大家(jiā)好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区(qū)都没出一(yī)直在加(jiā)班(bān)，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了(le)，不(bù)过是爆(bào)雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳(shū)理(lǐ)一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研究当(dāng)前(qián)经济形势和(hé)经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总(zǒng)书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今年(nián)以(yǐ)来(lái)，在(zài)以习(xí)近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区(qū)各(gè)部门更好统筹国内(nèi)国际两个大(dà)局，更好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同发力(lì)，需(xū)求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期(qī)转弱(ruò)三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实(shí)现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会(huì)议(yì)指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不(bù)足(zú)，经济(jì)转型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市(shì)场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大(dà)特大城(chéng)市积(jī)极稳(wěn)步(bù)推(tuī)进城(chéng)中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和(hé)银行终(zhōng)究还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国(guó)加州金(jīn)融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构(gòu)已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美(měi)国(guó)银(yín)行业危机中第四家倒(dào)下的银(yín)行(xíng)，同时也(yě)是(shì)美国历史(shǐ)上第二大(dà)的破(pò)产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无(wú)人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电子对抗系(xì)统，使这(zhè)两架(jià)无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没(méi)有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有(yǒu)造(zào)成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰无人(rén)机试(shì)图发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫(mò)斯(sī)科(kē)州的新奥加廖沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新(xīn)闻(wén)处表示(shì)，俄方保留在(zài)合适(shì)的时间和地(dì)点采取回应措施(shī)的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批(pī)准的(de)除外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比亚宁(níng)表示，这一决(jué)定是为(wèi)了(le)防止未经授权使用无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍(ài)执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息(xī)，针对无(wú)人(rén)机(jī)试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克里姆林(lín)宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁(xū)俄(é)军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断(duàn)改善，投(tóu)资者对经济的预期(qī)将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面实现(xiàn)统一，投资者心态也(yě)将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全(quán)年第(dì)二(èr)个关键做多窗(chuāng)口，财(cái)报(bào)季结束后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气(qì)持续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议(yì)提振市场信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期回归(guī)理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳步修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性(xìng)拐点明确(què)，美(měi)国(guó)银行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有(yǒu)限。其(qí)次(cì)，财报季数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现(xiàn)，其中行业的(de)结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在(zài)微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块(kuài)中有业(yè)绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块(kuài)中一季度(dù)业绩(jì)明(míng)显改善，且在二(èr)季度(dù)有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切(qiè)关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估(gū)值(zhí)水平不高(gāo)仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日(rì)虽受节假期间的(de)事件性因素影响可(kě)能有(yǒu)所波动，但(dàn)对后市(shì)整体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增(zēng)速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下(xià)美国银行(xíng)风险事(shì)件频(pín)发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期(qī)，对比历史，这(zhè)次(cì)牛市第一(yī)波(bō)上涨的结构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初(chū)期(qī)类似春天(tiān)，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期(qī)政策和业(yè)绩(jì)因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后(hòu)续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗(zōng)商(shāng)品都将(jiāng)被海外(wài)逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动(dòng)所影响。我们的(de)资源(yuán)+重资(zī)产组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出(chū)成为(wèi)未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板(bǎn)块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市(shì)场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全(quán)A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节(jié)后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全球(qiú)大类资产波动(dòng)以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权(quán)益市场及原(yuán)油等大(dà)宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季度经济增速不(bù)及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾(gù)假(jiǎ)期消费(fèi)数(shù)据，国内服务消费(fèi)大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复(fù)苏早(zǎo)期(qī)。4月政治局会议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和国(guó)内政策(cè)驱(qū)动的数字(zì)经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次(cì)长时间(jiān)回(huí)撤，可(kě)以类比历史上牛市第(dì)一年中的战(zhàn)术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标(biāo)和预期的(de)边际变(biàn)化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时(shí)间是3个半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市(shì)和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的(de)经(jīng)济回(huí)升(shēng)可(kě)能不(bù)会(huì)持续(xù)太(tài)久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们认为可(kě)能主(zhǔ)要(yào)有两(liǎng)个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度(dù)经(jīng)济数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫(yì)后(hòu)第二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这(zhè)一次市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成大部(bù)分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据改(gǎi)善，可(kě)能还(hái)需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站(zhàn)在新一轮牛市(shì)起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内结(jié)束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎明(míng)确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应(yīng)对(duì)短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下(xià)行环境下(xià)获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖(gài)的高股息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美(měi)联储能够在5月(yuè)完成最后一(yī)次(cì)加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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