5月10日，有(yǒu)消息称(chēng)部分银行相(xiāng)关部门(mén)收到《关于调整(zhěng)协定存款及通知存款自律上限的通知》，四大国有银(yín)行协定存款和通知存款自律上限的下调(diào)幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中协定(dìng)存款(kuǎn)更多(duō)是对公业务(wù)，而(ér)通知存款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)拟下调的(de)背(bèi)景、影响，后续货币政策走向等，记者采(cǎi)访了招商基(jī)金研究(jiū)部首席(xí)经济(jì)学家(jiā)李湛、长城基金总经理(lǐ)助理兼(jiān)现(xiàn)金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基(jī)金固定收益副总(zǒng)监(jiān)兼鹏扬利泽基金经(jīng)理(lǐ)陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)、德邦基金等公募基金公(gōng)司及投研人士(shì)。

　　在业(yè)内看来，本(běn)轮(lún)调降更多是出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革(gé)深化大背景的考虑。对(duì)银(yín)行(xíng)而言(yán)，存(cún)款利率下(xià)调有助于(yú)减少存款定价的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负债(zhài)成本(běn)；同时本次降息有助于(yú)促进投资、消费，也(yě)被看作是促进宏观经(jīng)济复(fù)苏的表现。

　　长期来(lái)看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷(dài)款利(lì)率很难上行(xíng)。预(yù)计下(xià)半年货币政策不会出(chū)现急转弯(wān)，延续(xù)稳健货(huò)币政(zhèng)策(cè)基调。

　　延续银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基金报(bào)记者：四大国有银行为何下调协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们认为(wèi)，当前调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年(n亲爱的让你㖭我下黑ián)4月，央行指导利率自(zì)律机(jī)制建立了存款利率市(shì)场化调整机制，自(zì)律机制成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为(wèi)代(dài)表的(de)债券市场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场(chǎng)利(lì)率，合理(lǐ)调整(zhěng)存(cún)款利率水平(píng)。

　　随(suí)后，国(guó)有大行去年9月(yuè)下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进(jìn)下(xià)调存款利率。今年4月市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相关指标(biāo)中引入了存(cún)款定价惩罚措施。而此前4月部分中小(xiǎo)银(yín)行、农商行存款利(lì)率下(xià)调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均(jūn)是在利(lì)率市场(chǎng)化改革(gé)推进背景下，银(yín)行出于自(zì)身(shēn)经(jīng)营考虑(lǜ)的自(zì)发(fā)行为。

　　邹德立：银行近年息差不断(duàn)下行。在资产端定价压力较大且存款持(chí)续(xù)高增的情况下，压降存款(kuǎn)成本(běn)成(chéng)为改善息差的(de)重要手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业固定资产投资(zī)传导较弱，下调协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)有利(lì)于对公客(kè)户留(liú)存的活(huó)期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济综(zōng)合融资成本不断下降，银行(xíng)资产端(duān)收益下降(jiàng)较(jiào)为明显；第二，银行整体净息(xī)差持(chí)续走(zǒu)低，银行利润空间压缩(suō)明显；第三，企(qǐ)业和居(jū)民风险偏好大幅下降(jiàng)导致存(cún)款增长比较明显，存款市场供需关系发生(shēng)了变化，降(jiàng)低了银行高(gāo)吸(xī)揽储的必(bì)要性；第四(sì)，协定存(cún)款和(hé)通知(zhī)存(cún)款介于(yú)活期与(yǔ)定期存款之(zhī)间，自2022年存(cún)款自律(lǜ)机制对于活期(qī)存款与定期(qī)存款利率进行了几轮调整，本(běn)次将(jiāng)协(xié)定存款与通知存款自(zì)律上限下调也是要(yào)将存款产品线的(de)调整(zhěng)进行统一，全面缓解(jiě)银(yín)行负债压(yā)力(lì)。

　　综合(hé)各项(xiàng)因(yīn)素，银行从(cóng)自身(shēn)经营情况(kuàng)考(kǎo)虑，顺应(yīng)市场(chǎng)趋(qū)势，通过自(zì)律机制协调调降负债成本，有利于提(tí)升银(yín)行放贷(dài)意(yì)愿，抑制(zhì)资金脱实向虚(xū)，更好的落实央行宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款(kuǎn)利率管控为上(shàng)限管控，贷(dài)款利率则为下(xià)限管控，近(jìn)年来贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取消。存款利率定价方式(shì)的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大(dà)规模存款利率下降(jiàng)，主要是大行和(hé)股份行参(cān)与，今(jīn)年(nián)以来的调整更多是延续去年9月这(zhè)一轮存款利率下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激(jī)励为主引(yǐn)入(rù)惩罚措施(shī)，加速了(le)中小银行存款利率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式(shì)复苏(sū)后经(jīng)济边(biān)际走弱(ruò)，经济修复存在波折。目前(qián)居民(mín)超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)高增，实体融资需求(qiú)有(yǒu)限，银(yín)行存(cún)款(kuǎn)增加，降低存款利(lì)率可(kě)以引导减少信贷套利，助力经济增(zēng)长。从银(yín)行的角度(dù)，净息差不断压缩，银(yín)行经营压力增大(dà)，调整存款(kuǎn)成本成为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存(cún)款及(jí)通知存款自(zì)律上限(xiàn)，主要(yào)影(yǐng)响对公客户在商(shāng)业银(yín)行的活期(qī)类存款收益，延续近期银行存(cún)款利率调降的(de)趋势(shì)。

　　一方面，有助(zhù)于缓解(jiě)商业银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力(lì)；另一方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消(xiāo)费投(tóu)资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：存款利率机制创设(shè)以来(lái)，两轮利(lì)率调降(jiàng)都集(jí)中(zhōng)在(zài)活期和定期(qī)存(cún)款(kuǎn)，实(shí)际上忽略了这些介于活期和定期存款之间的存款的(de)利率(lǜ)调整，当下有必要一次性调整通(tōng)知存款和协定存(cún)款利率上限，保证(zhèng)存款利率下调的有效性。银行一季度净息差水平均创(chuàng)历史新低，上市银行(xíng)整体净(jìng)息(xī)差(chà)由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过(guò)存款(kuǎn)利(lì)率下调可以(yǐ)有(yǒu)效降低(dī)银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行(xíng)经营压(yā)力。

　　存款利率下行仍是大(dà)势所趋

　　中国(guó)基金(jīn)报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也在边际(jì)转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款同比多(duō)增(zēng)幅(fú)度较大(dà)。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下(xià)调，还要进一步观(guān)察5-6月信贷(dài)情况(kuàng)。对(duì)于存(cún)款利率，2023年银行息(xī)差压力(lì)增大，控(kòng)制(zhì)存款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力持续(xù)主动下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。因(yīn)此(cǐ)银行降息潮可能仍(réng)聚(jù)焦于存款利(lì)率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集(jí)中(zhōng)在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙(zhè)江等发(fā)达地区(qū)地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质较(jiào)好的发债主体，其信用债收(shōu)益(yì)率仍(réng)有下行趋(qū)势和空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是(shì)由实体经(jīng)济资金供需决定的，而(ér)央行的政策(cè)利率(lǜ)、基准利(lì)率(lǜ)在一方(fāng)面要合适顺应(yīng)市场环境，一方面也代表着政策意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏(sū)的第(dì)一(yī)年(nián)，我们仍面(miàn)临内生动(dòng)力(lì)不强需求不足的情况(kuàng)，央行已(yǐ)经通(tōng)过(guò)降准以及结构性货币政(zhèng)策(cè)等多(duō)项(xiàng)举(jǔ)措给(gěi)予(yǔ)了(le)实(shí)体经济所需的一定的资金投放(fàng)支(zhī)持，有效降(jiàng)低了实体(tǐ)综(zōng)合融资成本(běn)，后续需要财政政策产(chǎn)业(yè)政策等配套政策继(jì)续(xù)激活内(nèi)生动力扭转预期(qī)。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪经济(jì)运行(xíng)情况，短期调整政策利率的概率不大，但仍会维持资(zī)金合理充裕的环境，故从(cóng)银(yín)行资产(chǎn)端的角(jiǎo)度(dù)来讲，贷款利率(lǜ)或仍(réng)维持低位，后续是(shì)否进一步下调要看实体经济复苏的情况。银行(xíng)负债端，存(cún)款(kuǎn)基(jī)准利率(lǜ)下(xià)调的概率不(bù)大，而存款(kuǎn)利率上限的调整空间仍存在，而是否进一(yī)步(bù)下调要看银行(xíng)自身经营(yíng)需要。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：2022年4月，人民(mín)银行(xíng)指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款利率市场化调(diào)整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率为代(dài)表的(de)债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利(lì)率，合(hé)理调(diào)整存款利率(lǜ)水平。在存(cún)款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分(fēn)别(bié)下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率市(shì)场(chǎng)化定(dìng)价情况(kuàng)作为合格(gé)审慎评估的(de)扣分项，引发中(zhōng)小银行跟随调降(jiàng)存款利(lì)率(lǜ)。我们认(rèn)为(wèi)，通(tōng)过存款利率下行，稳定商业银行净(jìng)息差进而保(bǎo)持(chí)贷(dài)款(kuǎn)利率维持(chí)低位或(huò)继续(xù)下行(xíng)，最终有利于社(shè)会融资(zī)成本下行(xíng)。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需(xū)求(qiú)边际弱修复趋势或(huò)仍在。近(jìn)期(qī)国债利率持续下行，银(yín)行间利(lì)率下行，叠加银行存款(kuǎn)定(dìng)价下(xià)调，4月社融信(xìn)贷低(dī)于预期，国内降息(xī)预期被(bèi)进一步强(qiáng)化。海(hǎi)外来看，全球(qiú)经济进入衰(shuāi)退周期，加息周期基本结束，后续有望(wàng)逐步(bù)迎来降息(xī)高峰(fēng)。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有(yǒu)大型商业银行(xíng)和股份制商业银行的定期存款利(lì)率已告(gào)别“3时(shí)代”。压降(jiàng)存款成(chéng)本仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)。一方面，银(yín)行仍有(yǒu)净息差压力(lì)，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷款加(jiā)权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力(lì)加剧(jù)明显，监管(guǎn)层面(miàn)有动力(lì)去持续推动存款利率下降，来保障银(yín)行合理(lǐ)利差(chà)范围(wéi)，增加(jiā)银(yín)行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求仍在，存款持(chí)续高增，在揽储压力不大的(de)基(jī)础上，银行自身也(yě)有(yǒu)动力去下调存款定(dìng)价(jià)来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力

　　中国基金(jīn)报：协定(dìng)存款、通知存款利(lì)率自律上(shàng)限调整，将有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一方面(miàn)银行息(xī)差压力(lì)大是普遍现(xiàn)象，此次政策调整有(yǒu)望(wàng)带动中(zhōng)小银行主(zhǔ)动(dòng)跟随下调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前经济下行影响，投资者(zhě)悲观预期被(bèi)放(fàng)大(dà)，大(dà)量资(zī)金(jīn)集中在(zài)银行存款端(duān)，此(cǐ)次(cì)存款利率下调(diào)也有望带动(dòng)存款资金的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降(jiàng)通知释放(fàng)了以下信号：①减轻(qīng)银行息(xī)差压力。本次(cì)下(xià)调将(jiāng)引导银行的对公活期(qī)成(chéng)本下降，存款降(j亲爱的让你㖭我下黑t: 24px;'>亲爱的让你㖭我下黑iàng)价叠加资产端让利(lì)压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利(lì)于增强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民(mín)的短期(qī)存款意(yì)愿、促(cù)进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本(běn)次下调对市场的影响集中在(zài)以下两点：①规范银行的(de)协定存款定价秩序，减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争。此前，部分(fēn)中小银(yín)行的协定(dìng)存款和通知(zhī)存款定价(jià)过(guò)高，会对遵守自律机(jī)制、定价(jià)较(jiào)低(dī)的银行(xíng)产生揽储冲(chōng)击(jī)。本次上(shàng)限(xiàn)下调后会普(pǔ)遍降低中小行协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利率，减少(shǎo)中小银行间揽(lǎn)储恶意(yì)竞争，而对股(gǔ)份行及国有大行影响较小(xiǎo)。②长端(duān)利率下行仍有空间。市场降(jiàng)息预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行(xíng)的(de)活期类存款(kuǎn)收益，使(shǐ)得对公(gōng)客(kè)户活(huó)期存款收(shōu)益向对私(sī)客户看齐，一方面有助于缓解(jiě)商业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势，另一方面有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于银(yín)行，存(cún)款利率自(zì)律上限调(diào)整降(jiàng)低了(le)银行负债成本，目前上(shàng)市银行协定存(cún)款占总存(cún)款(kuǎn)的比重(zhòng)在(zài)13％左右，重新规定协定利率上(shàng)限后(hòu)，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方(fāng)面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别(bié)是降(jiàng)低(dī)银行对公活期存款成本压力(lì)，减轻银(yín)行负债及经营压力。此外，银(yín)行负债(zhài)端成本的下降使(shǐ)得银行盈(yíng)利能力增强，进(jìn)一步打开了资产(chǎn)端收益率下行的(de)空间，或带动债(zhài)券收益率不断下行。

　　并非(fēi)降息(xī)的确(què)定性信号

　　中国基金报：未来存款利(lì)率是否还(hái)有进一步(bù)下降的(de)空间(jiān)？对(duì)股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：近年(nián)来，贷款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非(fēi)对称下(xià)行使得商业(yè)银行净息差已逼(bī)近(jìn)1.8％的监(jiān)管下限，经营压力(lì)倒逼(bī)存款利(lì)率有进一步调降的(de)预期。一方(fāng)面，为支持实(shí)体(tǐ)经(jīng)济，政策导(dǎo)向下(xià)贷款加权(quán)平均利率创有(yǒu)统计以(yǐ)来(lái)新低，2022年12月金融机(jī)构人民币(bì)贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在(zài)存款市(shì)场上的竞(jìng)争类似“非零和博(bó)弈”，“存款(kuǎn)立行(xíng)”和存款市场(chǎng)份额考核压力使得(dé)各行下调(diào)存款利率动力不(bù)足，同(tóng)样2020年以来上市银行(xíng)存量存(cún)款平均(jūn)成本率基(jī)本持(chí)平。贷款(kuǎn)和存款利(lì)率的非对称下行作用(yòng)下，2022年(nián)12月商业银行(xíng)净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有利于降低全社会(huì)无风险收益率，利多永续(xù)经营性(xìng)质的票息(xī)资(zī)产，比(bǐ)如利(lì)率债、稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息(xī)率(lǜ)的央企等(děng)。

　　邹(zōu)德立：存款利(lì)率仍然有下降的趋势和(hé)空(kōng)间。从银行(xíng)角度，2018年以来由于存(cún)款(kuǎn)定期化(huà)，活(huó)期存款占比明(míng)显下降，存款付息率有所抬(tái)升，与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，贷款收益率大幅下(xià)行(xíng)，大幅加剧了(le)银行(xíng)息差压力(lì)，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策(cè)角度，居(jū)民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复(fù)苏较慢，监(jiān)管层(céng)面有(yǒu)动(dòng)力去持续推动存(cún)款利率下降(jiàng)，促(cù)进存款流向消(xiāo)费和实际投资。短(duǎn)期看，存款利率(lǜ)下调(diào)带动流动性继续进入债市，中短(duǎn)期利率(lǜ)，特别是中(zhōng)短期(qī)信用债(zhài)利率仍有下行(xíng)空间。如果经(jīng)济(jì)复苏较强，流动性也(yě)有可(kě)能进入股市(shì)，利(lì)好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格(gé)战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压力增大，中小银行(xíng)或有动(dòng)力(lì)主动(dòng)跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。长期来看，有(yǒu)望带(dài)动(dòng)存款利(lì)率整体下(xià)行(xíng)。现(xiàn)实中，存款利率降低有助于压(yā)低(dī)全社会利率(lǜ)水平，利(lì)好债券，同(tóng)时股票市场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感的(de)股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的(de)信号来看，是否意(yì)味着(zhe)货币(bì)政策进一(yī)步(bù)宽松(sōng)？货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再(zài)宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度货(huò)币政策执行报告以及(jí)2023年一季度(dù)货政例会均表(biǎo)明(míng)当前货币(bì)政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一(yī)要(yào)求，而在此(cǐ)基(jī)础上强调“着力支持扩(kuò)大(dà)内需(xū)，为实体经(jīng)济提供更有(yǒu)力支(zhī)持(chí)”。

　　本(běn)次(cì)调降(jiàng)意味着当前长端利率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空间，但这(zhè)一(yī)调降(jiàng)是针对银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利率自律上限，而非(fēi)直(zhí)接调降挂牌存款利(lì)率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调并不等于(yú)政策利(lì)率就必(bì)须进行对(duì)等(děng)下调，市场(chǎng)不应视为降息(xī)的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流(liú)动(dòng)性以及安(ān)全(quán)性

　　中国基金(jīn)报：当前利(lì)率环境下(xià)，普(pǔ)通投资者应该如何守住自己的钱袋(dài)子(zi)？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的投资工(gōng)具应该(gāi)兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流动性(xìng)以及安全(quán)性。在存款利率下降(jiàng)的(de)背景(jǐng)下(xià)，短(duǎn)债基金以及(jí)其(qí)他固收(shōu)类基金在(zài)具一定(dìng)流动(dòng)性的同时，相较活期存款和相当部分(fēn)的银行(xíng)理财产品(pǐn)，具有一定(dìng)的超(chāo)额(é)收益，是风险偏好较低(dī)和风(fēng)险偏好适(shì)中投资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市(shì)场利率(lǜ)整体下(xià)行(xíng)，4月以来下行加速，当前无论从(cóng)绝对利率水(shuǐ)平(píng)还是从(cóng)信用(yòng)利差，都(dōu)回到(dào)了较低(dī)历史分位数(shù)水平，虽然(rán)债市多头环境仍未(wèi)改(gǎi)变，但一致预期导致(zhì)行情走的(de)比较迅速，市场进(jìn)一步盈利空(kōng)间被压缩，若(ruò)看(kàn)不(bù)到(dào)央行货币政策增量政策，后续或进入震(zhèn)荡环(huán)境，而存量(liàng)博弈交易下也可能(néng)会放大市(shì)场波动。

　　对(duì)于普通投资者(zhě)来说，在这样的环境下尽量选择防守类(lèi)型的产品，规避市(shì)场波动，例如货币(bì)基金，而(ér)短债(zhài)基金中要(yào)选择(zé)久期短(duǎn)流动性好(hǎo)、历(lì)史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着(zhe)经济高频数据(jù)的弱化趋(qū)势显现，且4月(yuè)底政(zhèng)治局(jú)会议(yì)从(cóng)疫情后稳增长转向(xiàng)中长期调结构，政策发力预期(qī)下降(jiàng)，市(shì)场对经济的“弱复苏(sū)”预(yù)期进一步强(qiáng)化，因(yīn)此股票市场也进入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市(shì)场。因此(cǐ)在(zài)当前环境下，建议(yì)关注行(xíng)业估(gū)值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低(dī)利率(lǜ)环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比如(rú)面对收(shōu)益率高达20％且(qiě)能保本的所谓理财产品。对普通(tōng)投资者而言，如果不具备相关(guān)专业(yè)知识，可以选择把投资理(lǐ)财交给少数专业(yè)的人来做，让优秀的基金(jīn)经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投(tóu)资能力和风控能力的人士可通过理财和(hé)投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是(shì)做好(hǎo)风控，选择适合自己风险偏好的方(fāng)向和标的(de)。

　　光大保德信基金：随(suí)着存(cún)款利率下行(xíng)，普通投资者储蓄(xù)收(shōu)益下(xià)降，为保(bǎo)持资金保值(zhí)增(zēng)值，投资者在评估自身风险承受能力(lì)后可适当考虑公募(mù)货币基(jī)金(jīn)、公募中短债基金、商(shāng)业银(yín)行现金管理类产品等风险等(děng)级较(jiào)低、支取相对灵活的产品。

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