美国债(zhài)务(wù)上限危机暂时“告一段落(luò)”——美东时间5月31日，美国国(guó)会(huì)众(zhòng)议院通过了一项关于联邦政府(fǔ)债务上限和(hé)预算的(de)法(fǎ)案，隔日参议院(yuàn)通过，根据法案政府(fǔ)开支将(jiāng)受到上限制约(yuē)直(zhí)至2024年(nián)结束，但可以避免(miǎn)发生债务(wù)违约。根据美(měi)国国会预算(suàn)办公(gōng)室(shì)数(shù)据，目前美国联(lián)邦债务规模(mó)约为31.46万亿(yì)美元，占其国内生产总值比例(lì)已超(chāo)过120％，相当于每个(gè)美国(guó)人负债9.4万美(měi)元。

　　事实上，二(èr)战(zhàn)以来，美(měi)国已103次调整债务上限，尽(jǐn)管未(wèi)曾出现(xiàn)过实质性债务违约，但债务上限危机(jī)仍可从市(shì)场(chǎng)预期、流动性、风险(xiǎn)偏好、借贷成本等(děng)机制作用于全球金融、实物资产。

　　多位业内人士对《中国(guó)基金报(bào)》记者表示，在目前美国(guó)债(zhài)务上限情(qíng)景下，中长期(qī)看美债上限(xiàn)违约风险(xiǎn)难以忽视(shì)，亚洲等新(xīn)兴市场股票表现将更(gèng)具韧性(xìng)，而市(shì)场关注(zhù)的重点也将重新回到(dào)美联储的货(huò)币政策上来。

　　危机暂缓(huǎn)新兴市场股票表现(xiàn)更具韧(rèn)性

　　除本次外，1976年以来美国政府(fǔ)债(zhài)务共(gòng)有22次触及法定上限，每次(cì)债务上限触(chù)及(jí)后均得到了上调(diào)或暂停，只是经历的时(shí)间长短不同。

　　彭(péng)博(bó)数据显示(shì)，2011年债务(wù)上限解决前后，标普500指数(shù)自(zì)高点下跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数下跌16.3％；在2013年(nián)债(zhài)务(wù)上(shàng)限解决(jué)前后，标普500指数最(zuì)大下调幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为3.4％。而在本(běn)次债(zhài)务(wù)危(wēi)机谈雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语判过程中，亚洲市(shì)场反应参差(chà)，日经(jīng)225指数创1990年(nián)以来新高，香港(gǎng)恒生指(zhǐ)数(shù)则(zé)跌至年内新低。

　　瑞银财富管理投资(zī)总监办公室(shì)（CIO）对(duì)记者表示，尽(jǐn)管美国彻底(dǐ)违约的可能性(xìng)非常低，但(dàn)此(cǐ)前因为市场担(dān)忧发生发(fā)生违(wéi)约，很多(duō)国家和行业(yè)都遭到抛售，但这次亚洲市场表现相对于美国和发(fā)达市场更具韧性，得益于(yú)较(jiào)佳的盈(yíng)利(lì)增长前景和(hé)具(jù)吸引(yǐn)力的相对估值，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具体就(jiù)中(zhōng)国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关(guān)键催化剂。中国今(jīn)年首季盈利增长较去年第四季有所改善，有助提振对中国资产的(de)信心(xīn)。与亚(yà)洲其他地区（日本(běn)除外）相比，中国股市(shì)的估值似乎被低估。

　　景顺亚(yà)太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭也对记者表示，债务协议的(de)顺利通过消除了美国乃至全球面临的一个(gè)不明朗因(yīn)素，进而短暂提振市场情绪(xù)。中航信托宏观策(cè)略(lüè)总监吴照(zhào)银对(duì)记(jì)者称(chēng)，因投(tóu)资(zī)者对两党达(dá)成(chéng)一致有(yǒu)确定的(de)预期(qī)，所以近(jìn)期(qī)美(měi)国以及(jí)全球资本市场(chǎng)并没有对(duì)美(měi)国债务上限问(wèn)题过度(dù)反应(yīng)，整体表现平(píng)稳。

　　中长期(qī)看美(měi)债上限违(wéi)约风险难以(yǐ)忽视

　　目(mù)前来看，主流大类资产对(duì)于美债危机的叙事反应都较为平淡(dàn)，但野村东方(fāng)国际证券资(zī)产管理部总经理兼投资总监肖令君对记者表示，从中(zhōng)长期的资产(chǎn)配置角度出发，诸如(rú)美债(zhài)上限等类(lèi)似的尾部(bù)风险事件(jiàn)难以忽视(shì)。

　　“对冲投资组合的(de)下(xià)行风(fēng)险，主要(yào)考虑(lǜ)两(liǎng)点：一是多元(yuán)化低相关性资产配置、二(èr)是支(zhī)付保险(xiǎn)费的另类(lèi)策略，为组合(hé)提供(gōng)下(xià)行保护。回顾美债上限危机历史，看(kàn)到避险资(zī)产如美元、美债、黄金在通(tōng)常较风险(xiǎn)资产呈现(xiàn)明显(xiǎn)的(de)超额(é)收益，因此组合(hé)配置中保(bǎo)有一定比例(lì)的(de)避险资产(chǎn)有(yǒu)助对冲(chōng)投资组合(hé)波(bō)动。”肖(xiào)令(lìng)君进一步阐述道。

　　长江证券(quàn)在黄金与美债季度展望中也提到(dào)，黄金作(zuò)为典型的避险(xiǎn)资产，国际金价(jià)将有(yǒu)支撑，短期(qī)或(huò)继续走高，因为(wèi)美(měi)债利率短期内仍会高位(wèi)震荡，通胀不确(què)定性(xìng)仍然较高，同时全球整体风险因素在提高(gāo)。

　　肖令君还提到，另一方面(miàn)，极端危机(jī)环境(jìng)下，大类资产会呈现同涨同跌的(de)特(tè)征，如2020年3月极度恐(kǒng)慌(huāng)时(shí)期，市场无(wú)差别抛售一(yī)切资产增持现金，传统避(bì)险资产随同风险资(zī)产一起下跌，因此以期权保(bǎo)护(hù)组合(hé)下(xià)行风险是(shì)另(lìng)一种(zhǒng)方式(shì)。美债违约并非我们的基准(zhǔn)假设，如果出(chū)现(xiàn)此类尾(wěi)部风险，做多波动(dòng)率、以及做空风(fēng)险资(zī)产的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银首席美国经济(jì)学(xué)家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信用(yòng)市场的最佳非对称对冲策略是做空美国高评级(jí)银行(xíng)（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业(yè)（CRE敞口、高(gāo)杠(gāng)杆、估(gū)值(zhí)紧绷(bēng)）和美国REIT（出(chū)现更严重的衰退时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特(tè)约(yuē)分析师黄俊(jùn)则对记(jì)者(zhě)表示，美(měi)债上限的提升，将促(cù)进美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)紧缩货币政策，对美(měi)股也是一大利好。他还认为，美国(guó)政府的财政支(zhī)出得到(dào)了保证，在两年内可以继续(xù)举(jǔ)债。最近(jìn)两周的美债(zhài)谈判关键期，美国三大股指主涨，“用脚投票(piào)”的(de)市场报以乐观(guān)。可(kě)见随着美(měi)债上(shàng)限谈判的尘埃落(luò)定，美股(gǔ)仍有望进一步有良(liáng)好表现。

　　市场重(zhòng)点再次(cì)回到

　　美国财政政策和货(huò)币(bì)政策上

　　美国参议院已(yǐ)经投票通过债务上限法案，市场关注焦点再度回到(dào)美国未(wèi)来的财政政策和货币政策(cè)上。肖令(lìng)君认为(wèi)，如果(guǒ)未出现黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻(chè)数据依赖(lài)原(yuán)则，联储雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语可能会持续关(guān)注(zhù)就业数据(jù)和工商(shāng)业运行情(qíng)况(kuàng)，等待市场自然降温至(zhì)浅萧条后再(zài)开(kāi)启(qǐ)降息(xī)，年内降(jiàng)息的乐观(guān)预(yù)期存在(zài)修正可能。

　　肖令君还称：“从经(jīng)济(jì)数据上看，美(měi)国经济韧性好于预期，如果(guǒ)年核心PCE指标(biāo)继续反弹(dàn)走高，不排除联储(chǔ)还会继续加息的可能，但加息周期已接近尾声(shēng)，利率(lǜ)基(jī)本见顶的趋势不(bù)会改变，因此预(yù)计加(jiā)息对(duì)市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限(xiàn)协议通过后，美国财政部预计将可于未来7个月发行逾6000亿(yì)美(měi)元的国债(zhài)。随着(zhe)市(shì)场流动性收紧，这或(huò)将产生显著的吸力作用(yòng)。债(zhài)券收益率或将随着资本流出经(jīng)济(jì)而上升。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约分析师黄俊(jùn)则称(chēng)，接下(xià)来美国财政部的(de)工作重点是(shì)如何为(wèi)美债找到买家，其中有三(sān)个重要看点，即第一，美联储(chǔ)现(xiàn)在仍在缩(suō)表周期，接下来是否(fǒu)要调整货(huò)币政策停止(zhǐ)缩表抛售美债；第二，以中国为(wèi)代表的贸易顺差国(guó)是否购买(mǎi)美债；第三(sān)，美国国内普通家庭可能成为购(gòu)买(mǎi)美债异军突起的(de)力量。

　　黄俊进而分析(xī)称，美(měi)联(lián)储现在(zài)仍在缩表周期，接下来是否要调整货(huò)币(bì)政策(cè)停止缩表抛售美债。如果(guǒ)美(měi)联储缩表卖(mài)出美债，美国财政部(bù)发行美债（向市(shì)场(chǎng)卖出）这无(wú)疑会给美债市场造成极大抛(pāo)压。他总结(jié)道(dào)，美债(zhài)的重新发行，有可能(néng)促(cù)使美(měi)联储美联储停止加息(xī)和缩表。在5月美联储FOMC申明中删除了此前暗示(shì)未来还会加息的措辞，需(xū)要(yào)关注6月利率决(jué)议中美(měi)联储是否能进一步(bù)确认停止(zhǐ)紧缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语