射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下(xià)游市场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开(kāi)盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价(jià)跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机(jī)构(gòu)股东(dōng)。截(jié)至(zhì)上市前，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于(yú)去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思个知名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为(wèi)射(shè)频(pín)前端(duān)芯片及(jí)模组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微在(zài)招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思争激(jī)烈，叠加下游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公(gōng)司(sī)的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况(kuàng)下(xià)，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年(nián)，其在一(yī)年内完成(chéng)了三(sān)轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资慧(huì)智微的(de)近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的(de)收入来(lái)自(zì)于手机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也(yě)让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市(shì)场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以(yǐ)外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研(yán)发(fā)中(zhōng)心建设(shè)以及补(bǔ)充流动(dòng)资金(jīn)。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得(dé)的市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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