用友网络(luò)（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第二阶(jiē)段(duàn)进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一(yī)季度(dù)，用友网(wǎng)络净(jìng)亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市以来单(dān)季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净利(lì)下滑。与此对应的是，2020年以来公踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮司股价持续大(dà)跌。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转(zhuǎn)型(xíng)阶段营收、净利同(tóng)步(bù)大增、股价大涨的(de)同向共振，大相迥异(yì)。

　　目(mù踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮)前，用友网(wǎng)络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿(yì)元(yuán)。

　　上市(shì)23年(nián)来单季(jì)最大亏损

　　净利(lì)连(lián)续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间(jiān)发布2023年第(dì)一季度(dù)报告，一季度(dù)实现营业(yè)收入(rù)14.75亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归属于(yú)上市公司股东的净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元，创该公司2001年5月上(shàng)市以来单季(jì)最大亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发布的年报显示，2022年(nián)公司(sī)营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是在2019年创下净利(lì)11.8亿元(yuán)的历(lì)史最高点(diǎn)之(zhī)后，用友网(wǎng)络连(lián)续第三(sān)年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历(lì)史新(xīn)高之后(hòu)，用友网络股(gǔ)价就总(zǒng)体上呈下降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者(zhě)被(bèi)套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用友(yǒu)网(wǎng)络在股价相对高点(diǎn)进行了定增融资(zī)。此次定增(zēng)吸引(yǐn)了不少机构参与，包括高毅、葛卫东(dōng)等知名机构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增结果，增发数(shù)量约(yuē)1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元，定增募(mù)资约(yuē)53亿(yì)元(yuán)。当时(shí)，在定(dìng)增市场颇(pǒ)为活跃(yuè)的私募大佬葛卫东，也(yě)参与了定增(zēng)，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定增(zēng)结束之后，用友网络发布的2021年业绩明(míng)显不(bù)及市场预期，2021年净利润(rùn)为(wèi)7.078亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季度(dù)业(yè)绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年(nián)报净(jìng)利润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降525％。

　　在此背景下，用友网络(luò)的(de)股价从2022年(nián)2月37元的高点(diǎn)，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的(de)总持股(gǔ)数，也从2022年一季度的(de)7626万股(gǔ)，到2022年三季度(dù)末退出前十大股东，在(zài)此期间，其减持数量至少有(yǒu)4100万股(gǔ)。其(qí)定增投资(zī)也(yě)惨(cǎn)遭(zāo)被套。

　　2022年(nián)以来，用(yòng)友网(wǎng)络股价大跌(diē)。

　　云服务转型第(dì)二阶段道(dào)阻且长(zhǎng)

　　在用(yòng)友(yǒu)网络的发展(zhǎn)历史(shǐ)上，其1.0阶段是通过(guò)财(cái)务软件服(fú)务(wù)企业的会计(jì)电算化，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企业的信息化，现在(zài)的3.0阶段是服务企业(yè)的数智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服(fú)务业务，引领中国(guó)企业级服务市场(chǎng)。在此基础上，公司2020年进入新(xīn)的战略发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营(yíng)全球领(lǐng)先的企业云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友(yǒu)网络正式发布了完全基于互(hù)联网架构的企(qǐ)业(yè)互联网(wǎng)开(kāi)发平(píng)台。2017年(nián)以来(lái)，其云平(píng)台(tái)、财务云、人力云等云产品得到(dào)逐步发展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了第一个(gè)阶段的”用友云”面世、云平(píng)台及领域服务快速发(fā)展，第二个阶(jiē)段的统一底座和服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的(de)规模(mó)研发和(hé)持(chí)续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布(bù)，用(yòng)友(yǒu)云进入新的发展阶段。

　　从(cóng)公司业务占比来看，用友(yǒu)网络(luò)云服务(wù)转型(xíng)取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现收入63.53亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主(zhǔ)要收(shōu)入来源(yuán)并继续扩大收入(rù)占比。

　　但从高(gāo)端(duān)市场份额来看，用友却还是没有多大突(tū)破。《2021年中国工(gōng)业软件发(fā)展(zhǎn)白(bái)皮书》显示，国产ERP软件整(zhěng)体市占率(lǜ)超过(guò)70％，其中用友市占率达(dá)到40％。但在(zài)高端(duān)ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股价直(zhí)接跌(diē)停。尽管华为目前仅(jǐn)为自(zì)用，并不一定会面向(xiàng)外(wài)部市场提供高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反应出市场对用(yòng)友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不(bù)足，也反应了其(qí)在高端(duān)市场(chǎng)的进(jìn)展不佳。

　　具(jù)体到财务和股(gǔ)价上，在用友(yǒu)网络3.0转型(xíng)第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增(zēng)长的同时，净利润也在同时(shí)逐年增(zēng)长，且增幅远高(gāo)于营收增(zēng)幅。对应(yīng)到(dào)股价上(shàng)，在此期间，用友网络(luò)股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小(xiǎo)幅增(zēng)长，几乎可以(yǐ)说是(shì)踏步不前(qián)，净利(lì)润却大幅下(xià)跌，股价也因此大跌，公司市值严重缩(suō)水。

　　用(yòng)友网络董事长王文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值还是有很大的提升(shēng)空间。但从目(mù)前的情况(kuàng)来看，用(yòng)友3.0的第二(èr)阶(jiē)段，道(dào)阻且长。

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