A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的(de)背(bèi)后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经(jīng)济(jì)趋势(shì)和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆(lù)A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全(quán)球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得益于(yú)当时基建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历史性事(shì)件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概(gài)念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公(gōng)司(sī)中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步(bù)已成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华(huá)丽转身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统(tǒng)管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估值修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大(dà)证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)以来(lái)，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chu一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不án)说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台(tái)的(de)上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次(cì)中国移动直接(jiē)在(zài)市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等(děng)多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是股价一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者(zhě)。对于(yú)一家企(qǐ)业股(gǔ)价(jià)能否持(chí)续(xù)上(shàng)涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质作为(wèi)通信基(jī)础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛(máo)利(lì)率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前(qián)表(biǎo)示，2022年是三(sān)年(nián)投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是，随着移动(dòng)互联网进入(rù)下半(bàn)场(chǎng)，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能化(huà)，中国(guó)移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年(nián)实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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