上(shàng)市公(gōng)司(sī)退市在A股早已不稀奇，但连(lián)带着(zhe)可转债(zhài)一起(qǐ)退市却是(shì)个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日低于(yú)1元，触及(jí)退市指(zhǐ)标，公司股(gǔ)票及其可转债被终(zhōng)止上(shàng)市(shì)，搜特转债(zhài)或成为首只因正股退(tuì)市(shì)而强制退(tuì)市的可转债。此外(wài)，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因触及退市(shì)指标被(bèi)终止上市，其可转债已进入退市整理期，引发投(tóu)资者对(duì)可转债信用(yòng)风险的(de)担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和股票双重属性，自诞生以来颇受(shòu)市(shì)场欢迎。一个广为(wèi)流(liú)传的说法是，可转债(zhài)“下有(yǒu)保底，上(shàng)不封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一直未(wèi)出现因正(zhèng)股退市而(ér)退市的情况(kuàng)，也未发生过实质性违约事件。

　　随(suí)着搜(sōu)特转债(zhài)等的(de)退(tuì)市，零违约历史或将被打(dǎ)破，可转债(zhài)信用(yòng)风险浮出水面。虽说可转债退市(shì)后，依然可以(yǐ)执行赎回(huí)和回售等条(tiáo)款，但由于大多数上市公司是因经(jīng)营不(bù)善导致(zhì)退市，财务状况并不乐(lè)观(guān)，资不抵债(zhài)、拿(ná)不出钱(qián)进行赎回(huí)的可能性较(jiào)大。而如果启动破产重整，公司发行的可转债划(huà)归为普通债权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性(xìng)兑付亦拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语存在很大不确定(dìng)性。

　　接连(lián)2只可转债退(tuì)市，投(tóu)资者(zhě)蓦(mò)然发现，“长期稳定的羊毛(máo)”不(bù)稳定了。事实上，可转债退市(shì)并非完全出乎意料，早已在相(xiāng)关规则中埋(mái)下(xià)了“伏笔”。根(gēn)据交易所上(shàng)市规则，上(shàng)市公司股票被终止上市的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍(yǎn)生品种应(yīng)当终止上市。过(guò)去A股退市难、退市少，成就了(le)可转债30多年零退(tuì)市、零(líng)违(wéi)约的“神话”。随着全面注册制(zhì)改革的持续推(tuī)进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市股为锚的可转债也跟着出清，违约风险随(suí)之上升。退市，或将成(chéng)为(wèi)可(kě)转债(zhài)市场新常态。

　　市(shì)场在(zài)发(fā)展，生态在改(gǎi)变，投资者没有理(lǐ)由(yóu)一成(chéng)不变，是时候重(zhòng)塑对可(kě)转债的认(rèn)知了。投资者要改(gǎi)变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学(xué)会优拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语择品(pǐn)种(zhǒng)，规避(bì)风险。在(zài)选择债券时(shí)，要理性(xìng)评估正股基(jī)本面(miàn)、成长(zhǎng)性(xìng)、估(gū)值水平以及发债公(gōng)司偿债(zhài)能力等，防范债券退市、违约(yuē)风险(xiǎn)；在(zài)取舍标的(de)时，应远(yuǎn)离正股业绩表现不(bù)佳、估值较(jiào)低、退市风(fēng)险较(jiào)高(gāo)的标的，而选择(zé)正(zhèng)股经营(yíng)效(xiào)益良好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注(zhù)可转债(zhài)市场风格变化，及(jí)时(shí)调整配(pèi)置比例和(hé)结构，学会(huì)在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当(dāng)跟(gēn)上形势变化(huà)。目前关于可(kě拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语)转债的(de)退市处(chù)理还有(yǒu)不少空白和盲(máng)点(diǎn)，监管部门(mén)应尽快(kuài)打齐补丁，给予(yǔ)市场明(míng)确预期。比如，可进一步明确(què)可转债在退市后是否仍(réng)存在交易可(kě)能、是否还(hái)拥有(yǒu)转股功能等。同时，应加强(qiáng)对可转债的风险防控，强化发行前的信用评级(jí)，对于信(xìn)用(yòng)资(zī)质较弱的公司(sī)，可考虑提高担(dān)保资产与回售(shòu)条款等相关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券(quàn)市(shì)场将(jiāng)迎(yíng)来全方位、根本性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的(de)简单套路行不(bù)通了，一些(xiē)规(guī)则制度上的短(duǎn)板(bǎn)不能视而(ér)不见了(le)。各市场参与主体还需顺(shùn)时应势，调(diào)整包(bāo)括可(kě)转(zhuǎn)债在内(nèi)的投资方法，完(wán)善配套制(zhì)度，提升风险意(yì)识，共促A股市场健康稳定发展。

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