近日，国内上市交易(yì)的4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公(gōng)布了(le)一季报。在一季度商品(pǐn)市(shì)场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金也表(biǎo)现馈赠的意思不(bù)佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金(jīn)在一季报(bào)中均提及，本期已实(shí)现收益指基(jī)金本期(qī)利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含(hán)公允(yǔn)价值(zhí)变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后(hòu)的(de)余额，本期利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出(chū)投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)均受到净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整体(tǐ)走(zǒu)出下(xià)跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格(gé)下挫；其(qí)次(cì)，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对(duì)充裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端(duān)低(dī)迷(mí)不振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一(yī)段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积(jī)极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和(hé)运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季度白(bái)银在初(chū)期(qī)两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制(zhì)于(yú)白银工业(yè)属性及馈赠的意思美(měi)联储加(jiā)息预(yù)期升(shēng)温(wēn)影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则(zé)主要是欧美银(yín)行(xíng)业出(chū)现流(liú)动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金认为，美联储货(huò)币(bì)政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关(guān)注(zhù)突发(fā)地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次(cì)加息。随(suí)着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵(馈赠的意思guì)金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹(dàn)性及金银比价的相(xiāng)对(duì)高位(wèi)，建议择(zé)机积极配(pèi)置。

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