4月(yuè)以来，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)延续消费旺季(jì)强劲势头，下(xià)游纺企开工(gōng)负荷高位，加之市场对新年度减产担忧加重，国内棉价持续上涨。而国外金融(róng)市场(chǎng)风险(xiǎn)隐忧仍存，消费延(yán)续偏弱局(jú)面下(xià)，外棉价格承压(yā)运行，导致(zhì)国内(nèi)外棉花价差不断收缩，最终至4月底(dǐ)5月(yuè)初结束了内外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉价自(zì)2022年(nián)3月以来一直维持倒(dào)挂的(de)格局，近期随(suí)着国内棉价连续攀升，价差逐渐收(shōu)窄(zhǎi)、由(yóu)负转正(zhèng)。内盘表(biǎo)现相对较强的原因(yīn)在于(yú)国内供需(xū)矛盾更为突出，春(chūn)节后国内需求(qiú)持续修复，外贸订单表现也好于(yú)预期，叠加新疆天气不利棉花播种(zhǒng)和出苗，减产预期(qī)推动国内棉(mián)价不断(duàn)走强。外(wài)盘(pán)由于2022/2023年(nián)度全球棉市(shì)供需趋于宽松(sōng)，上涨空间受限(xiàn)。”申银万国期货(huò)棉(mián)花分析师李馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来(lái)，棉纺织市场受消费旺(wàng)季拉(lā)动效果明(míng)显，大多纺企纱线产品库(kù)存低(dī)位(wèi)，开工负荷保持高位运行(xíng)。据监(jiān)测，山东主(zhǔ)销区4月纺(fǎng)企开机(jī)负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企所(suǒ)接(jiē)订单(dān)排(pái)单(dān)时间达(dá)到10天，较上(shàng)月增加(jiā)2天，开工(gōng)负荷及订(dìng)单排单时间达(dá)到近两年来最高水平。同时由于大部分纺企纱线产品库存低位，产销压力较小，促使部分企业增加原棉储备库存，为棉(mián)花市场消(xiāo)费提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价(jià)格持续上涨(zhǎng)，但下游纺企(qǐ)对高价棉(mián)花的(de)接受程度并不高(gāo)，仍以刚需采(cǎi)购为(wèi)主。5月进(jìn)入淡季后，下游(yóu)订(dìng)单(dān)明显(xiǎn)减少，购(gòu)销也(yě)较为(wèi)冷(lěng)清，棉(mián)价的上涨也并未有效(xiào)传导到(dào)下游，棉纱、坯布价格(gé)近期均有所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应(yīng)端利多(duō)的推动下强势(shì)上涨。中(zhōng)棉协调查报告显示(shì)，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅较上(shàng)期(qī)扩大(dà)3.7个百(bǎi)分点。4月份以来，新疆地区(qū)陆续出现低温降雨降雪(xuě)天气，给棉花(huā)播种以及出苗带来了不利影响，进(jìn)一步(bù)加(jiā)剧了市场(chǎng)对于新年度产量大降的担忧，也为减产(chǎn)炒(chǎo)作提(tí)供了助推剂。5月新(xīn)疆气温快速回升(shēng)，郑棉一度回落，但近日新(xīn)疆(jiāng)地区迎(yíng)来(lái)强降雨(yǔ)，部分地区伴随(suí)大风和沙尘(chén)暴，可能会对棉苗生(shēng)长产生不利影响，再度(dù)引发了市场对于天气的关(guān)注，期价再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花播种面积普遍下降，根据我们的调研结果推算，2023年新疆棉(mián)花种植(zhí)面积总计或下降8.16％早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称。同(tóng)时，今年(nián)春播(bō)开启以来(lái)，南北疆(jiāng)气温(wēn)普遍偏低(dī)，尤其是北疆(jiāng)因(yīn)积温不足(zú)，播(bō)种时间推迟5—7日，加之4月中下旬(xún)及5月初部分地(dì)区出现大风(fēng)沙(shā)、降(jiàng)雪(xuě)、冰雹等(děng)极端(duān)天气，导致部分(fēn)棉田重(zhòng)播，预(yù)计新年度棉苗生长进(jìn)度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃克重，或导致(zhì)减产幅度扩大。”高飞堂说(shuō)，再者就是行业人士(shì)对(duì)新年度(dù)供应收紧预期增强，普遍(biàn)提高现货售卖(mài)价格。4月份国内价格明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较(jiào)月初上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方(早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称fāng)面，在意向(xiàng)种植面积下降和播种期(qī)低温(wēn)天(tiān)气(qì)的双重作用下，新年度棉花减产概率大大(dà)增加。需求端(duān)，目前(qián)下游纺织企业的开机(jī)率维(wéi)持高位，而成品库存(cún)仍位于历史偏低水平(píng)，整体表(biǎo)现尚可，需求端带来的(de)负(fù)反馈并不明显。“不过(guò)接(jiē)下(xià)来5—7月是(shì)纺(fǎng)织行(xíng)业(yè)淡季，下游需求存在走弱的预期，短期(qī)对国内棉价形(xíng)成(chéng)一定的压力。但中长期内需(xū)持(chí)续复苏的逻辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉(mián)花消费复苏的(de)主力(lì)军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美高通胀(zhàng)问(wèn)题持续，使(shǐ)业(yè)者担(dān)忧持续加息(xī)的(de)紧(jǐn)缩政策(cè)，或降低居民对纺织品服装的消费(fèi)动力(lì)，4月(yuè)初USDA公布数据显示，中国棉(mián)花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉(mián)花消(xiāo)费量为1604.1万(wàn)吨，环(huán)比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉(mián)周(zhōu)度净(jìng)签(qiān)约量环比下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进一步使(shǐ)市场担(dān)忧国(guó)外棉花(huā)市场阶段性需求下滑，外棉价格也随(suí)之出(chū)现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布(bù)了对于2023/2024年度棉市(shì)的供需预测(cè)，将全(quán)球棉(mián)花产量小(xiǎo)幅下调15万(wàn)吨(dūn)至(zhì)2519万吨(dūn)，同时将全球(qiú)棉花消费量大幅调增144万(wàn)吨(dūn)至2531万(wàn)吨，最终使得期末库存(cún)较上年(nián)度去库8万吨。“USDA报(bào)告整(zhěng)体(tǐ)偏多，2023/2024年(nián)度(dù)全(quán)球棉花消费(fèi)将显著复(fù)苏(sū)，全球棉市供需有望转强，支(zhī)撑国际棉价(jià)重(zhòng)心上(shàng)移(yí)。”李馨说。

　　事实(shí)上，在国内经济向好预期下，棉纺织市场(chǎng)消(xiāo)费(fèi)增长明(míng)显(xiǎn)，叠加(jiā)极端天气(qì)对棉花正常出苗(miáo)生长带(dài)来袭扰，供(gōng)应预(yù)期(qī)收(shōu)缩，促使棉企挺价出货(huò)意愿增强，国内棉花价格随之水涨船高；而国外(wài)弱预期背景下，消费下滑(huá)，与(yǔ)国内(nèi)形(xíng)成明显反(fǎn)差。

　　据监(jiān)测，4月(yuè)初国内(nèi)外棉花价差（国内棉价(jià)-国外棉价(jià)）为-1565元/吨(dūn)，4月(yuè)28日价差为(wèi)18元(yuán)/吨，实现自(zì)去(qù)年4月(yuè)以来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续正值(zhí)。国内(nèi)棉花价格回归至外棉价格上方，或(huò)使纺企用棉成本增加，后续与外棉市场的竞争压力或(huò)增(zēng)加。

　　对于后市，李馨(xīn)认为(wèi)，下游步入淡季(jì)后需求支撑减弱，当前基(jī)本面缺(quē)乏实质(zhì)性利(lì)好，天气对产量的影响仍(réng)有(yǒu)待(dài)观察(chá)，郑棉短期(qī)预(yù)计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉(mián)花(huā)产量下(xià)滑是(shì)大概率(lǜ)事件，今年已有许(xǔ)多轧花厂在升级改(gǎi)造加工(gōng)设备，对于(yú)产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉(mián)花产量面(miàn)临减少，新棉抢收大概率(lǜ)会(huì)在(zài)今(jīn)年重演(yǎn)，中长期(qī)棉(mián)价重心(xīn)有望继续抬升(shēng)。

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