随着(zhe)一季报(bào)披露完毕(bì)，有着“专业买手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革三(sān)只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的(de)权益基金，相比去年四(sì)季(jì)度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看，部分公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资(zī)产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利(lì)率定价(jià)资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单(dān)也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选在一季度末(mò)获(huò)26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一(yī)季度(dù)均重点配(pèi)置华(huá)商新趋势优(yōu)选基金，其(qí)中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基(jī)金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍(shào)，华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末(mò)，成(chéng)立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的(de)个股(gǔ)，对(duì)于基(jī)本面(miàn)坚固(gù)或出现好转信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持有易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持(chí)在(zài)熟悉的行业(yè)内把握投(tóu)资机会(huì)，并通过努(nǔ)力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增(zēng)持前三“花(huā)落(luò)华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇(huì)添富科(kē)技创(chuàng)新、易(yì)方达(dá)供给改革、易(yì)方达(dá)新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混合(hé)基(jī)金(jīn)增持(chí)前三则被易方达信息(xī)产业、财通资管健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前(qián)三分别为中欧信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、汇添富(fù)外(wài)延增(zēng)长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持前三则(zé)是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为易方达安(ān)盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体表现相(xiāng)对(duì)较(jiào)好(hǎo)，但行(xíng)业分(fēn)化较大(dà)。受(shòu)益于数字经济政策(cè)的提振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产(chǎn)和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的(de)情(qíng)况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超配(pèi)权益仓位，并向成长风(fēng)格(gé)偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金经理在一季(jì)度(dù)末对涨幅(fú)过(guò)高行业基金进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在(zài)一季报中表示，本(běn)季度基(jī)金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权(quán)益(yì)资产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时适(shì)度降低价值型(xíng)基金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他(tā)确(què)定性较高的(de)绝对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据(jù)既定的(de)策(cè)略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保持(chí)略超配(pèi)价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方(fāng)式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不(bù)是很(hěn)清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市(shì)值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡(héng)。随(suí)着近期(qī)政策(cè)方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理对今年(nián)全年股票(piào)市场的主要(yào)方(fāng)向逐(zhú)渐有了(le)较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关(guān)的基金和股(gǔ)票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益(yì)基(jī)金(jīn)进行(xíng)了分散和优化(huà)，在一季(jì)度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市(shì)场中，基于(yú)对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景(jǐng)气度、估(gū)值、性价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格(gé)的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持部分短期(qī)表现(xiàn)较差的(de)行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结(jié)构有所(suǒ)调整。债(zhài)券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其(qí)他以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部(bù)分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报(bào)超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适(shì)度降低了(le)深(shēn)度价值和价值质量等偏(piān)价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度增(zēng)加了(le)偏成长策略(lüè)的(de)基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等(děng)科(kē)技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)基金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地(dì)域(yù)的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权(quán)益类资产(chǎn)实际(jì)配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一(yī)季度操作上围绕经(jīng)济增长和(hé)政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组合主要提(tí)高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预期增速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的(de)标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷(dài)和消费者信心等(děng)方面(miàn)的(de)观察(chá)，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于(yú)：受(shòu)益(yì)于(yú)顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受(shòu)益(yì)于社(shè)会经济(jì)活(huó)动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市(shì)场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来(lái)发展(zhǎn)方向的(de)机(jī)会(huì)

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附(fù)近(jìn)，未来市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一(y戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时ī)季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着(zhe)经济数(shù)据(jù)真(zhēn)空期的度过(guò)，国内大类(lèi)资产复苏(sū)预期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期(qī)维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修复。从(cóng)确定性和(hé)未(wèi)来(lái)发展(zhǎn)方向角度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息安(ān)全(quán)、数(shù)字经济和(hé)新技术领域(yù)。大复苏中在(zài)大消费板块(kuài)内重点关(guān)注航(háng)空出行供需格局(jú)和票价弹性(xìng)带来(lái)的潜在(zài)超预期(qī)机会(huì)。投(tóu)资(zī)端关注地产链以及(jí)一(yī)带一(yī)路带(dài)动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估值(zhí)分位、相对债券(quàn)资产的估值(zhí)处(chù)均在具备吸(xī)引力的水平(píng)，为长期投资提供(gōng)一定安(ān)全边际。年内(nèi)经(jīng)济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份(fèn)，对交易情(qíng)绪的(de)过(guò)热(rè)持谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国(guó)经济(jì)处(chù)于复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的正常回(huí)调。复盘历史上的(de)复苏(sū)周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市(shì)场会不断(duàn)寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场一季(jì)度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各行业受益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超预(yù)期(qī)、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来持续(xù)关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时估值板块具(jù)备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块(kuài)的估(gū)值性价(jià)比更高。三是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周(zhōu)期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气(qì)度相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突(tū)破(pò)，有可能(néng)打开科技(jì)板块的成长空间。

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