财联(lián)社记者近期从(cóng)行业内了(le)解(jiě)到，信贷(dài)市(shì)场需(xū)求低迷持续之下(xià)，部分银行出现(xiàn)了贷(dài)款最(zuì)优(yōu)惠利率与同期理财收益率(lǜ)倒(dào)挂或(huò)接近倒挂的罕见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前(qián)十年比那都是放不出去的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一家大(dà)型(xíng)城商行相关负责(zé)人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并(bìng)非(fēi)个(gè)案。4月26日(rì)，财联社记者(zhě)向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到，当(dāng)前抵押贷款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲g>。与一季度情(qíng)况相比，贷款利率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而(ér)普益标准(zhǔn)监测数据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月(yuè)23日乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲(rì)）全市(shì)场共新发了661款理财产品，环(huán)比增加22款，其中86款为开放式产品，其平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭(bì)式(shì)产品，其(qí)平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行(xíng)理财(cái)子负责人对财联社(shè)记(jì)者表示，正常情况下贷款利(lì)率要高于(yú)理财收益(yì)，否则会形成(chéng)套利空间。近(jìn)期出现(xiàn)的收(shōu)益(yì)率(lǜ)倒挂的(de)情况的确多(duō)年来(lái)少见。这(zhè)种情况本质上(shàng)反映实(shí)体经(jīng)济需求(qiú)不足，资(zī)金可(kě)能在金(jīn)融(róng)市场空转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司(sī)司长金中夏对外表示，人民(mín)银行认真贯彻党中央、国务院决(jué)策(cè)部(bù)署，采取(qǔ)了很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸(mào)工作。首(shǒu)先是降低实体经济融(róng)资(zī)成本。2022年，我(wǒ)国企业(yè)贷款加权平均利率同比下降了(le)34个基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统(tǒng)计数据(jù)发(fā)布会上公(gōng)布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发(fā)企业贷款加权平均利率(lǜ)水平，并(bìng)没有考虑区域差异。财联(lián)社记者注意到，在(zài)部分资金(jīn)充(chōng)裕(yù)的一线城市利率水平下沉更快(kuài)，比(bǐ)如央(yāng)行营管部早(zǎo)在2月份即表示(shì)，去(qù)年12月(yuè)份(fèn)，北京地区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析认为，一季(jì)度的(de)贷(dài)款需求非常好(hǎo)，央行今(jīn)年一季度公布的贷(dài)款需求指(zhǐ)数(shù)飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下(xià)半年以(yǐ)来的最(zuì)高值。但最(zuì)近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行贷款需求(qiú)较差(chà)，需要购买票据来填(tián)充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对(duì)比(bǐ)的是，一季度(dù)理财市(shì)场的收(shōu)益率却(què)在(zài)节(jié)节(jié)回(huí)升(shēng)。普益标(biāo)准数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年1季度末(mò)，理财(cái)公(gōng)司存续(xù)理财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财(cái)公(gōng)司存续开放式固收类(lèi)理财产品（不含现(xiàn)金管理(lǐ)类(lèi)产品）的近1个月(yuè)年化收益率的平均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨5.81个(gè)百分(fēn)点。

　　国(guó)金固收最新(xīn)数据显示，4月(yuè)24日封闭式理财平(píng)均基准利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去(qù)年(nián)12月水平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财产品收(shōu)益率相比(bǐ)，当前(qián)银行新发贷款的利率(lǜ)也不(bù)占(zhàn)优。普益(yì)标准监测数据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理财产(chǎn)品中，开放式(shì)产品平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，封(fēng)闭式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空转套利可能

　　多位受访金融(róng)行(xíng)业人士对记者表示，当前(qián)新发贷款利率和理财收益率(lǜ)之(zhī)间出现(xiàn)倒挂是多(duō)年来罕见的情况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕当前非对称(chēng)利(lì)率(lǜ)政(zhèng)策之下，贷款、存款和(hé)金融市(shì)场(chǎng)之(zhī)间出现收益(yì)“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师(shī)刘银平对(duì)财联(lián)社记(jì)者(zhě)表(biǎo)示(shì)，理(lǐ)财产品收益率超过银行(xíng)贷(dài)款利率，可能会给部分客户(hù)钻空子的机会，从银行那里获取的低息贷款没有投(tóu)入(rù)实际经营，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款(kuǎn)市(shì)场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目(mù)前理财(cái)产品业绩比较基准(zhǔn)不代表实际收益率，净值是(shì)不断波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理财产(chǎn)品向净值(zhí)化转型之后对企业(yè)的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海(hǎi)金(jīn)融(róng)与发(fā)展实验室(shì)主任曾(céng)刚对财联社记(jì)者表示，理(lǐ)财收益与金(jīn)融市场利率相(xiāng)对应，出现倒挂的情况主要是即期的(de)贷款利率与发行当期定价的理财收益(yì)率的差异(yì)，在市场利率快速下行的时容易出现这种(zhǒng)收益率不同步(bù)的(de)脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)继续下行，意味着当期发行(xíng)的理财产品的收益率会同(tóng)步(bù)下降。从这一个角度(dù)来看(kàn)，未来(lái)一(yī)段时间的理财(cái)产品收益率会进(jìn)入下行通道。

　　这一(yī)判断得到银行(xíng)业内人士的(de)认同。4月(yuè)25日，某城商行广州分行负责人对(duì)财联社表(biǎo)示，该行已经关(guān)注到理财收益和存(cún)贷(dài)款利(lì)差的(de)情况，理财(cái)与(yǔ)贷款利率差距过大必然引发资(zī)金(jīn)空转套(tào)利，这与货币政策初衷不符。估计下一步理财产(chǎn)品收益(yì)水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理财子负责(zé)人对财联社记者表示，考虑到(dào)理(lǐ)财产(chǎn)品底层资产大多数为(wèi)债券，而债券市场发行人大多是大型企(qǐ)业，理论(lùn)上(shàng)其(qí)收(shōu)益率比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道(dào)理(lǐ)很(hěn)简单，个人(rén)的信用等级比大(dà)型(xíng)企业(yè)要低(dī)，所以个贷的定价理(lǐ)论(lùn)上要(yào)比理财收益率高才对。现在(zài)出现个(gè)贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个人(rén)部门当(dāng)前的信贷需求不足，没(méi)有什么人想贷款，导(dǎo)致(zhì)资金空转，这也是近(jìn)年来比较罕见的(de)情况(kuàng)。”该负责人(rén)表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行未来新发理财产品收(shōu)益率也会回落。“市场对利率走势的预(yù)期是一致的，新发的收(shōu)益率(lǜ)未来会(huì)下(xià)来，近期整体的趋(qū)势也是这(zhè)样。一些存(cún)量的(de)产品年化收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是(shì)因为底层资产是(shì)去(qù)年利(lì)率(lǜ)高(gāo)位时候(hòu)拿(ná)的，在利率走低预期下(xià)，其净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息(xī)差承压(yā)将推动存款利率(lǜ)进(jìn)一步下(xià)行

　　受访(fǎng)银行(xíng)人士对(duì)财联(lián)社(shè)记者称，当前贷款端定(dìng)价疲软的(de)现(xiàn)状，也是有关方面(miàn)不断出手规(guī)范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述(shù)中部地区大型城商行负(fù)责人(rén)对记者表示(shì)，在(zài)贷款定价上不去的情况下(xià)，未(wèi)来存款(kuǎn)利率持(chí)续(xù)下行应该是大(dà)趋乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲势，否则银(yín)行净(jìng)息差(chà)承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现(xiàn)在各行储(chǔ)蓄又多，之(zhī)前理财波动的影响(xiǎng)还没完(wán)全消除，很多客户的(de)资金还没有出来，都(dōu)压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷(dài)款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有下降的可能性和(hé)空间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示，截至(zhì)3月末，该(gāi)行(xíng)净利息收益率和净利(lì)差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团(tuán)队最新(xīn)研报认为(wèi)，未来存款市场成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类(lèi)活(huó)期”存(cún)款是(shì)重要抓(zhuā)手。其预(yù)计，后续对于存款定价自律管理的手段包括但不(bù)限于以下(xià)三个方(fāng)面。首先，协定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)等创新类活(huó)期存款有可能将纳入自律机制管(guǎn)理。现(xiàn)阶段，对核心(xīn)定期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束，但“类活(huó)期”存(cún)款缺少政策指引(yǐn)，未来(lái)或将(jiāng)对这(zhè)类产品比(bǐ)照活期存款(kuǎn)进行规范(fàn)；其次，同业存款套壳协议(yì)存款(kuǎn)需继续纠正(zhèng)；最后，期权(quán)价值过(guò)低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范，后续或将(jiāng)结构性(xìng)存款的（保底收益(yì)+期权价值）合计(jì)同时纳入(rù)自律机制上限，进一步压(yā)降(jiàng)结构性存(cún)款利(lì)率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果全部企业(yè)活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活期(qī)存款(kuǎn)成本率(lǜ)加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市(shì)银行营收(shōu)增速2.3pct。