大(dà)家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区(qū)都没出(chū)一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而(ér)海(hǎi)外有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记习近平主持(chí)会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平(píng)同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济(jì)社(shè)会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态(tài)势，经(jīng)济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需(xū)要克服(fú)不(bù)少(shǎo)困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外(wài)，会(huì)议(yì)重申对刚(gāng)性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场平稳健康发(fā)展。同时，会(huì)议(yì)还(hái)提(tí)出，在超(chāo)大特大城市积(jī)极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月(yuè)后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构已接管(guǎn)了第一共和银行(xíng)，这(zhè)是(shì)本(běn)轮美国银(yín)行业危机中第(dì)四家倒(dào)下的(de)银行，同时(shí)也是(shì)美国(guó)历史上第二大(dà)的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数(shù)据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义可比口径(jìng)恢(huī)复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗系(xì)统，使这两架无人机(jī)出现异(yì)常，未能(néng)达到(dào)袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没(méi)有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无(wú)人机试图(tú)发动袭(xí)击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在(zài)位(wèi)于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留(liú)在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄(é)新(xīn)社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁(níng)表示，这一决(jué)定是为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无(wú)人(rén)机(jī)试(shì)图(tú)袭(xí)击俄罗斯(sī)数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义克里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的(de)官邸进行导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方企图使用无人(rén)机袭击(jī)克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外部环境(jìng)相比4月继续(xù)不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层(céng)面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然(rán)处(chù)于全年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报(bào)季结(jié)束后，市场将步(bù)入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注(zhù)上(shàng)半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得(dé)到同比和高频数据(jù)验证(zhèng)；外部流动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业(yè)的结(jié)构(gòu)性亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经济预(yù)期5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍(réng)处(chù)于今年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医(yī)药、数字经济和(hé)“一带一(yī)路(lù)”板块(kuài)中有业(yè)绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政策有望延续(xù)稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上市公司业(yè)绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股市场整体估值水平不(bù)高仍(réng)处于(yú)历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后(hòu)两(liǎng)个(gè)交易(yì)日虽受(shòu)节(jié)假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对(duì)后市(shì)整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机(jī)会仍(réng)大(dà)于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全(quán)A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退风险上升(shēng)。市(shì)场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周(zhōu)期(qī)与复(fù)苏链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春(chūn)天，市(shì)场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策和(hé)业绩(jì)因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的科技(jì)和大(dà)宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大(dà)的宏观(guān)波动所影响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤(méi)炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展现出(chū)成为未来经济增长新(xīn)动能的潜(qián)力(lì)，推荐中(zhōng)低(dī)端消费、县域(yù)消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后(hòu)市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概(gài)率较(jiào)节前明显提升。以全A指数(shù)为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及(jí)背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看(kàn)，全球主要(yào)权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市(shì)场“衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不(bù)及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和(hé)两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈使得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促(cù)使美联(lián)储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大(dà)幅回(huí)升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复(fù)苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表明国(guó)内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当(dāng)前经济(jì)运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利(lì)上(shàng)行将支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催(cuī)化和国内政策驱(qū)动的数字(zì)经(jīng)济(jì)行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年(nián)底熊市结束(shù)后，指数的(de)第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年中(zhōng)的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年中(zhōng)的第一次战术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指(zhǐ)标和预期(qī)的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是(shì)3个半月，由于(yú)经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续(xù)太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为(wèi)明显的(de)下降(jiàng)。这一下降背后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据(jù)均会(huì)季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入疫后第二(èr)个季度(dù)。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这(zhè)一次市(shì)场的战术调整(zhěng)虽然可(kě)能已经完成大(dà)部分，但由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还需要(yào)震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第(dì)五次大(dà)切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调(diào)整(zhěng)，是进一(yī)步加(jiā)配(pèi)的良机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地(dì)利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起(qǐ)

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