尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概(gài)率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和(hé)电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这(zhè)一(yī)轮调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大(dà)年的规(guī)律和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年(nián)四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势(shì)以及政府支持(chí)力(lì)度进(jìn)一(yī)步(bù)加(jiā)大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二(èr)季度(dù)业(yè)绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的(de)部分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的(de)提升明显拉(独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频lā)升了AI服务(wù)器(qì)中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及光模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算(suàn)力的(de)需求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需(xū)求。建议(yì)关注国(guó)产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎(qíng)光(guāng)器件核(hé)心供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务(wù)器(qì)的(de)价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生益(yì)电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发(fā)策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业(yè)链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于全球(qiú)算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股份、独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化(huà)的(de)智(zhì)能(néng)手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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