尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么(gāo)点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大(dà)型(xíng)产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时(shí)间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速(sù)度再调(diào)整一段时(shí)间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力(lì)度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动是(shì)计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩(jì)窗口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的(de)相对优势(shì)，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的(de)部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体和(hé)基(jī)础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关(guān)领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道(dào)将陆续(xù)迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深(shēn)度受益(yì)AI带(dài)来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务(wù)器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科(kē)技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略(lüè)表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服(fú)务器产业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机(jī)产业链厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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