财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进央(yāng)企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流(liú)会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪(hù)市金融(róng)业主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业估值(zhí)提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济(jì)温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中特(tè)估银(yín)行概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大(dà)涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银(yín)每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的(de)企业，现在反而(ér)显得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期(qī)极(jí)度悲观等背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年(nián)4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安(ān)等(děng)5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的(de)流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来(lái)的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和(hé)招(zhāo)商银行，其余银(yín)行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行(xíng)目标价(jià)估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高(gāo)股息是银(yín)行股相对于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和(hé)长期(qī)投资需要。近年来(lái)国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我了空间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确(què)定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安全(quán)边际可以为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低位的银(yín)行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国内(nèi)银(yín)行仍(réng)然具(jù)有较好的投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银行(xíng)估(gū)值(zhí)都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到(dào)海(hǎi)外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国(guó)企改革(gé)有望使得这些问题得到(dào)改善(shàn)，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融板块(kuài)的走强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下(xià)去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成行情(qíng)结束(shù)的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的(de)板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块(kuài)也表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因此不(bù)能单一(yī)地以(yǐ)过去大(dà)金(jīn)融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较(jiào)为(wèi)极(jí)端(duān)的(de)交(jiāo)易结(jié)构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议(yì)不要单(dān)一映射分(fēn)析(xī)。

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