自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明(míng)星基金经(jīng)理们近期投资(zī)动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺(shùn)长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多(duō)数明星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持90％以(yǐ)上的(de)高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全年股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次(cì)全(quán)新的(de)技(jì)术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表(biǎo)格(gé)来看，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最大的(de)一(yī)只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比例(lì)的(de)94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季(jì)度(dù)末所管理的4只基(jī)金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持有港(gǎng)股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港股(gǔ) 和美(měi)股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及(jí)，投(tóu)资者需(xū)要时刻(kè)保持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需(xū)要(yào)大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季(jì)报的(de)重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末(mò)持仓上看(kàn)，前十大重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵(guì)州茅(máo)台再次(cì)成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道，一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香(xiāng)港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优质(zhì)企业三年(nián)持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾(téng)讯控苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方(fāng)达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了(le)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。而(ér)美(měi)团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是(shì)行业内首位主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)管理规(guī)模超(chāo)过千亿(yì)的基(jī)金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基(jī)金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达(dá)优势(shì)企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基(jī)金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这(zhè)一次也不例外(wài)，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间(jiān)来(lái)充分(fēn)观察(chá)公(gōng)司的发展，等到它(tā)们用事实证(zhèng)明自(zì)己(jǐ)的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资(zī)的优(yōu)势之一在(zài)于(yú)可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对(duì)基(jī)本面(miàn)分(fēn)析方法的理解和对具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能(néng)做出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿(chuān)一(yī)生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级(jí)目标，可积(jī)累(lèi)性(xìng)就是这(zhè)一(yī)目标的最重(zhòng)要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的(de)经验，持续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的(de)竞(jìng)争力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其(qí)他情形下，好公司(sī)都会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业的定期(qī)报告并对财务数据(jù)进行(xíng)系统整理和分析，是理解(jiě)企业(yè)基本(běn)面的核心(xīn)手段之(zhī)一(yī)。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业(yè)形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去和当前的财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的经营业绩和(hé)股价(jià)的(de)震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先(xiān)生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它(tā)们(men)成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要(yào)因素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持(chí)较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前(qián)五大(dà)重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的行业为新科(kē)技技(jì)术演绎(yì)预测(cè)中(zhōng)的相关(guān)行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代(dài)表的(de)高端制造业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际(jì)关系(xì)不(bù)确(què)定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对(duì)表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全(quán)球比较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局。从重仓持(chí)股来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年(nián)二季度(dù)的表现(xiàn)持乐(lè)观的态(tài)度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的公司(sī)。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业(yè)链的(de)变化(huà)在(zài)市(shì)场定价(jià)中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新(xīn)信息(xī)的处理上(shàng)提高了(le)难度，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场投资(zī)机会，也非常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易(yì)方达(dá)新经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历(lì)疫(yì)情，居(jū)民消费(fèi)和(hé)企业投资的信心恢复会有一(yī)个过程(chéng)，因(yīn)此短期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力(lì)不(bù)强，复苏力(lì)度(dù)相(xiāng)比(bǐ)市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但也让投资者担(dān)心这是(shì)否只是当下复杂环境(jìng)下(xià)各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的(de)韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本(běn)面(miàn)遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国(guó)企(qǐ)相关板块获(huò)得(dé)了边(biān)际资(zī)金(jīn)的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季(jì)度(dù)投(tóu)资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用医药(yào)替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于短期基本(běn)面(miàn)一般或(huò)者机(jī)构调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化(huà)上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季度位列(liè)前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股之一(yī)的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在(zài)前(qián)十大重仓股的贵州茅(máo)台也(yě)遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居(jū)第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓(cāng)股中(zhōng)，主要(yào)供(gōng)应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股一季度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了(le)积极的研(yán)究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社(shè)会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知还不具备对相关(guān)标的(de)的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤其(qí)当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的(de)价(jià)格买入预(yù)期(qī)收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了(le)自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过深入研究(jiū)获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资(zī)上(shàng)来(lái)获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的(de)其实也就是(shì)那三、五次，我们平时(shí)的不(bù)断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是(shì)在每(měi)一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了(le)与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获得了(le)更多实质性认同的(de)声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业(yè)已经(jīng)进(jìn)入库存(cún)周期(qī)的(de)尾段，我们可能真(zhēn)的(de)只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一如(rú)当下(xià)的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的(de)希(xī)望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的困难模(mó)式(shì)，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方(fāng)医学(xué)检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业(yè)，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大样本(běn)和大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全(quán)国(guó)各(gè)级医疗机(jī)构提(tí)供(gōng)领(lǐng)先的医学(xué)诊(zhěn)断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也(yě)在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科(kē)学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一(yī)季度(dù)退出富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的(de)因素正在(zài)发挥作用持续的(de)进程(chéng)中。更(gèng)要(yào)重(zhòng)视的是市(shì)场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困难(nán)终将找到解决的出路(lù)。投(tóu)资者当前选择承受市(shì)场波(bō)动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的。未(wèi)来(lái)我们依然(rán)会致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披(pī)露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可(kě)靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的(de)优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身创造价值的(de)实现和市场情(qíng)绪在(zài)未(wèi)来(lái)某个时(shí)点的(de)周期(qī)性回(huí)归。个(gè)股选(xuǎn)择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们(men)认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带(dài)来的(de)资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他(tā)又是如何(hé)看待(dài)未(wèi)来市场，也值得(dé)投(tóu)资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披(pī)露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而上精选个股而非择时的(de)投资(zī)风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报(bào)来(lái)看，前(qián)三(sān)大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免加(jiā)仓力度最大，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化(huà)对(duì)国内(nèi)资本(běn)市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新(xīn)低，意(yì)味着(zhe)高利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气(qì)球事(shì)件(jiàn)导致(zhì)中美关系(xì)再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一(yī)个(gè)过程(chéng)，特别是(shì)居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要(yào)时间修复资产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷(léi)反映(yìng)出加息过快带(dài)来(lái)的金融风险，本身会(huì)加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度向下(xià)修正。紧缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问题(tí)，底层资产问(wèn)题不大，海外(wài)央(yāng)行及(jí)时救助可以避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意(yì)味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在(zài)重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企业层面。可(kě)以(yǐ)看到(dào)很多(duō)公(gōng)司(sī)在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年(nián)股票(piào)市(shì)场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持合(hé)同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收益(yì)。

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