国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预(yù)期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维(wéi)持该(gāi)银(yín)行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股(gǔ)价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银(yín)行(xíng)进行协(xié)调会议，为第一(yī)共和(hé)银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审(shěn)查(chá)员未能采(cǎi)取(qǔ)有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大、复杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多(duō)么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银单反可以带上飞机吗行倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中(zhōng)等(děng)银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎(hū)导致联(lián)储的(de)监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已(yǐ)经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的(de)流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的公开审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是(shì)其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风险(xiǎn)还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过(guò)千亿(yì)美(měi)元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银(yín)行(xíng)强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出售证券的(de)未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的要(yào)求，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的(de)声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在成(chéng)本分担的基础上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方(fāng)政府以及(jí)某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储青睐(lài)的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次公(gōng)布的数据再(zài)度印证了美国通胀的(de)居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的(de)尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下(xià)半年美联储降息的(de)预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的(de)政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆(bào)发以及(jí)一(yī)季度经(jīng)济(jì)的回落，美国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目(mù)前市场已经(jīng)对美联储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无(wú)最新点(diǎn)阵图(tú)和经(jīng)济(jì)展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决(jué)议(yì)声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在(zài)会(huì)后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业(yè)危机(jī)引发的信贷(dài)收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无(wú)论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权益(yì)市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的货(huò)币政策预(yù)期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资(zī)产将继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不(bù)会(huì)引起(qǐ)市场较大(dà)波动，但是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次(cì)会议上(shàng)需(xū)要(yào)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如(rú)果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或(huò)将面临(lín)较大的冲(chōng)击，相关(guān)风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储货币政策(cè)迅(xùn)速转向(xiàng)的(de)乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整(zhěng)，但(dàn)总体回(huí)调幅(fú)度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方(fāng)面，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银(yín)行业(yè)风险事件余波(bō)反复，不(bù)断激(jī)发市场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央(yāng)行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种(zhǒng)种因(yīn)素均(jūn)对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对(duì)于后(hòu)续货币政策之间的(de)预期(qī)差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还是失(shī)业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储(chǔ)货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息(xī)会议落地后的(de)一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的修正走势，美(měi)联储还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看一步”的(de)决策(cè)思路。而市场对于年内降息(xī)的乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要(yào)锚定的是美债实(shí)际(jì)利率的变化，但是最近这(zhè)种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化(huà)使得贵(guì)金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为(wèi)多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来(lái)的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的(de)预期仍(réng)大(dà)幅领先美联储(chǔ)的(de)官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场关(guān)键数(shù)据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面(miàn)因素也多空交织，海外市(shì)场容易出(chū)现巨(jù)幅波(bō)动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)利(lì)率(lǜ)决(jué)议落(luò)地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单反可以带上飞机吗单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸有足够安(ān)全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确(què)的(de)方向(xiàng)性行(xíng)情，可根(gēn)据美(měi)联(lián)储议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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