北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持(chí)续承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为(wèi)就业人数的(de)增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对(duì)就(jiù)业数据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳(láo)动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的(de)首次申(shēn)请失业金(jīn)人(rén)数(s安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的hù)也呈(chéng)现(xiàn)上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市场对于(yú)下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估(gū)其对货币(bì)政(zhèng)策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美(měi)联(lián)储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年(nián)内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就(jiù)需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着美联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期(qī)看，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储(chǔ)停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情(qíng)况不(bù)同的是(shì)，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银(yín)行宣(xuān)布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费(fèi)的拉动(dòng)上(shàng)升(shēng)反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持(chí)续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白(bái)银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后(hòu)的(de)乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加(jiā)息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较(jiào)高配(pèi)置安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息(xī)预(yù)期(qī)，从而刺(cì)激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对经济和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因(yīn)此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上(shàng)。

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