5月以来，港股市场(chǎng)仍(réng)在持续下(xià)跌，最近一个(gè)交(jiāo)易日即5月25日主要(yào)指数(shù)更(gèng)是创出年内收(shōu)市新低。不过，虽然多(duō)只投资港股的(de)ETF产品年内收益告负，但资(zī)金越跌越买，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发基(jī)金两只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份额分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对(duì)此表示，港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相关度(dù)较高，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低(dī)水平，具(jù)备一定的投资性价比，看好(hǎo)人工智能(néng)、互联(lián)网科技、创新药等细(xì)分领域的投资机(jī)会。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额(é)增幅明显，且再创历史(shǐ)新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新药ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在(zài)跨境ETF产品中位列前(qián)二。而易(yì)方(fāng)达、富(fù)国基金等(děng)旗下5只港股ETF产(chǎn)品份(fèn)额也实(shí)现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持(chí)续增长(zhǎng)，年内(nèi)份额(é)增幅(fú)超31％，最新份(fèn)额已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新(xīn)高(gāo)，并继续蝉联市(shì)场(chǎng)规(guī)模最(zuì)大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收(shōu)益为负(fù)，产品(pǐn)平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来(lái)港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科(kē)技指数在同日创下年(nián)内收市(shì)新低；而(ér)整(zhěng)体看，5月港(gǎng)股市场跌多(duō)涨少，波(bō)动(dòng)中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于(yú)近(jìn)期(qī)港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系(xì)受多个(gè)因素影响。一(yī)方面，国(guó)内经济复苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市(shì)场处于弱预期和弱复(fù)苏叠(dié)加的阶段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核心通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)存韧性，美国债务上限到期带来的债务违(wéi)约风(fēng)险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分(fēn)内(nèi)地互联网以及新经济领域(yù)上市公司，5月(yuè)份(fèn)日本正式(shì)出台了制造设(shè)备管制措施，加大(dà)了市场对于国(guó)内科技(jì)领域的(de)担忧，同期A股市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基本(běn)面以及资金面两(liǎng)方面的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来看，去(qù)年(nián)防疫政(zhèng)策转向后市场对于国内(nèi)疫(yì)后复苏有较高的预(yù)期，“从春节(jié)前后的复苏(sū)情况，我们(men)确实看到由于线下场景的修复，消费(fèi)需求出现了(le)比较好的恢复。而(ér)进(jìn)入(rù)4、5月份，国内经济(jì)整(zhěng)体相(xiāng)较一季度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏(sū)预期开(kāi)始(shǐ)修(xiū)正，整体(tǐ)盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来(lái)看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息的(de)节奏(zòu)出现(xiàn)反复，人民币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关(guān)口(kǒu)。港股(gǔ)作(zuò)为离岸(àn)市场，基本面(miàn)主要(yào)跟随国(guó)内市场，而(ér)流动性与海(hǎi)外(wài)流动性相关度较高，在基本面及(jí)流(liú)动性双重压(yā)力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是(shì)中(zhōng)美经济相对强弱(ruò)关(guān)系的直(zhí)接(jiē)反馈(kuì)，“放开国门(mén)之(zhī)后(hòu)我们预(yù)期中国经济(jì)向上，美国经济(jì)进入(rù)衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际(jì)结果中(zhōng)美两边的(de)状态变化还(hái)是需要(yào)更长时间，但大概(gài)率还是会发生的，在这个过程中的波折就对(duì)应着人民币(bì)汇率(lǜ)和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域(yù)投资(zī)机会

　　尽管年内持续下(xià)跌(diē)，但多位业内人士认为，当(dāng)前(qián)港股市(shì)场(chǎng)估值水平已处于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定(dìng)的投资性(xìng)价(jià)比，并(bìng)看好人(rén)工智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受欧(ōu)美银行业(yè)危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持(chí)续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但(dàn)随着国内外流动性压(yā)力持续缓(huǎn)解，未(wèi)来港(gǎng)股资金面或有(yǒu)机会得到改善，结合当前的低估(gū)值水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸显(xiǎn)。“某些波(bō)动较大且回调较多的细分板(bǎn)块或许(xǔ)是值得关注的(de)方向，例如恒生科技(jì)以及港股创新药(yào)等，若未来市(shì)场(chǎng)进一步(bù)回暖，科技领域(yù)、港股创新药以及消(xiāo)费(fèi)复苏或者更能调(diào)动市场的关注(zhù)度。”

　　投资(zī)建议上(shàng)，广发基金刘杰(jié)认为港股波(bō)动性(xìng)较(jiào)大，建(jiàn)议投资者通过定(dìng)投分散(sàn)参与，较好平衡风险和(hé)机(jī)会。同(tóng)时，选择更有价(jià)值(zhí)的细(xì)分赛道，或许更符(fú)合未来市场的(de)表现(xiàn)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首(shǒu)先，人工智能有望成(chéng)为全球投资的主线，推(tuī)动了中美股市(shì)的表现，未来(lái)人工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)或利好(hǎo)科技相关细分领(lǐng)域。其次(cì)，港股创新(xīn)药是国内(nèi)医药领域长期(qī)具备(bèi)相(xiāng)对优势的细分赛道，对比美国(guó)创新药占比医药市场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿瘤等方向需要更多(duō)更先进(jìn)的疗(liáo)法(fǎ)和创(chuàng)新(xīn)药，长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值(zhí)值得关注(zhù)。此外，港股消费行业也有望上(shàng)行。因(yīn)为(wèi)目前我国经济总量数据回暖，国内(nèi)经济(jì)长远发展的确定性增强，居(jū)民可支配收入增加，消费信心正逐步(bù)恢(huī)复。

　　中融(róng)基(jī)金表示，港股市场是以机构(gòu)和(hé)外(wài)资(zī)为主导的市场，因(yīn)此海外经(jīng)济数(shù)据对港股资金面(miàn)会产生较(jiào)大影(yǐng)响(xiǎng)。在当(dāng)前(qián)流动性(xìng)持续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期(qī)港股或是震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高稳定(dìng)性且具备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预(yù)期更强或者美国(guó)经济下滑比预(yù)期(qī)更快这二者中任(rèn)一情(qíng)景(jǐng)发生甚(shèn)至(zhì)同时发生时，我们可(kě)能就(jiù)会看到人(rén)民币(bì)汇(huì)率的走(zǒu)强，同时(shí)港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以(yǐ)先重点关注运营(yíng)商(shāng)等高股息(xī)资产(chǎn)，而随着市场预期更进一步强化(huà)，可以(yǐ)更多(duō)关注互联网、创新作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确药等高弹性板块(kuài)。因为消费品的业绩(jì)差异(yì)很大，建议更多关注(zhù)个股的(de)性价比(bǐ)与成(chéng)长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳(dié)泓(hóng)直言，从长期维度来(lái)看，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性(xìng)价比作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确(bǐ)，当前估值水平(píng)仍然(rán)位于历史(shǐ)偏低水平。从基本(běn)面角度来说(shuō)，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏可能大(dà)概率是(shì)一(yī)波三折趋势向(xiàng)上的弱(ruò)复苏态势(shì)，当下港(gǎng)股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经(jīng)济复(fù)苏(sū)较弱的(de)相(xiāng)对悲观(guān)的预期，往(wǎng)后看随着经济(jì)的(de)缓慢复苏(sū)，预计(jì)盈利预期也会逐步上修(xiū)。而从流动性(xìng)角(jiǎo)度来看，美联储暂停加(jiā)息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概率(lǜ)事件，预计人民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们(men)认(rèn)为顺(shùn)周期受益于(yú)国内经济复苏的(de)消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离(lí)岸市场特性，海外投(tóu)资人占比(bǐ)较高，受国(guó)内及海(hǎi)外多重因(yīn)素影响(xiǎng)，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投资人(rén)可以逢(féng)低(dī)布局，更多可以(yǐ)采取基金定投的方式投(tóu)资于港(gǎng)股市(shì)场。

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