财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回(huí)归(guī)”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期(qī)的(de)热门词，尽管披上了(le)主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央(yāng)企的严重低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融(róng)板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前(qián)获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了(le)多重消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开(kāi)始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持(chí)续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅(fú)达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于(yú)银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下(xià)，原(yuán)来看不起的那些低(dī)增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特(tè)估逻(luó)辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节(jié)，银行(xíng)股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前(qián)75寸电视长宽是多少，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均(jūn)处(chù)于“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度之下(xià)目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资(zī)产质(zhì)量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低(dī)于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社(shè)表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以其确(què)定的(de)股息(xī)收入和较高的安全边(biān)际(jì)可(kě)以为投(tóu)资者提供不错的收益。而(ér)基(jī)本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估(gū)值处(chù)于历史低位的(de)银(yín)行(xíng)板块是(shì)高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季(jì)度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的(de)压力(lì)过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下(xià75寸电视长宽是多少)的国内银(yín)行仍(réng)然具有较好的(de)投资(zī)机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而(ér)提高(gāo)银(yín)行的利(lì)润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能(néng)简单(dān)做出市场行(xíng)情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆75寸电视长宽是多少发往往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至(zhì)部(bù)分(fēn)中小市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的交易结(jié)构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多、今年行情结构差(chà)异巨大(dà)，建议不要单(dān)一映射(shè)分析。

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