大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们(men)梳理一(yī)下重大(dà)消(xiāo)息，以及券商(shāng)老师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近平主持(chí)会议(yì)。会(huì)议认为(wèi)，今年以来，在以习近平(pabo文是什么意思 abo文是谁发明的íng)同志(zhì)为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫(yì)情防控(kòng)取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给(gěi)冲击、预(yù)期转弱(ruò)三(sān)重压力得到(dào)缓解，经济(jì)增(zēng)长好于(yú)预期，市(shì)场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我国经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对刚性(xìng)和改(gǎi)善(shàn)性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和(hé)银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美(měi)国第一(yī)共和银行终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接管收购(gòu)的命(mìng)运。美国加(jiā)州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了第一(yī)共和银行(xíng)，这是(shì)本轮美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)中第四(sì)家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架(jià)无(wú)人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄(é)军方和特种部队及时采取行动，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无(wú)人机(jī)出现异常，未能达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机试(shì)图(tú)发(fā)动袭(xí)击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除(chú)外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决(jué)定是为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试(shì)图袭击俄(é)罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失(shī)衡到(dào)平稳，布局业(yè)绩驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策和外部(bù)环(huán)境相比4月继(jì)续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键做(zuò)多窗口，财(cái)报季(jì)结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚持高切低(dī)，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力重(zhòng)点，政策预(yù)期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步(bù)修复，并将得(dé)到同比和高(gāo)频(pín)数据验(yàn)证；外部流动性拐点(diǎn)明确(què)，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明显，全(quán)年(nián)逐季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的(de)结构(gòu)性亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经(jīng)济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一(yī)，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者(zhě)心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季(jì)度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市(shì)场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限。上述因素(sù)结合当前(qián)A股市(shì)场整体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但对后市(shì)整体表现不(bù)用过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市(shì)场机会(huì)仍大(dà)于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处(chù)于再(zài)平衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在(zài)于(yú)科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点关注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一(yī)带一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第(dì)一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字经济是(shì)全(quán)年(nián)主线，后续(xù)或依(yī)据基本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重资产组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中(zhōng)特估(gū)”为(wèi)主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻辑的回(huí)归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消(xiāo)费正(zhèng)在展现(xiàn)出(chū)成为未来经济增长(zhǎng)新(xīn)动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产波动以及背(bèi)后(hòu)释(shì)放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一(yī)”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走强，表明(míng)海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经(jīabo文是什么意思 abo文是谁发明的ng)济(jì)增速不及市(shì)场预期(qī)，美国(guó)银行业危机(jī)和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联(lián)储更快(kuài)转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数据(jù)，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会(huì)议强(qiáng)调“当前经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的(de)，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政治(zhì)局(jú)会(huì)议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内(nèi)政策(cè)驱动的(de)数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和(hé)预期的(de)边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌(diē)阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本市(shì)场对经济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份(fèn)确(què)实(shí)出现了较为明显的下(xià)降(jiàng)。这(zhè)一下降背后(hòu)我们认为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回(huí)落(luò)；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第(dì)一(yī)个(gè)季度(dù)经济数(shù)据(jù)最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫(yabo文是什么意思 abo文是谁发明的ì)后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数(shù)据很难超预期。由此导致(zhì)这一(yī)次市场的(de)战术(shù)调整虽(suī)然(rán)可能已经完成大部分(fēn)，但由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可能还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上，短期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾(wù)在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈的(de)中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩(jì)；但中期的(de)坦途(tú)较为(wèi)明确：经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏(sū)、美联(lián)储年内结(jié)束加息(xī)、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机(jī)构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高(gāo)股息央国企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额(é)收(shōu)益（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调整(zhěng)，是进(jìn)一(yī)步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够(gòu)在5月完成(chéng)最(zuì)后一(yī)次加息，中美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极大(dà)地(dì)利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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