随着一季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数最多(duō)的(de)权益基金，相比去(qù)年四季(jì)度，易(yì)方达(dá)供给改革(gé)取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风格(gé)基金(jīn)，有的(de)对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持(chí)对(duì)权(quán)益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一(yī)季报(bào)披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的基金配置(zhì)清(qīng)单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益(yì)基金，这也是(shì)华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在(zài)此之前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)等基金在一季(jì)度均重点(diǎn)配置华(huá)商新趋势(shì)优选基金，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选作为前三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)的(de)FOF基(jī)金(jīn)数量(liàng)则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介(jiè)绍，华(huá)商(shāng)新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截(jié)止今(jīn)年一(yī)季(jì)度末，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固(gù)或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去(qù)年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学(xué)博士，有过多(duō)年化工研究经验，他(tā)坚持(chí)在熟悉的(de)行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前行业配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏(fú)产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添(tiān)富科技(jì)创(chuàng)新、易(yì)方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前(qián)三(sān)则被易方(fāng)达信息(xī)产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前(qián)三分别为(wèi)中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金增持前三则(zé)是(shì)交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏(piān)债混(hùn)合基金增持(chí)前三(sān)依次为(wèi)易方(fāng)达安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大(dà)。受(shòu)益于数字经(jīng)济政(zhèng)策(cè)的(de)提振(zhèn)与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继续超配(pèi)权(quán)益(yì)仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季(jì)报中表示(shì)，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资产的(de)仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中成长型基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度(dù)降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品(pǐn)种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对(duì)收(shōu)益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据(jù)既定(dìng)的策略参(cān)与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依(yī)然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均衡(héng)”的(de)配置策(cè)略，通过积极挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收益(yì)和绝对收益(yì)的投(tóu)资机(jī)会不断增(zēng)厚组(zǔ)合(hé)收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多(duō)策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全(quán)安(ān)泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理(lǐ)对(duì)全年市场的(de)主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除(chú)了(le)向小市值成长独肖有哪几个风格有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本(běn)基(jī)金在(zài) 1 季度(dù)，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值风(fēng)格(gé)基(jī)金和股票(piào)，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关的(de)基金和股票，未来计(jì)划视(shì)相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期(qī)资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行了分散和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于(yú)对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等(děng)的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的(de)持仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的(de)行业基(jī)金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平安养老2045一(yī)季报中表示，报(bào)告(gào)期(qī)内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近(jìn)的权(quán)益仓位，但内(nèi)部(bù)结构(gòu)有所调整。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一季报超预期(qī)的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度(dù)适度降低了深度价值(zhí)和(hé)价值质(zhì)量等偏价(jià)值策略(lüè)的基金的超配(pèi)比例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度增加了偏成(chéng)长策略的基(jī)金的配(pèi)置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历过(guò)去几年的大幅(fú)调(diào)整，处于“三(sān)低”类资(zī)产（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓(cāng)了偏科技成(chéng)长策略基(jī)金的(de)配置(zhì)比例。不过(guò)仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的(de)基(jī)金(jīn)，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的(de)、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金。在不(bù)同(tóng)地域的(de)投(tóu)资方面，在市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降(jiàng)低了(le)港股(gǔ)基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年度目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资(zī)产实际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经济增(zēng)长和(hé)政策(cè)支持方(fāng)向作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于(yú)：受益(yì)于顺周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药板块，以及(jí)受益于(yú)产业周(zhōu)期见底及国产替(tì)代(dài)的科技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点附(fù)近(jìn)，未(wèi)来(lái)市场(chǎng)存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随(suí)着经济数据真空(kōng)期的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来(lái)发(fā)展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注航空出(chū)行供需格局(jú)和(hé)票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带动下(xià)的部(bù)分细分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年(nián)基金(jīn)经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值处均在具(jù)备吸引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济(jì)修(xiū)复是确定性的(de)，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽(suī)有分(fēn)歧，但(dàn)政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择(zé)加码托(tuō)底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受益于稳内需(xū)政策加(jiā)码的领(lǐng)域(yù)，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支(zhī)出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨(jǐn)慎的态度(dù)，后续会持续(xù)关注新技(jì)术(shù)对经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来(lái)讲，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节日(rì)出行、消费数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表(biǎo)示(shì)，权益(yì)市场来(lái)看，当前中国(guó)经(jīng)济处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以来(lái)市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回调。复(fù)盘历史上的(de)复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作(zuò)为，基本面的(de)总体改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济(jì)两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报(bào)超预(yù)期(qī)、全年(nián)指引较好的(de)细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博(bó)斐(fěi)表示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革(gé)能否带(dài)来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更高。三是科技(jì)制造板块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期(qī)来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计(jì)算(suàn)机行业的景气度相较于(yú)去年(nián)也是(shì)大(dà)幅改善。而人工智能等(děng)技(jì)术的突破，有可能打开科技(jì)板块(kuài)的成(chéng)长空(kōng)间。

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