近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害 alt="“严重亏(kuī)损(sǔn)，不(bù)接受(shòu)提降”！双焦大(dà)跌(diē)，有焦企开始行动..." src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230520081205810.jpg">

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准一(yī)级(jí)湿熄焦平(píng)仓(cāng)价(jià)累计下(xià)调(diào)670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦(洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害jiāo)炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多(duō)因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色(sè)系(xì)商品交(jiāo)易需求(qiú)利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次(cì)通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进口量也(yě)出现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的(de)议价能力(lì)，焦炭成(chéng)本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑(hēi)色终端(duān)需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施(shī)工面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因素共(gòng)振带(dài)动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不(bù)是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供(gōng)需关(guān)系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地(dì)区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)，钢价承压回(huí)调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下游(yóu)施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉(xī)，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹(dàn)给(gěi)出升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主(zhǔ)要(yào)原因是(shì)目(mù)前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下(xià)游钢(gāng)材需求并未出(chū)现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则(zé)保持按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能(néng)否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内(nèi)蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本和(hé)焦化利润会因(yīn)为地(dì)区(qū)、设备区别而(ér)存在很大(dà)差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化(huà)企业的(de)副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体(tǐ)产线的经济性一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过(guò)对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为(wèi)，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需(xū)求明显增加(jiā)的情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续(xù)采取低原(yuán)料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端(duān)焦(jiāo)炭(tàn)库存均处(chù)于往(wǎng)年同期(qī)高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近(jìn)期供(gōng)应也有适(shì)当的(de)减量，以缓(huǎn)解自(zì)身高库存(cún)的压(yā)力。基于(yú)此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何(hé)反而大(dà)跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋势(shì)，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概(gài)率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预计进(jìn)口(kǒu)量会(huì)得(dé)到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也(yě)使得继(jì)续杀估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复(fù)配(pèi)合(hé)近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏(fá)力(lì)，钢(gāng)厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次加重其(qí)供需压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的预(yù)期未变(biàn)，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外(wài)衰退(tuì)预期如何演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现(xiàn)依(y洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害ī)然一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗(cū)钢平控都是(shì)压低铁水产量的可(kě)能(néng)因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌(diē)反弹，中长期(qī)来看也(yě)是易(yì)跌难(nán)涨(zhǎng)。

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