射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到资本热捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金(jīn)二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了(le)破(pò)发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正面临变局(jú)。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场(chǎng)变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持续(xù)进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营(yíng)收(shōu)比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公(gōng)司(sī)的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛(máo)利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内(nèi)完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智(zh蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思ì)微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了(le)重(zhòng)新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由于智(zhì)能手机的(de)温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原(yuán)有(yǒu)的(de)射频(pín)芯片(piàn)外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端(duān)市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀(shā)价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频(pín)细分赛道还(hái)会有更多(duō)竞争(zhēng)者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的(de)关注亦(yì)有所下降，截至目(mù)前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资(zī)本(běn)、红杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基(jī)金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信等(děng蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术(shù)迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门(mén)槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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