券商研报(bào)近期指(zhǐ)出，AI领域(yù)对算力的需求不断提高，推(tuī)动了以(yǐ)Chiplet为代表的先进封装技术的快速发(fā)展(zhǎn)，提(tí)升高性(xìng)能导(dǎo)热材料需求来(lái)满足散热需求；下游(yóu)终端应用(yòng)领域的发展也(yě)带动了导热材料的需求增加。

　　导(dǎo)热材料分类繁多，不(bù)同的(de)导热(rè)材料(liào)有不同的特(tè)点和应用场景。目前广泛应用(yòng)的导热(rè)材(cái)料有合成石(shí)墨材料、均热板（VC）、导热填隙材料、导热凝胶、导(dǎo)热硅脂、相变材料等。其中合(hé)成石墨类主要是用于均热；导(dǎo)热填隙材料、导热凝胶、导热硅脂和相变(biàn)材(cái)料主要用作提升(shēng)导热能力；VC可以同时起到均(jūn)热和(hé)导(dǎo)热作用(yòng)。

　　中信证券王喆等人在4月26日发布的研(yán)报中表示，特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任算力(lì)需求提升(shēng)，导(dǎo)热(rè)材(cái)料需求有望放量(liàng)。最先(xiān)进的NLP模型中(zhōng)参数的数量(liàng)呈指数级增长，AI大模型(xíng)的持续(xù)推出(chū)带动算力需求放量。面对(duì)算力缺(quē)口，Chiplet或成(chéng)AI芯片(piàn)“破局”之路。Chiplet技术是提升芯(xīn)片集成(chéng)度的全新(xīn)方法，尽可(kě)能多在物(wù)理距(jù)离(lí)短的(de)范围内堆叠大量芯片(piàn)，以使得芯片间的信(xìn)息传输速度足够快。随着更多芯片的堆叠(dié)，不(bù)断提高封装密(mì)度(dù)已(yǐ)经成为一种趋势(shì)。同时(shí)，芯片(piàn)和封装(zhuāng)模(mó)组(zǔ)的(de)热通量也不断増大，显著提高导热材料需(xū)求。

　　数据中心的算(suàn)力需求(qiú)与日(rì)俱(jù)增(zēng)，导热(rè)材料需求会提升。根(gēn)据中国(guó)信通(tōng)院(yuàn)发布的(de)《中(zhōng)国数(shù)据(jù)中心(xīn)能耗现状(zhuàng)白皮(pí)书》，2021年，散热的能耗占数据中心总能(néng)耗的43%，提高散(sàn)热能力(lì)最为紧迫。随着AI带动数据中心产业进一步发展，数据中心单机(jī)柜(guì)功率将越来越大，叠加数据(jù)中心机架数的增多(duō)，驱动导(dǎo)热材料(liào)需求有望快速增长。

　　分析师表(biǎo)示特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任，5G通信基站(zhàn)相比(bǐ)于4G基站(zhàn)功(gōng)耗更(gèng)大，对于热(rè)管理的要求(qiú)更高。未来5G全球建(jiàn)设(shè)会(huì)为导热(rè)材料带来新增量特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任。此(cǐ)外，消费电(diàn)子在实(shí)现智能(néng)化的同时逐步向轻薄化、高性能和多(duō)功(gōng)能方向发展。另外，新能源车(chē)产销量(liàng)不(bù)断提升，带动导热材料需求。

　　东方证券表(biǎo)示，随着5G商(shāng)用化(huà)基本普(pǔ)及(jí)，导热材料(liào)使(shǐ)用领域更加多元，在新能源汽车、动力电(diàn)池、数据中心等领(lǐng)域运用比例逐步增加，2019-2022年(nián)，5G商用化带动我国(guó)导热材料市场(chǎng)规模年均复(fù)合增长(zhǎng)高达28%，并有望于(yú)24年达到186亿元。此外，胶粘剂(jì)、电磁屏蔽材料、OCA光学胶等各类功(gōng)能材料市(shì)场规模(mó)均(jūn)在下游强劲需求下(xià)呈稳步上升之势。

　　导(dǎo)热材料产(chǎn)业(yè)链主(zhǔ)要分为原材料、电磁(cí)屏(píng)蔽材料、导热器件(jiàn)、下游终端(duān)用户四个领域(yù)。具体来看(kàn)，上游所涉及的原材料(liào)主要集(jí)中在高分子(zi)树(shù)脂(zhī)、硅胶块、金(jīn)属材料及布料等。下游(yóu)方(fāng)面，导热材料通常(cháng)需要与一(yī)些器件(jiàn)结合，二次(cì)开发形成(chéng)导热器件并最终(zhōng)应用于消(xiāo)费电池(chí)、通信基站、动力电池等(děng)领域。分(fēn)析人士指出，由于导(dǎo)热材料在终端的中的成本占(zhàn)比并不(bù)高，但(dàn)其(qí)扮演的角色非常重要，因而供应商(shāng)业绩稳定性好(hǎo)、获利能(néng)力稳定(dìng)。

　　细(xì)分(fēn)来看(kàn)，在石墨(mò)领域有布局的上市公司(sī)为(wèi)中石科技、苏州(zhōu)天脉；TIM厂商有苏(sū)州(zhōu)天脉、德邦科(kē)技、飞荣(róng)达(dá)。电(diàn)磁屏蔽材(cái)料有(yǒu)布局(jú)的上市公司为(wèi)长盈(yíng)精密、飞荣达、中石科技；导热(rè)器件有布(bù)局的上市公司为领益智(zhì)造、飞荣达。

　　在导热材料(liào)领域有新增项目的(de)上市(shì)公司为德邦科技(jì)、天(tiān)赐(cì)材(cái)料、回天新材、联瑞(ruì)新(xīn)材、中石科技(jì)、碳(tàn)元科技。

　　王喆表示，AI算力赋(fù)能叠(dié)加下游终端(duān)应(yīng)用升(shēng)级，预(yù)计2030年(nián)全球导热(rè)材料市场(chǎng)空间将(jiāng)达到 361亿元, 建议关注两条投资主线：1）先进(jìn)散(sàn)热材(cái)料(liào)主赛道领域，建议(yì)关注具(jù)有技术(shù)和(hé)先(xiān)发优势(shì)的公司(sī)德邦科技、中石(shí)科(kē)技、苏州天(tiān)脉、富烯(xī)科技等(děng)。2）目前(qián)散热(rè)材料核心材仍(réng)然大量(liàng)依靠进(jìn)口，建议关注突破核(hé)心技术，实现本土替代的联瑞新材(cái)和瑞华泰等。

　　值得注意的是，业(yè)内(nèi)人士表示(shì)，我(wǒ)国外导热材料发(fā)展较晚，石墨膜和TIM材料的核(hé)心原材料我国(guó)技术欠缺，核心原材料(liào)绝大(dà)部分(fēn)得(dé)依靠进口。

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