银(yín)行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第(dì)一共和(hé)银行盘中跌(diē)幅一度扩(kuò)不尽人意是什么意思大至(zhì)超(chāo)过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价(jià)再刷新历史新低，市(shì)值一度(dù)跌破10亿(yì)美元。

　　据英(yīng)国《金融时报(bào)》报道，知情人士说，几个(gè)星期以(yǐ)来，第一共和(hé)银行已在为其部分业(yè)务寻找买(mǎi)家，但潜(qián)在的收购(gòu)方担心(xīn)承担(dān)过多风险。目前(qián)可能的解(jiě)决方案是，向(xiàng)近(jìn)期(qī不尽人意是什么意思)曾(céng)为(wèi)第一共和银(yín)行注(zhù)资300亿(yì)美元(yuán)的(de)大型银行寻求帮(bāng)助(zhù)，或者(zhě)由美国联邦存款保险公(gōng)司接管该(gāi)银行，并为所有存款提供(gōng)政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美国(guó)财政部无(wú)意(yì)干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能(néng)否在未来的日子继续经营下去(qù)，也不知道联邦(bāng)存款保险公司是否会(huì)对(duì)此家(jiā)银行发表“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可(kě)能是联邦存款保险公司的接(jiē)管）目(mù)前正(zhèng)变得越来越有可能，因为(wèi)第一共和银行找到(dào)买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨(chén)，美、布(bù)两(liǎng)油日内跌幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报(bào)告显示美(měi)国上周(zhōu)原(yuán)油库存降幅大于预期，由于市(shì)场消(xiāo)化了疲弱的美国经(jīng)济(jì)数据，对美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延续前(qián)一交易日的跌势，目前已经(jīng)抹(mǒ)去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布(bù)进一步减产以来的全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和银行收(shōu)跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新报道(dào)称，美(měi)国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限制第一共和银(yín)行从美(měi)联储取得(dé)融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求(qiú)低迷而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让(ràng)美联储5月(yuè)的加息路径变(biàn)得(dé)“扑(pū)朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边(biān)是银行系统危机(jī)以及(jí)由此扩(kuò)大(dà)的经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇看来，对(duì)于美(měi)联储货币政策，大概率还是(shì)维持加息的大方向，只不过加息力度会(huì)维(wéi)持25个基点，不(bù)会像去年那样以(yǐ)50个(gè)基(jī)点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到美国通胀(zhàng)具(jù)有很强的粘性(xìng)，当前(qián)核心通(tōng)胀(zhàng)增速(sù)依旧处于历史高位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅(jǐn)回落了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金(jīn)价格指数增(zēng)速高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高利率和美国银行(xíng)业(yè)危机引发了经济减速(sù)，但(dàn)是据我们测算当前美(měi)国私人部门资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)受冲击的影响大约将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引发美联储货币政策转向(xiàng)。从(cóng)历(lì)史上(shàng)美联储(chǔ)加息的经(jīng)验来(lái)看(kàn)，高通(tōng)胀下的美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息并不会因(yīn)经济减速而转向。此(cǐ)外，美国地(dì)区银行(xíng)担忧引(yǐn)发银行股大(dà)跌，但由(yóu)于(yú)当前(qián)美国商业银行危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那(nà)样的产品层层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险暂(zàn)难(nán)发生。”程小勇(yǒng)表示(shì)。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首席宏观分(fēn)析(xī)师赵旭初同样(yàng)认为，由美(měi)国(guó)银行(xíng)业“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统(tǒng)性风险的可能性是较小的(de)，基于此，美联储也不会轻(qīng)易(yì)改变“显(xiǎn)著控制(zhì)通胀”的目标。“从(cóng)硅(guī)谷银行的(de)事件来(lái)看，政策部门(mén)应对危机(jī)的速度和积极性非常高，在这种形式下，去(qù)押注系(xì)统性(xìng)风(fēng)险发生概(gài)率(lǜ)比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前(qián)市场(chǎng)主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融机构或者非(fēi)金(jīn)融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美(měi)联储是(shì)不会(huì)在(zài)7月份(fèn)就(jiù)去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通胀将从(cóng)几(jǐ)十年来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平进(jìn)一步回(huí)落多(duō)少这(zhè)一争论，全球知(zhī)名机构的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们也开(kāi)始(shǐ)产生(shēng)分歧。其中，一方是安(ān)联环球投资和西(xī)部信托(tuō)等公司认为，美联储和其他央行(xíng)将在(zài)加(jiā)息方面取(qǔ)得胜利，即使这(zhè)意味(wèi)着继(jì)续(xù)加息、控制(zhì)通(tōng)胀到2％的(de)目标可能会(huì)让经济陷入衰退。而另一(yī)方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联储和其他央行(xíng)的政策制定者(zhě)是(shì)否真(zhēn)的愿(yuàn)意冒让数百万人失(shī)业的风险，换句(jù)话(huà)说(shuō)，央(yāng)行们最终可能不得不做出妥协，容忍(rěn)高(gāo)于目标的通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数据显示，4月(yuè)美(měi)国消费者信(xìn)心指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为(wèi)去年7月以来(lái)最(zuì)低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从(cóng)美国居(jū)民消费来看(kàn)，高利(lì)率和银行(xíng)业信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)导致消(xiāo)费者信(xìn)心指数下(xià)降，消费支(zhī)出增速放缓是确定(dìng)性事件，说明未(wèi)来(lái)美国(guó)经(jīng)济继续(xù)减速也(yě)是(shì)大概(gài)率事件。然(rán)而(ér)，由(yóu)于美国居民消费支出增(zēng)速虽然在下滑(huá)，但在2月还(hái)是维持正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市场避险情绪短期虽有升温，但(dàn)不(bù)至于出发市场系统性泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美(měi)国居民(mín)利(lì)息支出占可支配收(shōu)入(rù)的(de)比例越来越高(gāo)，未来不尽人意是什么意思并不排除由于(yú)经(jīng)济严(yán)重减速加快导致大(dà)规(guī)模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近的美国居(jū)民部门信用(yòng)卡违(wéi)约率上升(shēng)是(shì)相匹配的，在高通胀高利率经济下(xià)行的环境(jìng)下，居民部门(mén)的资(zī)产负债表(biǎo)和收(shōu)入状(zhuàng)况边际上会有(yǒu)恶化也是情理之(zhī)中；但美国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负(fù)债处于一个相对健(jiàn)康的状(zhuàng)况(kuàng)，这也是为何即便消费信心在恶化，即(jí)便银行利率(lǜ)在飙升，美国居民部门(mén)的消费贷款仍然在继续扩张，这显示(shì)着美国(guó)居(jū)民部门的(de)需(xū)求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避险(xiǎn)情绪的催化有两方面的背(bèi)景，一是(shì)按照历史经验看，海外加息结束(shù)到降息之间就是一(yī)个容易出风(fēng)险的(de)时(shí)间段；二(èr)是能够激(jī)发风(fēng)险偏好的中(zhōng)国这(zhè)边的(de)复苏环比高点已经(jīng)看到，同(tóng)比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球(qiú)经(jīng)济(jì)的预(yù)期想要(yào)进一步边(biān)际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近(jìn)日(rì)A股的主线(xiàn)题材(cái)下(xià)跌与(yǔ)海外(wài)银行业(yè)危机共振(zhèn)成为(wèi)了一个(gè)激(jī)发(fā)避险情绪(xù)升(shēng)级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有(yǒu)所不同，国内和海(hǎi)外出现明显的周期背离，且海外(wài)的政策(cè)部门应对危机的(de)速(sù)度又(yòu)很快，所以不至于出现单边的持(chí)续性共(gòng)振，这就(jiù)导致各(gè)类风险(xiǎn)资产(chǎn)难以出(chū)现(xiàn)大(dà)幅度的流畅单(dān)边行情，比(bǐ)较合适的操作思(sī)路应(yīng)该是(shì)“在下跌(diē)时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下(xià)，昨日的有色金属(shǔ)板块(kuài)全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究(jiū)总(zǒng)监展(zhǎn)大(dà)鹏表示，整体来看，有色金属的全面(miàn)下行(xíng)有(yǒu)两(liǎng)个利空背景和(hé)一个触发(fā)因素，一是(shì)临近美联(lián)储5月(yuè)份议息会议(yì)，加息(xī)25个基(jī)点的概率升至(zhì)高位(wèi)，市场表现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪(xù)；二(èr)是面(miàn)临国内(nèi)五一假期，资金提前(qián)流出规(guī)避不(bù)确定性风险；三是(shì)前一晚(wǎn)欧(ōu)美银行季报再(zài)爆利(lì)空(kōng)，引发市场对银(yín)行(xíng)业(yè)危机蔓延的(de)担忧(yōu)，避险情(qíng)绪骤然升温(wēn)，美股大幅下(xià)挫，美元指数(shù)快(kuài)速回升，成为有(yǒu)色板块全(quán)面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观(guān)情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场一(yī)直在(zài)衰退论和(hé)加(jiā)息预期之间摇摆不定。一(yī)方面(miàn)对银行业和全(quán)球经济前景感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，担心陷入(rù)衰退，衰(shuāi)退(tuì)论升温又会(huì)使得加(jiā)息预期降低。加息(xī)预期降低(dī)后(hòu)又(yòu)不(bù)得(dé)不面对高(gāo)企(qǐ)的(de)通胀(zhàng)数据，美联储(chǔ)喊话加(jiā)息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而(ér)复(fù)始(shǐ)。”国海良(liáng)时期货(huò)有色金属分析师何燕艳表示(shì)，此外，国内面临五一假期，之前看(kàn)多需求修复的情绪(xù)慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种来(lái)看，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，以(yǐ)铜和铝(lǚ)为代表(biǎo)的大部分品种还在区间运行(xíng)，除了锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，二(èr)季度是有(yǒu)色金属(shǔ)的传统旺(wàng)季，4月(yuè)的(de)开局延续(xù)了需求的强预期，有(yǒu)色(sè)一度(dù)出(chū)现触(chù)底(dǐ)反弹(dàn)和冲高预期，但随着4月(yuè)旺(wàng)季过半，市场却(què)出(chū)现不(bù)一样的声音。一(yī)是精(jīng)炼铜(tóng)及(jí)再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工率却(què)出(chū)现(xiàn)接(jiē)连下降，社(shè)会库存(cún)虽然持续(xù)去(qù)化，但速度(dù)较3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二是部分(fēn)下(xià)游加工企业订单难(nán)以为继，且产(chǎn)成品库存较往年出(chū)现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者说3月(yuè)份(fèn)的高开工透支了(le)部(bù)分(fēn)旺季(jì)的(de)需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来(lái)说，海外‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的(de)宏(hóng)观环境并不支持价格高(gāo)走，同时国内劳动节假(jiǎ)期(qī)即将(jiāng)到(dào)来(lái)，资金(jīn)从(cóng)有(yǒu)色(sè)市(shì)场流出规避不确定(dìng)性(xìng)风(fēng)险，价格出现回(huí)调(diào)并(bìng)不(bù)意外，昨日有色价(jià)格(gé)快速回落也是近段(duàn)时间对(duì)利空因素的集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示(shì)，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下(xià)，需求不会(huì)大幅(fú)走弱(ruò)，因(yīn)此若(ruò)价(jià)格在节前(qián)持续(xù)表(biǎo)现偏弱，下游企业可适(shì)当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具(jù)体的(de)行(xíng)业数据来(lái)看，下游需(xū)求无疑是在慢(màn)慢复苏的。如房(fáng)屋竣工(gōng)面积(jī)19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下(xià)游开工率上(shàng)最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进一步的(de)增长，可(kě)能和旺季慢慢过去也有关系(xì)。此外，4月的总体预测值普遍也(yě)没有高于3月，虽然(rán)下降数值(zhí)也不(bù)大，但也没(méi)能有力(lì)提振需求。不过，何(hé)燕(yàn)艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走势也表(biǎo)现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预(yù)期(qī)过于一(yī)致，主流观(guān)点认为(wèi)加息已(yǐ)近尾声，最坏的(de)时候已经过去，但今年可能(néng)不(bù)会降息(xī)。我们要(yào)警惕这(zhè)种市场过于一致(zhì)的情况。因为美通胀高位持续(xù)，美联储的结(jié)果导向很可能(néng)使得加息时间(jiān)或者幅度超预期(qī)，这样市场就会有(yǒu)超预期的(de)下(xià)跌(diē)。最(zuì)主要的是，有色板块多数品种供应增加总(zǒng)体比较确(què)定的，需求(qiú)跟不上供(gōng)应的增速，整个周(zhōu)期是向下而(ér)不(bù)是向上。因(yīn)此，我对整个板块还(hái)是持中线偏空思路，投(tóu)资者(zhě)可以用振荡(dàng)的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是(shì)对未(wèi)来的预期，更多的是反映市(shì)场对未来一个季(jì)度、半年度甚至更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间的需求(qiú)预期，展大鹏(péng)认为，其对有(yǒu)色板块的短(duǎn)期或(huò)短线影响(xiǎng)并(bìng)不显著，短(duǎn)期(qī)可关(guān)注供求现状与价格趋势的关(guān)系以(yǐ)及可能突(tū)发的风险事件上。“对有色而言，投(tóu)资(zī)者更多担(dān)心(xīn)的是在(zài)多空(kōng)分歧的位置和时间节点突发未知的风险事件，从而(ér)放大了价格(gé)短线的波动性(xìng)，带来持仓管理的压力(lì)。”他说(shuō)。

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