钠(nà)电(diàn)池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的(de)股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人(rén)遐想的题材搭配(pèi)公司释放钠电池项目进展的(de)“积极主(zhǔ)动”，在(zài)2022年(nián)刺激着传艺科(kē)技股价迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年末以来(lái)，抛(pāo)“利好消息”催涨股(gǔ)价的套路完(wán)全(quán)失灵，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰(yāo)斩。即便是3月(yuè)末扔出(chū)30亿(yì)元定增(zēng)预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只收(shōu)获了短暂的上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股(gǔ)价过山车(chē)式的涨跌折(zhé)射(shè)的是(shì)市场对传艺科技高调跨界钠电赛道(dào)故(gù)事的怀疑：从(cóng)宣(xuān)布跨(kuà)界到(dào)现在，时间不(bù)过10多月，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加(jiā)拥挤(jǐ)的赛道上，夸(kuā)下海口的产能(néng)又该如(rú)何消化？过往投资(zī)计划(huà)频频“跳票(piào)”、实际效(xiào)益(yì)与预(yù)期天差(chà)地别等(děng)“黑历史”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的新项(xiàng)目(mù)如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠(nà)电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂(lǐ)离子(zi)电(diàn)池同时期萌芽，但由于钠电(diàn)负极(jí)嵌钠能(néng)力较弱(ruò)、钠电池能(néng)量密度较低(dī)，导致(zhì)其(qí)研发进度大(dà)大落(luò)后(hòu)于了锂(lǐ)电池。直(zhí)到2020年后，随着(zhe)钠电关(guān)键技术完成突(tū)破以及(jí)锂价不断(duàn)飙升，钠电(diàn)才(cái)作(zuò)为锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁(níng)德(dé)时(shí)代推出第一代(dài)钠离子电池，掀(xiān)起钠(nà)电风(fēng)潮，并(bìng)将(jiāng)风(fēng)口(kǒu)带到(dào)了A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司(sī)拟投资3000万元通(tōng)过全资子公司江(jiāng)苏智纬电子(zi)科(kē)技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企(qǐ)业、自(zì)然人杨磊(lěi)和杨崇义(yì)合作设(shè)立控(kòng)股孙公(gōng)司江苏传艺(yì)钠电科技(jì)有限公司（公司(sī)持(chí)股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨停(tíng)，当日(rì)盘后公(gōng)司迫不及待召开(kāi)电话会议，向合计64名分析师和个人投(tóu)资者(zhě)披(pī)露跨界钠电的各种细节。根据规划，传(chuán)艺科(kē)技钠电池项目中试(shì)线2022年(nián)投产，一期2GWh的产(chǎn)能(néng)2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传(chuán)艺科技(jì)宣布(bù)跨(kuà)界后一口气(qì)收出7个涨停板(bǎn)，市值快速(sù)实现翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消(xiāo)息(xī)催涨股价的前车在前，传艺科技开(kāi)始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项(xiàng)目进(jìn)展，而公司(sī)股价(jià)也往往在公(gōng)告披露后录得大幅上涨。去(qù)年12月5日(rì)盘中，公司股价(jià)一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池前(qián)10元(yuán)/股左右的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开(kāi)始(shǐ)掉头向(xiàng)下，无论其如何发布(bù)“利好”消息，股价也再(zài)难掀大(dà)风浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较(jiào)高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是(shì)，由(yóu)于在2022年6月(yuè)23日(rì)盘后，公(gōng)司迫(pò)切召开(kāi)电话会并在《投资者(zhě)关系活动记录表》中对(duì)外发布钠电池(chí)业(yè)务未来规划、技术水平(píng)等涉及公(gōng)司经营的重大(dà)信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关(guān)于对深圳证券交易所关注函回复的公(gōng)告》补充披露(lù)相(xiāng)关事项，传艺(yì)科(kē)技及公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资金有限(xiàn)与钠电产能规划“大跃进”不匹配(pèi)无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据(jù)公(gōng)司(sī)定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对(duì)交易所回复函(hán)和2023年度(dù)定(dìng)增预(yù)案，公司规划的(de)10GWh钠电池项目的(de)投(tóu)资(zī)成本(běn)约(yuē)54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本约(yuē)4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需(xū)投入(rù)的(de)装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的(de)钠电产能(néng)远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息(xī)，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应链(liàn)项(xiàng)目(mù)，逐步形成年(nián)产(chǎn)3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子(zi)电池(chí)、15万吨(dūn)电解液的(de)生产能(néng)力(lì)；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经开始试产试销(xiāo)，6月(yuè)底有(yǒu)望批(pī)量生产。”

　　邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规(guī)划，来(lái)源：传(chuán)艺(yì)钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的(de)说法(fǎ)，传(chuán)艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外，还需要更多(duō)资金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科技主(zhǔ)营输入(rù)类设备和印制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台式(shì)机(jī)电(diàn)脑键盘(pán)、触控模组(zǔ)和鼠(shǔ)标(biāo)等输入类设备及通讯用(yòng)板(bǎn)、消费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市以来(lái)公司(sī)经营(yíng)规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利(lì)并未同(tóng)步(bù)，上市当年(nián)公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行(xíng)业(yè)式微，公司盈(yíng)利水(shuǐ)平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净(jìng)利润增(zēng)长(zhǎng)乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情(qíng)况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资金也并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现(xiàn)金(jīn)流量净额(é)4.46亿元；截(jié)至去年末，公(gōng)司货币资金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿(yì)元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元以上的资金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公(gōng)司(sī)可用于钠离子电池项目的(de)自有资金(jīn)仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在投资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交所的(de)回函

　　很明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备靠(kào)银行贷款解决(jué)。后一期产(chǎn)能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今(jīn)年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技及子公(gōng)司拟向工商银行、农业(yè)银(yín)行等组成的(de)联合银团(tuán)申(shēn)请不超过20亿元的项目贷(dài)款，用于公司钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目。根据最新的调研记录，“截至目前(qián)，牵头银行已审批通过，参团银(yín)行处于正常的审批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披(pī)露(lù)《2023年度向(xiàng)特定对象发行股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中的(de)24亿元拟投入钠(nà)电池制造二期(qī)项目(mù)，剩余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资额为(wèi)27.47亿(yì)元(yuán)，除(chú)了定增(zēng)的24亿(yì)元外(wài)，还(hái)有3.47亿(yì)元的(de)缺口。而(ér)为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿(yì)元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资(zī)。至于(yú)上述(shù)邹(zōu)伟民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证(zhèng)，但截至发稿(gǎo)，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应(yīng)链项目计(jì)划到2024年末全部(bù)竣工投(tóu)产，达产达效后，可实现年(nián)销(xiāo)售250亿元。”若传艺科(kē)技的(de)钠电(diàn)项目真如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中所言(yán)照进现实(shí)，几年后公司营收将在(zài)当(dāng)前基础上(shàng)翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并不再买账，除了资金实(shí)力有限公司外(wài)，核(hé)心还在其大干快上后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在(zài)钠电(diàn)池商(shāng)业化元年的(de)2023年，包(bāo)括(kuò)宁德(dé)时代、中科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅迪(dí)等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者(zhě)初露(lù)威(wēi)胁，赛道已(yǐ)然(rán)开(kāi)始拥(yōng)挤。

　　尽管(guǎn)就披露的(de)参数和性能来(lái)看，传(chuán)艺钠(nà)电的钠电(diàn)池(chí)与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时(shí)代(dài)落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们(men)已经(jīng)走在(zài)前面，率先在两轮电动车和(hé)低速电动车(chē)领(lǐng)域实现装车应(yīng)用(yòng)。而传艺科(kē)技(jì)除了在岁末年初公(gōng)告与(yǔ)中祥航业、江苏新能(néng)源、德博新能源签订(dìng)项目合作或战略(lüè)合(hé)作(zuò)协议(yì)外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每(měi)有投资者问及客(kè)户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆(fù)盖储能、低速电动车及电动(dòng)工(gōng)具等多个领域”“公(gōng)司(sī)钠离子(zi)电池送样后(hòu)客户的反馈普(pǔ)遍(biàn)较为良好，并已与多(duō)名客户签(qiān)订了(le)销售(shòu)订(dìng)单”“公司已(yǐ)与多(duō)家(jiā)知名(míng)两轮(lún)电动车(chē)品牌开展送样(yàng)和合作意(yì)向洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至于具体的客户为为什么风流女人看指甲什么风流女人看指甲(hù)名称和(hé)订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池(chí)产能落地正数倍级增长。上海钢联新(xīn)能(néng)源(yuán)事业部(bù)钠电池分析师(shī)汪(wāng)奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地(dì)产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯(xùn)最新发布(bù)数据(jù)则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预(yù)计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种预测，今年钠电池落地(dì)产能大幅(fú)增加已(yǐ)可(kě)预(yù)见。

　　“参(cān)考锂电(diàn)池行(xíng)业产能利用率，钠电池落地(dì)的产能(néng)中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市(shì)场(chǎng)规模接近(jìn)40GWh。前(qián)期用于两轮车(chē)的钠电(diàn)池不到5％，后面成本(běn)降下来才会有较大比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只(zhǐ)会小批(pī)量应(yīng)用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分(fēn)自信，其在(zài)调研记录(lù)中预测，预(yù)计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大部分份额(é)。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投资者关系(xì)活动记录表

　　需要(yào)注意(yì)的是，沉寂(jì)多(duō)年的钠电池是在此前(qián)锂价飙涨的背(bèi)景下(xià)作为“替代”而被推到台前的，去(qù)年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价(jià)格均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间(jiān)，锂价持(chí)续(xù)下跌(diē)会(huì)否影(yǐng)响钠电池商业(yè)化进(jìn)程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日就表示：“钠电池(chí)能够起(qǐ)到(dào)对锂电(diàn)池的(de)平衡作用(yòng)，平衡锂价(jià)，保证锂资(zī)源的供应安(ān)全，不太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离子的发展陷入被(bèi)动(dòng)。”但他也强调，“钠(nà)离子技(jì)术(shù)一定(dìng)要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池(chí)的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和(hé)钠(nà)电(diàn)建设成本(běn)接(jiē)近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸(suān)铁(tiě)锂(lǐ)电池，高(gāo)能(néng)量密度(dù)的也接近(jìn)三(sān)元523电池。目前电(diàn)碳(tàn)价(jià)格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本(běn)大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠(nà)电池成本(běn)基本相当；而由于锂原料价(jià)格大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂(lǐ)等电池成本已(yǐ)经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价(jià)格(gé)在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电池对钠(nà)电(diàn)池有明(míng)显优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市场普遍(biàn)认为钠(nà)电池还有(yǒu)降本的空间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁(cái)助(zhù)理刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模(mó)量产(chǎn)后钠离(lí)子电池正、负极材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以(yǐ)下(xià)，钠离子电(diàn)池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸(suān)锂存在降价可能，但只要碳酸(suān)锂价格(gé)高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成本优(yōu)势就依然存在，并且随着技术不断(duàn)发展、产业(yè)不断成熟(shú)，钠离子电池的降(jiàng)本空间有望进一步(bù)打(dǎ)开，该成本临(lín)界点仍(réng)有进一步下(xià)探的可(kě)能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明(míng)年(nián)钠(nà)电产(chǎn)业规模化(huà)完成后，能和锂离子电池的成本(běn)拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能(néng)量密度的限(xiàn)制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以上时(shí)，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万(wàn)左右及(jí)以(yǐ)下时，钠离子(zi)电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在(zài)内(nèi)，诸多入局(jú)钠(nà)电池的企业都言锂价下跌无碍(ài)钠电池商业化进程。但随(suí)着锂价(jià)持续下(xià)降，钠(nà)电池利润(rùn)率下降(jiàng)或也是(shì)必然的。

　　以传艺科技(jì)为(wèi)例，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表示(shì)，公司(sī)钠(nà)电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给(gěi)到客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会(huì)随(suí)碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之(zhī)外，市(shì)场还担忧(yōu)传艺科技项目投资的定力(lì)。

　　尽管公司对(duì)进军(jūn)钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历(lì)发现，传艺科技(jì)在投(tóu)资(zī)上缺乏长远定力，临(lín)时“跳(tiào)票”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家(jiā)常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传(chuán)艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目。然2018年4月公司(sī)就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路(lù)板(bǎn)生(shēng)产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目的实(shí)施地点从一(yī)厂搬迁至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将该(gāi)项目的实施地点变(biàn)更为(wèi)重庆市合川(chuān)区工业园(yuán)区核(hé)心(xīn)区高阳(yáng)路30号(hào)，实施主(zhǔ)体则从传(chuán)艺科技变为(wèi)全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生(shēng)变(biàn)。公(gōng)司终止实施(shī)3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金(jīn)全部投入轻(qīng)薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目的建设，并将(jiāng)后者的产能(néng)从(cóng)1600万台(tái)提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资(zī)，定增(zēng)募(mù)资6亿(yì)元(yuán)，其中的4.20亿(yì)元用于(yú)年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端印制(zhì)电(diàn)路板建设项目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏省高邮市(shì)经开区(qū)凌波路33号改(gǎi)建至(zhì)江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路(lù)49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资（已投(tóu)入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠离子电池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频变更募投计划(huà)的地(dì)点、资金乃至项目(mù)，直接的后果就是(shì)原(yuán)有的投入打水飘、投(tóu)资效率低下(xià)以及建成项目(mù)实(shí)际效(xiào)益与(yǔ)预计天差地(dì)别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目(mù)建(jiàn)设期仅12个(gè)月，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已(yǐ)经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高端印制电路(lù)板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿(yì)元(yuán)，项目(mù)净利(lì)润1.31亿元(yuán)。然(rán)两年多时(shí)间过去了(le)，截至2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的(de)预(yù)期相去甚远(yuǎn)。

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