如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩(suō)短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现(xiàn)出(chū)的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内人(rén)士开始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的(de)出现让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素(sù)在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者(zhě)目前(qián)已经连续第(dì)六周成为了(le)日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和(hé)期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日(rì)的(de)最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商(shāng)社的(de)增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本(běn)市(shì)场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入又(yòu)进一(yī)步(bù)促使股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日(rì)元(yuán)资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集(jí)中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实(shí)现的(de)。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来(lái)说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资(zcos180°是多少，cos180度等于多少ī)的(de)回(huí)归是日(rì)本股市复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一(yī)次，即(jí)便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资(zī)的(de)需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要(yào)来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因还源(yuán)于(yú)治理标准的(de)提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债表(biǎo)上(shàng)有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到资(zī)本成(chéng)本的前提(tí)下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月(yuè)下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的(de)股票回(huí)购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股的(de)方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活力表现的(de)最大(dà)单(dān)一原因。他(tā)们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和(hé)日本相对稳(wěn)健的(de)经济(jì)基本(běn)面，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日股(gǔ)的表现(xiàn)构(gòu)成了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上(shàng)半(bàn)年还(hái)在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然(rán)处(chù)于能让海外(wài)投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目前(qián)也(yě)相对(duì)更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月日(rì)本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等(děng)积(jī)极因素，日本这个世(shì)界第三大经济(jì)体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看(kàn)，日本(běn)目前是(shì)七(qī)国集(jí)团中唯一(yī)一(yī)个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表cos180°是多少，cos180度等于多少示(shì)，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的(de)收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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