国内“五一”假期来(lái)了(le)，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数(shù)据出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期(qī)将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和(hé)银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行(xíng)股价在接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联(lián)储的官员(yuán)正在与其他银(yín)行(xíng)进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共和银(yín)行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负(fù)责(zé)金融业监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因，其中三(sān)点(diǎn)都(dōu)和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的(de)金融业改革(gé)普遍放松了(le)对(duì)中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美(měi)联储的(de)文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监管方式不(bù)够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自(zì)身的(de)流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行(xíng)动以前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审(shěn)查报告或警告，数量(liàng)是其(qí)他银行的(de)三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视(shì)了(le)范围更(gèng)广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查(chá)，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试(shì)和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一(yī)家银行对利率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适(shì)用的(de)标(biāo)准，联储应(yīng)考离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性虑，让(ràng)更大范围的(de)银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性(xìng)规(guī)定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要(yào)求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益(yì)，以便让银行的资本(běn)要(yào)求更好地匹配其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能(néng)增加(jiā)资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至(zhì)4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成(chéng)本分担的(de)基(jī)础上提供给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及(jí)某些私人(rén)非营利(lì)组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执(zhí)行副主席(xí)东布(bù)罗(luó)夫斯基斯(sī)对(duì)外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的(de)担忧。具体措施包括(kuò)推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)油等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧(ōu)盟通道出(chū)口到其(qí)他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联储青睐(lài)的(de)通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布(bù)的数据(jù)再(zài)度印证了美国通(tōng)胀的(de)居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季度美(měi)国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出(chū)美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来(lái)看，他认为一(yī)季(jì)度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退(tuì)的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息(xī)基本不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的(de)是年中美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需(xū)关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货(huò)币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发(fā)以及一季度(dù)经济(jì)的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下(xià)行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰(jié)预(yù)计，美联(lián)储5月大概率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图(tú)和(hé)经(jīng)济(jì)展望公布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利(lì)率(lǜ)决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化(huà)情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示(shì)，则无(wú)论对(duì)于商(shāng)品(pǐn)市场还(hái)是权(quán)益市(shì)场而言(yán)，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其(qí)愿意容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀(zhàng)；二(èr)是美(měi)联(lián)储(chǔ)对于目(mù)前金融以及(jí)经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货(huò)币(bì)政策预期，比如(rú)是(shì)否透露(lù)下半年将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则(zé)预(yù)期风险资产将继续回(huí)调，美债利(lì)率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会(huì)再(zài)度上升(shēng)，美元指数(shù)预计(jì)显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美(měi)联储加息临(lín)近尾(wěi)声，对(duì)贵(guì)金(jīn)属价(jià)格的压制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行业(yè)风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不(bù)息(xī)。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市(shì)场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策转向的(de)阈值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引发美(měi)联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会(huì)议落地后的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需(xū)在更多数(shù)据(jù)指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐观预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美(měi)国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系(xì)下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属(shǔ)多头(tóu)驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官(guān)方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场对(duì)降息预期(qī)的修正或将带来金银(yín)价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过(g离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性uò)节，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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