在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央(yāng)行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越多的专业(yè)选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤出，转而(ér)投资(zī)公用事业(yè)和基本(běn)消费品等(děng)在经济(jì)低迷时期被(bèi)视(shì)为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票(piào)与防御性股票的(de)比例团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月降至(zhì)至(zhì)少(团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月shǎo)2012年以(yǐ)来的(de)最低(dī)水平。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对(duì)周期性公司(sī)(这些公(gōng)司的命运取决(jué)于(yú)商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了(le)5万亿美(měi)元的市(shì)值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策(cè)略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当(dāng)时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立(lì)场表明，人(rén)们相(xiāng)信美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极的(de)抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续(xù)看(kàn)空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份对(duì)基(jī)金经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的任何(hé)时候都(dōu)更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基(jī)于(yú)图表信号配置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近(jìn)几(jǐ)个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归(guī)因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量(liàng)化基金(jīn)的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还不足(zú)以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连美联储官员也(yě)预测(cè)今年晚些(xiē)时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能(néng)会(huì)付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票才开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地位通常会在下行周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开(kāi)始。

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