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猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估(gū)”投(tóu)资(zī)范(fàn)式之(zhī)一：低估值、高分(fēn)红

　　低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红，是包(bāo)括能源链、“一带一路”和运营(yíng)商在内的“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营(yíng)商PB估(gū)值分别处(chù)于2016年(nián)以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以来的(de)大幅上涨后，当前这些板块估值仍处于历史(shǐ)平均水(shuǐ)平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)股息率显(xiǎn)著(zhù)高于市场整体，较高的分红也成为其进(jìn)可(kě)攻、退可守(shǒu)的重要支(zhī)撑。

　　二、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式之二：政策的持续支撑(chēng)和(hé)催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一(yī)带(dài)一路”十(shí)周年之(zhī)际，从沙(shā)伊和解、猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗中俄(é)深化合作联合(hé)声明、中巴联合声(shēng)明(míng)等(děng)，以及后(hòu)续5月召(zhào)开在即的第三届(jiè)“一带一(yī)路”国际(jì)合作高峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不(bù)断(duàn)，板块行(xíng)情(qíng)得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月(yuè)以来，数(shù)字(zì)经济上升(shēng)为国家战略，相(xiāng)关(guān)政策密集出台。今年国务院(yuàn)改组又新(xīn)设国家数据局。运营商作为“数(shù)字经(jīng)济”的(de)基础设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之三：景(jǐng)气修(xiū)复(fù)预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观(guān)主线驱动盈利能力修复(fù)，带动能源链整体性(xìng)上(shàng)涨(zhǎng)。1）能源(yuán)产业(yè)链作为原材料高度依(yī)赖海外(wài)供应、同时下游需求基本集中在(zài)国内市场(chǎng)的方向之一，将充(chōng)分受益于(yú)人民币升值的(de)宏观趋势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复苏，下游领域需(xū)求预期回暖，能源产业(yè)链尤其(qí)是行业龙头盈(yíng)利已在(zài)修复。

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　　四(sì)、沿着三条投资范(fàn)式，“中特估”重点(diǎn)关注(zhù)哪些方(fāng)向？

　　除了(le)能源(yuán)链、“一带一路”和运营商等之外，当前我(wǒ)们建议关(guān)注机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）、大型银行等(děng)细分方向(xiàng)。

　　1）机(jī)械（造(zào)船）：船舶(bó)制(zhì)造业(yè)作为国家重点支持的战略性产业之一，近年(nián)来(lái)经历(lì)了行业调(diào)整和产能过剩的困境，但(dàn)近期板块景(jǐng)气已在改善(shàn)：一方面(miàn)，随着全球航运市(shì)场需求正在增(zēng)长，带来包(bāo)括化(huà)学品(pǐn)船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国(guó)企改革推动造船企业重组整合和产能优化之下，国内船舶制(zhì)造业已在(zài)逐步实现结构(gòu)调(diào)整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良(liáng)好(hǎo)。业绩确定性(xìng)强，承(chéng)诺高分红(hóng)，类债(zhài)属性(xìng)突出(chū)。经济增速下(xià)行，高速公(gōng)路、铁路、港口资产稳健性凸显，业(yè)绩成长及确定性较高。同时(shí)近几(jǐ)年，高速(sù)公路(lù)及铁路板块上市公(gōng)司更加注重投资(zī)人回报，多(duō)家(jiā)公(gōng)司(sī)发布股(gǔ)东回报(bào)计划，大幅提高分红(hóng)比例以及承(chéng)诺未来几年高分红(hóng)水平(píng)，给投资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银行(xíng)：经济(jì)复苏大背景下融资需求回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块估值也具备修复(fù)空(kōng)间。2023年以来，信贷需(xū)求连续三个(gè)月(yuè)超预期回暖(nuǎn)，在(zài)稳增(zēng)长(zhǎng)和扩投资的政策基(jī)调下(xià)，后续信贷、社融(róng)仍有(yǒu)望平(píng)稳增(zēng)长。此外，作为业绩(jì)稳(wěn)定(dìng)且(qiě)高分(fēn)红的(de)板块，当前银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的(de)较低位(wèi)置(zhì)，修(xiū)复空间较大(dà)。