用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务(wù)转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网(wǎng)络(luò)净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)69％，是2020年以来连续第(dì)三(sān)年(nián)净利下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价持(chí)续(xù)大跌。

　　这(zhè)与(yǔ)用(yòng)友网络3.0-I转型阶(jiē)段营(yíng)收、净利同步大(dà)增(zēng)、股价大(dà)涨(zhǎng)的同向共(gòng)振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布(bù)2023年第(dì)一季度报告，一季度实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于(yú)上(shàng)市公司(sī)股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上(shàng)市以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络发布的(de)年报显示，2022年公司(sī)营收92.62亿(yì)元，仅微(wēi)增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年(nián)创下净利(lì)11.8亿元的历史最高点之后，用友网络连续第(dì)三(sān)年净利下(xià)滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价来(lái)看(kàn)，在(zài)2020年7月创下历史新高之后，用(yòng)友网络股价就总(zǒng)体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友网络在股价相对高点进行(xíng)了定增融资。此次(cì)定增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛卫(wèi)东等知名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定增结果，增发数量(liàng)约(yuē)1.7亿(yì)股，每股(gǔ)价格为(wèi)31.95元，定增募(mù)资约53亿元。当时，在定增市(shì)场颇为活跃的私募大(dà)佬葛(gé)卫东，也(yě)参与了定增，投入资(zī)金约2亿元。

　　但在(zài)定增(zēng)结束之后，用友网络发布的2021年业绩明显不(bù)及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用(yòng)友网络(luò)的2022年各季度(dù)业绩(jì)更是连(lián)续(xù)爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报(bào)净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元(yuán)，同(tóng)比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网(wǎng)络的(de)股价从2022年(nián)2月(yuè)37元的高点(diǎn)，最(zuì)低跌(diē)至2022年(nián)9月的16.28元(yuán)，跌幅近六(liù)成。而葛(gé)卫东(dōng)的(de)总持股数，也从2022年一季度(dù)的7626万股，到(dào)2022年(nián)三季度末退出(chū)前十大股(gǔ)东，在此期间，其(qí)减(jiǎn)持数量至少有4100万股(gǔ)。其定增投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年(nián日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗)以来，用(yòng)友网络(luò)股(gǔ)价大跌(diē)。

　　云服务转型第二阶段道阻(zǔ)且(qiě)长

　　在用友(yǒu)网络的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过财务(wù)软件服务企(qǐ)业的会计(jì)电算化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件服(fú)务企业的信息化(huà)，现(xiàn)在(zài)的3.0阶段是服务企业的(de)数智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用(yòng)友的3.0-I战略是(shì)转(zhuǎn)型云服务(wù)业务，引领中(zhōng)国企业级服务市场。在此基(jī)础上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和运营(yíng)全球(qiú)领先的(de)企业(yè)云服务平台。

　　2015年(nián)，用(yòng)友网络正式发(fā)布了完全基于互联网架构(gòu)的企业互(hù)联网开发(fā)平台。2017年以来，其云平(píng)台、财务云(yún)、人力云等云产(chǎn)品得到逐步发展，各领(lǐng)域云上(shàng)线运营、逐步(bù)融合(hé)。

　　从2017年开(kāi)始，用友(yǒu)BIP经历(lì)了第一个阶段的”用友云”面世、云平台及(jí)领域(yù)服务快(kuài)速发展，第(dì)二个阶段的统(tǒng)一底(dǐ)座和服务融合。2022年8月(yuè)，经过(guò)6年的规模研(yán)发(fā)和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式(shì)发布，用友云进入新的发展阶(jiē)段。

　　从(cóng)公司(sī)业务占比来看，用友网络(luò)云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务(wù)业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年(nián)提升(shēng)9个百分点，已(yǐ)成为公司主要收入来源并(bìng)继续扩大收入占比。

　　但从高(gāo)端市场份额来(lái)看(kàn)，用友(yǒu)却(què)还(hái)是没有(yǒu)多大突(tū)破。《2021年(nián)中国(guó)工业软件发展(zhǎn)白皮(pí)书》显示，国产ERP软件(jiàn)整体市(shì)占率超过(guò)70％，其中用友(yǒu)市(shì)占(zhàn)率达到40％。但在高端(duān)ER日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗P市场，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占有率仅有(yǒu)25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华为(wèi)将(jiāng)在4月启用自己研发(fā)的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网(wǎng)络股价(jià)直接跌停。尽管(guǎn)华为目(mù)前仅为自用，并不一定会面向外部市场(chǎng)提(tí)供高(gāo)端(duān)ERP软件，但股价(jià)的跌(diē)停，反应出市场对用友在高端(duān)ERP软件(jiàn)市(shì)场竞(jìng)争力信心的严重不足，也反应(yīng)了其(qí)在高端市(shì)场的(de)进展不(bù)佳。

　　具体(tǐ)到财务和股价(jià)上，在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐增长的同时(shí)，净利(lì)润也在同时逐年增长，且增幅远高于营收(shōu)增幅。对应到股价上，在此期间，用(yòng)友网络股价(jià)大涨约8倍。

　　但在(zài)用(yòng)友网(wǎng)络3.0转型的第(dì)二阶段(duàn)，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎(hū)可以说是踏步不前，净利润却大幅(fú)下跌，股价(jià)也因(yīn)此大(dà)跌，公(gōng)司市值(zhí)严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用友的市值(zhí)还是有很大的(de)提升空间。但从目前(qián)的情(qíng)况来看，用友3.0的第(dì)二阶段(duàn)，道阻且长。

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