退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一(yī)季(jì)度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资(zī)本(běn)市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低(dī)，意味着(zhe)高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背景。经济运(yùn)行正(zhèng)常化需要一个(gè)过程，特(tè)别是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经(jīng)济(jì)逐步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融(róng)和(hé)地产(chǎn)数据(jù)分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映(yìng)出(chū)加(jiā)息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外(wài)央(yāng)行及时救助(zhù)可(kě)以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的(de)风(fēng)险不大(dà)。欧美等(děng)发达(dá)国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加(jiā)强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看(kàn)到很多(duō)公(gōng)司在(zài)过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正(zhèng)确(què)的事，经营效(xiào)率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内(nèi)心更(gèng)加平静。我们(men)希望的拼音是什么对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。期待为(wèi)持有人(rén)创(chuàng)造良好收益。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 希望的拼音是什么