如(rú)果要论二(èr)季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的(de)强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特(tè)进(jìn)一步增持(chí)了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士开始注意到(dào)这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们(men)对日(rì)股(gǔ)的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日(rì)股股票(piào)和期货市(shì)场，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍(bèi)经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本五大(dà)商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的(de)涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他(tā)们(men)的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一(yī)步(bù)促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海(hǎi)外资(zī)金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科(kē)技(jì)股的情(qíng)况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入(rù)日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告(gào)中也(yě)表(biǎo)示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企(qǐ)业治理(lǐ)变(biàn)革(gé)

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返(fǎn)还(hái)现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的(de)派息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价(jià)低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍(bèi)的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业(yè)在意(yì)识到资(zī)本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了(le)力争“早(zǎo)日(rì)实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极(jí)压缩(suō)政策(cè)性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会议之前(qián)与股(gǔ)东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京(jīng)证九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思交(jiāo)所的(de)鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方面(miàn)发生的(de)事情比过去(qù)30年(nián)还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日(rì)本相对(duì)稳健的经济基本面，显然(rán)也对(duì)日股的(de)表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在(zài)持续加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被迫(pò)在(zài)物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依然处(chù)于能让海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出(chū)计划和日本央(yāng)行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中唯(wéi)一(yī)一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车行业预(yù)计利(lì)润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的企业九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思正(zhèng)受(shòu)益于入境游(yóu)增长的(de)前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或(huò)将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍(réng)处于(yú)低(dī)位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的(de)改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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