银(yín)行业危机再(zài)现？

　　昨夜(yè)美(měi)股开盘不久，第一共和银(yín)行盘(pán)中(zhōng)跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价(jià)再刷新历史(shǐ)新低，市值(zhí)一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金(jīn)融时报(bào)》报道(dào)，知情(qíng)人士说，几个星(xīng)期以(yǐ)来，第(dì)一共(gòng)和银行已(yǐ)在(zài)为其(qí)部分(fēn)业务(wù)寻找买家，但潜(qián)在的收购(gòu)方担(dān)心承担过多(duō)风险。目前(qián)可能(néng)的解决方案(àn)是，向近期曾为第一共(gòng)和银行(xíng)注资300亿(yì)美元的大型银(yín)行寻求帮助，或(huò)者(zhě)由美(měi)国联邦存款保险公司接管该(gāi)银(yín)行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或美国(guó)财政部无意干(gàn)预该(gāi)银行(xíng)的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者(zhě)和(hé)市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否(fǒu)在未来的日子继续高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历经营下去，也不知道(dào)联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公司是否(fǒu)会对此家(jiā)银(yín)行发(fā)表(biǎo)“破产声明(míng)”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存(cún)款保险公司(sī)的接管）目前正变得越来越有可能，因为第(dì)一共(gòng)和银行找(zhǎo)到买家的机(jī)会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快速(sù)扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场评论称(chēng)，尽管(guǎn)此前API报告显(xiǎn)示美国上周原(yuán)油库(kù)存降幅(fú)大于预期，由于(yú)市(shì)场(chǎng)消化了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的(de)担忧增加，油价周三延(yán)续前一交易日的跌势，目前已(yǐ)经(jīng)抹去了(le)自欧(ōu)佩(pèi)克+4月(yuè)初宣布进(jìn)一步减产(chǎn)以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新(xīn)报(bào)道称，美国联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级(jí)，将(jiāng)限制第(dì)一共和银行从(cóng)美联(lián)储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因需求低迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路(lù)径(jìng)变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边是银行系统(tǒng)危机以及由此(cǐ)扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑是市场(chǎng)最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币(bì)政策，大概率还是维持(chí)加息的大方向，只不过加息(xī)力度会维持25个基点，不会像去(qù)年那(nà)样以50个基点的(de)大(dà)力度(dù)加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀(zhàng)具(jù)有很强的粘(zhān)性，当前核心(xīn)通胀增速依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中的通胀(zhàng)’3月(yuè)住房租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银行业危机引发了经济减速，但是据我们测(cè)算当(dāng)前美国(guó)私(sī)人部门资产负债(zhài)表(biǎo)受冲击的影响大约将在三、四季度出现，短(duǎn)期经济(jì)减速(sù)不至于引(yǐn)发美联储货币政策(cè)转向。从(cóng)历史(shǐ)上美(měi)联储(chǔ)加息的经验(yàn)来看(kàn)，高通胀下的(de)美联储(chǔ)加息并不会因经济减速而转向。此外，美国地(dì)区银行担忧引发银行股大跌，但由于(yú)当(dāng)前美国商(shāng)业(yè)银行危机主要(yào)是资产负责(zé)错配(pèi)，并非如2007年(nián)次贷(dài)危机时(shí)那样的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导(dǎo)致危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融市(shì)场系统性风险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货研究(jiū)院首席宏(hóng)观分(fēn)析师赵旭初同样认为，由美国(guó)银行(xíng)业“爆雷”引发系统(tǒng)性风(fēng)险的可(kě)能性(xìng)是较小的，基于此，美联储也(yě)不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行(xíng)的事(shì)件来看，政策(cè)部(bù)门应对危机的(de)速度和积(jī)极(jí)性非常高，在这种形式(shì)下，去押注系统性风(fēng)险发生概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前(qián)市场主流(liú)的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为有一定降(jiàng)息(xī)概率的7月(yuè)，CPI预(yù)测也有3.5％以上(shàng)，除非是出(chū)现了(le)几乎失控的风险，如(rú)金融机构或者非金(jīn)融企业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这(zhè)个通胀(zhàng)水(shuǐ)平预测下，美联储(chǔ)是不会在7月份就去(qù)做降息操作的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通胀将(jiāng)从几十(shí)年来(lái)的最高水平进(jìn)一(yī)步回落(luò)多少这一争论，全(quán)球知(zhī)名机构(gòu)的(de)基金经理们也开始产生(shēng)分歧。其中(zhōng)，一(yī)方是安联环球(qiú)投资和西部信托(tuō)等公(gōng)司(sī)认为，美(měi)联储(chǔ)和其他(tā)央行将在(zài)加息方面取得胜利，即使这意味着继续加(jiā)息、控(kòng)制(zhì)通(tōng)胀到2％的目标可能会让(ràng)经济陷入衰退。而(ér)另(lìng)一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘(zhān)性极强的通(tōng)胀，美联(lián)储(chǔ)和其他央行的政策制定者是否(fǒu)真(zhēn)的愿意冒(mào)让数百万人(rén)失业的风(fēng)险，换句话说，央行们(men)最终可能不(bù)得(dé)不做出妥协，容(róng)忍高(gāo)于(yú)目标的(de)通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民(mín)消费来(lái)看，高利率和银(yín)行业信(xìn)贷收(shōu)紧导致消(xiāo)费者信(xìn)心指数下降，消费(fèi)支出(chū)增速放缓是确定性事(shì)件，说明未来美国(guó)经济继续减速(sù)也是(shì)大概率事件。然而，由于美国(guó)居(jū)民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还(hái)是维(wéi)持正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市场(chǎng)避(bì)险情绪短(duǎn)期(qī)虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可以验证这一点。不(bù)过，随着美国居民利息(xī)支(zhī)出占可支配收入的比例(lì)越(yuè)来越高，未来并不排(pái)除由于经济严(yán)重减(jiǎn)速加快导致大规模恐(kǒng)慌(huāng)再现(xiàn)的情况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信心的(de)下降和(hé)最近的美国居民部门信用卡违约率上升(shēng)是相(xiāng)匹配的，在高(gāo)通胀高利率(lǜ)经济下(xià)行的环境下，居民部门的资产负债(zhài)表和(hé)收入状(zhuàng)况(kuàng)边际上会有恶(è)化也是情理之(zhī)中；但美国居民部(bù)门(mén)已经经过了(le)十年的去杠(gāng)杆，本身资产(chǎn)负债处于一个相对健(jiàn)康(kāng)的状况，这也是为何即便(biàn)消费信心在恶化，即便银行利率在(zài)飙升，美国居(jū)民部(bù)门的(de)消费贷款仍(réng)然在继(jì)续扩张，这(zhè)显(xiǎn)示着美国居民部门的需求仍(réng)然十分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避险情绪的催化有两方面的背景(jǐng)，一(yī)是按(àn)照历史(shǐ)经验看(kàn)，海(hǎi)外(wài)加息结束到降息之间就是一个(gè)容(róng)易出(chū)风险(xiǎn)的时间段；二是能够激(jī)发风险偏好的中(zhōng)国这边的复苏环比(bǐ)高点已经(jīng)看(kàn)到，同比高点接近看到，在(zài)中国没有更多(duō)刺激政(zhèng)策的情况下，市(shì)场对全球经济的预期(qī)想要进一(yī)步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背(bèi)景下，近(jìn)日(rì)A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银行(xíng)业(yè)危机共振(zhèn)成(chéng)为了一(yī)个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大(dà)的宏观周(zhōu)期和(hé)前几年有所(suǒ)不同，国内和(hé)海外(wài)出(chū)现明(míng)显的(de)周期(qī)背离，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以不(bù)至(zhì)于出现单边的持续性共(gòng)振，这就导致(zhì)各(gè)类(lèi)风险资产难以出现大幅度的流(liú)畅单边(biān)行情，比较合适的操作思路应(yīng)该是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上(shàng)涨时(shí)也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环(huán)境(jìng)走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环(huán)境(jìng)偏弱的影响下，昨日的有色金属板块(kuài)全(quán)面下(xià)行。沪铜主(zhǔ)力合(hé)约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合(hé)约2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货研究所有色金属(shǔ)研(yán)究总监(jiān)展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色(sè)金属的全面下行有两个利空背景和一个触发因素，一是临近美(měi)联储5月份议息会议，加息25个(gè)基点的概率升(shēng)至高(gāo)位，市场表(biǎo)现(xiàn)出谨慎情绪(xù)；二(èr)是面临国内五(wǔ)一假期(qī)，资金提(tí)前流出规避不确定性(xìng)风险；三是前一晚(wǎn)欧美(měi)银行(xíng)季(jì)报再爆利空(kōng)，引发(fā)市(shì)场对银行业危机蔓延的(de)担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美元指数快速回(huí)升，成为有色(sè)板块(kuài)全面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退论和(hé)加(jiā)息预期之间摇摆(bǎi)不定(dìng)。一方面(miàn)对银行业和全(quán)球经(jīng)济(jì)前景(jǐng)感到担(dān)忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论(lùn)升(shēng)温又(yòu)会使(shǐ)得加息(xī)预期降低。加息预期降低(dī)后又(yòu)不得不面对高企的通胀数据，美(měi)联储喊话(huà)加息不应停止(zhǐ)，市场又继续(xù)预测衰退，周而复始(shǐ)。”国(guó)海良(liáng)时期货有(yǒu)色金(jīn)属分(fēn)析师(shī)何燕(yàn)艳(yàn)表示，此外，国内面(miàn)临五一假(jiǎ)期(qī)，之前看多需求修(xiū)复的情(qíng)绪慢慢平复，也使得价(jià)格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部(bù)分品种(zhǒng)还在区间运(yùn)行，除了锌(xīn)的空头势头较为明显，而(ér)镍和(hé)锡则是(shì)辗转反弹(dàn)状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色金属的(de)传统旺季，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预期(qī)，有(yǒu)色(sè)一度出(chū)现(xiàn)触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着4月旺季过(guò)半，市场(chǎng)却出现不一样的声音。一是精(jīng)炼铜及再生(shēng)铜(tóng)制杆、铝材加工(gōng)和镀(dù)锌板等行业(yè)样(yàng)本(běn)企业(yè)开工率却(què)出现(xiàn)接连(lián)下(xià)降，社会库存虽(suī)然持续去(qù)化，但速(sù)度较3月(yuè)份明显放缓；二是部分下游加(jiā)工企业订单(dān)难以(yǐ)为(wèi)继，且产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就(jiù)意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者说3月份的高(gāo)开工透支(zhī)了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境(jìng)并不(bù)支持价格高走，同时国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即将到来，资金(jīn)从有(yǒu)色市场流(liú)出(chū)规避不确定性风(fēng)险，价格出现回调(diào)并不(bù)意外，昨日有色价格快速回(huí)落也是近(jìn)段时间对(duì)利空因素(sù)的(de)集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求不(bù)会大幅走(zǒu)弱，因此若(ruò)价格在节前(qián)持续表现偏(piān)弱，下游(yóu)企业可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具(jù)体的行业数据来看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上(shàng)期回升6.7％。但(dàn)是反应在下游(yóu)开工(gōng)率上最近几周出(chū)现了高(gāo)位停滞，没有进一步的增长，可能和(hé)旺(wàng)季慢(màn)慢过去也(yě)有关(guān)系。此(cǐ)外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也(yě)没能(néng)有力提(tí)振需求。不过(guò)，何燕(yàn)艳表示(shì)，价格一旦大(dà)跌到(dào)目前(qián)的(de)状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表(biǎo)现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)过于一致，主流观(guān)点认(rèn)为加息(xī)已近(jìn)尾(wěi)声，最(zuì)坏的时候已经(jīng)过(guò)去，但(dàn)今(jīn)年可能不会降息。我们要警惕(tì)这种市场过于一致的情况(kuàng)。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向很可能使(shǐ)得加息时间或者幅度(dù)超预期，这(zhè)样(yàng)市场就(jiù)会(huì)有(yǒu)超预期(qī)的(de)下跌。最(zuì)主要(yào)的是，有色板块多(duō)数(shù)品种(zhǒng)供应(yīng)增加总体比较(jiào)确定的，需(xū)求跟不上供应(yīng)的增速(sù)，整(zhěng)个周(zhōu)期是向(xiàng)下而不是向上。因(yīn)此，我对整个板块还是持(chí)中线偏空思路，投(tóu)资者(zhě)可以用振荡高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的(de)预(yù)期，更(gèng)多的是反(fǎn)映市场对未来(lái)一个季度、半年度(dù)甚至(zhì)更长时(shí)间(jiān)的需求预期(qī)，展大鹏认为，其对有(yǒu)色板块的短期(qī)或短线影(yǐng)响并不显著，短(duǎn)期可关注供求现状与(yǔ)价格趋势的关(guān)系以及可能突发(fā)的风险(xiǎn)事件上(shàng)。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分(fēn)歧的位置(zhì)和时间节点突发未知的风险事件，从而放(fàng)大了价格(gé)短(duǎn)线(xiàn)的(de)波(bō)动性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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