昨(zuó)天深(shēn)夜，美国(guó)债务(wù)上(shàng)限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党(dǎng)债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)代(dài)表格雷夫(fū)斯(sī)与白宫代表(biǎo)举行闭(bì)门会议(yì)，但会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格(gé)雷夫(fū)斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不(bù)知道双方是否会在周五(wǔ)或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息传(chuán)出后，三(sān)大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的(de)压力可(kě)能影响联储的利率(lǜ)路径(jìng)，若源(yuán)于(yú)银行业危机的信贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美(měi)联储可能(néng)不(bù)必让利率(lǜ)升(shēng)到原应有的高位(wèi)。

　　交易(yì)员(yuán)目前预计，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联(lián)储下月将利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务(wù)上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期(qī)间(jiān)，美股跌幅收(shōu)窄；美(měi)债价(jià)格跳(tiào)涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期(qī)美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)迅速远离(lí)他(tā)讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新(xīn)日低，加(jiā)速跌离(lí)周四所(suǒ)创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债氯化钾相对原子质量是多少，收益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股(gǔ)和美元的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累三(sān)大(dà)股指盘中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收(shōu)跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连(lián)跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四(sì)周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周(zhōu)累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌(diē)。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白(bái)宫(gōng)谈判代表已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美(měi)国国(guó)会众议院(yuàn)议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今天(tiān)上(shàng)午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解(jiě)决(jué)不了任何问题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登推动的增加(jiā)政府开(kāi)支行动。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日(rì)进一步(bù)降至(zhì)573亿(yì)美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美(měi)国(guó)财(cái)政部财政紧急(jí)措施余(yú)额还(hái)剩(shèng)下(xià)920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力(lì)可能(néng)无需继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周五（北(běi)京时间今天凌晨(chén)），美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时(shí)发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业(yè)危机导(dǎo)致的信贷条(tiáo)件收(shōu)紧(jǐn)，可能意味着美(měi)联储峰(fēng)值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对(duì)经(jīng)济增长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造成的(de)负面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无需（继续(xù)）加息(xī)至那么高的水平就能成(chéng)功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面已(yǐ)取得长足进步，政策立场现在是(shì)对经济增(zēng)长具有限制性的。做太多与做太少的风(fēng)险正(zhèng)变得更(gèng)加平衡。我们面(miàn)临着迄(qì)今为止(zhǐ)收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导(dǎo)致的信贷(dài)收(shōu)紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察更多数(shù)据(jù)和未来前景(jǐng)的演变，然后再决(jué)定(dìng)可能需要(yào)提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季(jì)度经济预测(cè)的准确(què)度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的(de)程度也(yě)都存(cún)在不确定(dìng)性，理由(yóu)是“未(wèi)来前(qián)景面临着历史性高企的(de)不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这(zhè)说(shuō)明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明银行业(yè)压力将影(yǐng)响货币(bì)决(jué)策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期(qī)货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时(shí)起(qǐ)，纯(chún)碱期(qī)货2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓交易手(shǒu)续费标(biāo)准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期(qī)货研究所(suǒ)负(fù)责人闾振兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏(hóng)观(guān)环境不乐观；三(sān)是交易者在(zài)对(duì)冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化(huà)分析(xī)师李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的原因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌(diē)幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺激(jī)，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加(jiā)，库(kù)存依旧(jiù)累库，可(kě)见(jiàn)下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在(zài)一定的影响。在(zài)现(xiàn)货松动、投产预期、库(kù)存累库(kù)的影(yǐng)响下(xià)，纯碱价格(gé)持续(xù)下(xià)滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于(yú)前(qián)期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较(jiào)旺，下(xià)游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情(qíng)绪(xù)出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了(le)较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱(ruò)的(de)局面下，玻(bō)璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分析师(shī)江文敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要(yào)市场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量新增(zēng)产能和低(dī)成本(běn)纯(chún)碱的叠加(jiā)作用下(xià)持续(xù)走低(dī)，周五又(yòu)逢远兴能(néng)源(yuán)点火的信息落地，市(shì)场看空情绪(xù)高涨，推动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的(de)供需结构在(zài)9月会(huì)发生变化，这(zhè)是市(shì)场早已预(yù)期(qī)的(de)，市场也已充分计(jì)价，这一点从(cóng)9月合约的(de)深贴水可以(yǐ)得到验证。在(zài)这个供需(xū)转宽松(sōng)的预期下，产业链开始(shǐ)形成(chéng)负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价(jià)格也出(chū)现崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅和现货向(xiàng)期(qī)货(huò)回归的方式(shì)收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)市场主要(yào)交易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中(zhōng)旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔量1氯化钾相对原子质量是多少，200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要(yào)是高库存和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之(zhī)终端表(biǎo)现并不乐(lè)观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、国内经(jīng)济复苏不及预(yù)期(qī)的背景下，整个工(gōng)业品价(jià)格承压，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持(chí)仓(cāng)上看，部分(fēn)市(shì)场资(zī)金在做强弱对冲(chōng)，而(ér)纯(chún)碱和玻璃正是(shì)空头(tóu)配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是(shì)否能带来现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成(chéng)本线为(wèi)大(dà)概率事件。“从商(shāng)品格(gé)局看，纯碱投(tóu)产后必(bì)然走向过剩(shèng)，而(ér)短期检(jiǎn)修的(de)兑现有限(xiàn)，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价(jià)格(gé)趋(qū)势预计继续向下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需要等待(dài)的则是中(zhōng)下游的(de)备货(huò)意愿(yuàn)何时能够起(qǐ)来：一是等待(dài)下(xià)游的原料(liào)库存(cún)消耗，二是对(duì)未来的需(xū)求(qiú)是(shì)否存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期(qī)库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关(guān)注在需(xū)求存在缺口(kǒu)的情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除(chú)非(fēi)价格(gé)开(kāi)始冲(chōng)击(jī)成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是(shì)要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离(lí)场或使得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以(yǐ)关注两个指标(biāo)：一是(shì)基差不再是(shì)以现(xiàn)货下(xià)跌方式(shì)来修(xiū)复(fù)；二是月供(gōng)需(xū)预(yù)期博弈相(xiāng)对明朗，基(jī)差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文(wén)敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注远兴能源(yuán)的(de)后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴(xīng)能源(yuán)后续投(tóu)产(chǎn)推(tuī)迟，则盘(pán)面或将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价(jià)，则盘(pán)面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视(shì)终端需求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注下(xià)游深(shēn)加工订单情况、地产施工端情(qíng)况。若后期(qī)地(dì)产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深加工订单(dān)数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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