当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月底之前(qián)发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的(de)可(kě)能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额(é)超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措施(shī)只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部(bù)将无(wú)法继续履行政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有义(yì)务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上限问题(tí)相关议案在(zài)众(zhòng)议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提(tí)高(gāo)上限需要满足(zú)多(duō)种(zhǒng)削减(jiǎn)开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)，可(kě)能(néng)爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机(jī)，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监(jiān)管机(jī)构也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和(hé)银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于(yú)加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入更(gèng)多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并(bìng)进行必要的(de)维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美(měi)国(guó)政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易(yì)日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过(guò)程中(zhōng)，市场风格(gé)不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大(dà)豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受(shòu)到需求难(nán)以(yǐ)消化供给(gěi)的(de)压制，前(qián)期(qī)表现(xiàn)弱势但(dàn)在(zài)加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出(chū)现(xiàn)3％以上的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预(yù)期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优(yōu)势(shì)相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当(dāng)月假(jiǎ)期较(jiào)多(duō)，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表(biǎo)现强弱(ruò)与各(gè)自(zì)的国内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的美国(guó)非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业危(wēi)机、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因(yīn)素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存(cún)在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们(men)预期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难具备持续(xù)的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好(hǎo)于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的(de)去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带(dài)来的并不(bù)算好的(de)出口前景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库(kù)倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超(chāo)于(yú)正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚(yà)带来显著的累库压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng1亿等于多少万)响大豆供给的(de)节(jié)奏但不(bù)会(huì)消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来(lái)早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库(kù)存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开(kāi)斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善(shàn)及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及价格的(de)变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一(1亿等于多少万yī)些。后期(qī)，市(shì)场(chǎng)需关(guān)注1亿等于多少万巴(bā)西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全(quán)球经济(jì)预期(qī)、美(měi)高利息(xī)对大(dà)宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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