5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金等(děng)多家头部公募基金密集申报(bào)了(le)跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家)震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至(zhì)年内(nèi)高位后(hòu)便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均(jūn)告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替(tì)代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和(hé)人才(cái)等(děng)方面存(cún)在(zài)差距，在国(guó)产替(tì)代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下(xià)，全(quán)球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导(dǎo)体产品(pǐn)需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半(bàn)导体行业(yè)正处于下行(xíng)筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提(tí)升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的(de)长期关键(jiàn)驱动(dòng)力(lì)，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多(duō)个股(gǔ)的(de)股(gǔ)价(jià)其(qí)实是(shì)过(guò)度反应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对(duì)板块价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩(jì)的压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新复(fù)苏(sū)，另(lìng)一(yī)方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次(cì)工(gōng)业革(gé)命，前(qián)两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人(rén)工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认(rèn)知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资(zī)者长期(qī)关注该板块投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国的(de)极限制裁将加速中国芯片的(de)国(guó)产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对于科技安全(quán)的强调为芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库(kù)存、动销数据(jù)和(hé)重点公司的边际变化，同时(s塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家hí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动半导体行(xíng)业持(chí)续增长。此(cǐ)外(wài)，半导(dǎo)体设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设(shè)备、材(cái)料(liào)也是可以关(guān)注(zhù)的(de)方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体(tǐ)中(zhōng)最大(dà)的(de)周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确(què)定(dìng)，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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