尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的(de)大型(xíng)产业(yè)趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超(chāo)额(é)收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的(de)规(guī)律和(hé)应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的时(shí)间来看(kàn)，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间越来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披露(lù)结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集(jí)披露期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁(zào)动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报(bào)认为，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注(zhù)短期(qī)维度(dù)业绩可能(néng)超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训练/推理的(de)算力载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的(de)量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及(jí)光模(mó)块等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重(zhòng)2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米点关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益科技(jì)、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富联、沪电股份(2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)等(děng)。

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