自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之(zhī)调(diào)仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明(míng)星基金经理们近期(qī)投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方(彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方fāng)达(dá)、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等(děng)基金披(pī)露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春表示(shì)对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了(le)他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能(néng)是一次全新的技术革命，但直言(yán)客(kè)观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金(jīn)经理，他是(shì)国(guó)内(nèi)首位千(qiān)亿(yì)级主(zhǔ)动权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在(zài)今(jīn)年一(yī)季度(dù)仓位基本都(dōu)维持(chí)高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中规模最大的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票市值占基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精选基(jī)金在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基(jī)本维持和去年底的(de)差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季度末该基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配(pèi)置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了(le)科(kē)技等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上(shàng)配置的(de)更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业(yè)模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力(lì)，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克制而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不(bù)大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而(ér)在去(qù)年末，该(gāi)基金前(qián)三(sān)大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而药明生物(wù)退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持有的(de)头号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达(dá)亚(yà)洲精选和(hé)易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四(sì)只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍(réng)是易(yì)方达优(yōu)质精选的(de)第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前(qián)十大重仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进(jìn)其前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一(yī)季(jì)度末他所管(guǎn)理规模(mó)基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质(zhì)精选、易方(fāng)达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基(jī)金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投资(zī)思路(lù)，这一(yī)次也不例外，值(zhí)得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基本面(miàn)价值投资很吸引人(rén)的一点是(shì)，投资者可(kě)以用很(hěn)长一段时间(jiān)来(lái)充分(fēn)观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实(shí)证(zhèng)明自己的成(chéng)功和巨(jù)大(dà)的(de)成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于可积(jī)累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在对基(jī)本(běn)面分析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可(kě)能(néng)做出对具(jù)体投资标的(de)内在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积累的(de)重要(yào)性可能并不显著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可(kě)积累性就是这一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的(de)研究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能(néng)正确评估企业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨(kuà)行业(yè)选出(chū)好的公司。识别出好公司(sī)是如此重(zhòng)要，因(yīn)为(wèi)好(hǎo)公(gōng)司不是好股票的(de)唯一情(qíng)形(xíng)就是(shì)估(gū)值过高，在其(qí)他情形下，好公(gōng)司都会给投资(zī)者带来长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅(yuè)读(dú)企(qǐ)业的定期报告(gào)并(bìng)对(duì)财务数据进行系(xì)统整理和分析(xī)，是理(lǐ)解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会(huì)反(fǎn)映在财务(wù)数据(jù)中，定(dìng)量(liàng)的数据可(kě)以用(yòng)来检验(yàn)并修正调(diào)研中对(duì)企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一(yī)家公司(sī)过去和当前的(de)财务(wù)状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公司(sī)都(dōu)经历过短期的经营业(yè)绩(jì)和股价(jià)的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式(shì)往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究(jiū)并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一(yī)路坚持下(xià)来的(de)重(zhòng)要因素(sù)，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级(jí)为例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度(dù)调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的(de)前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季(jì)报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的(de)相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端制造(zào)业(yè)资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确(què)定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端(duān)制(zhì)造(zào)产(chǎn)业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪(dí)退出(chū)了前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面和估(gū)值(zhí)的(de)匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定价中未被(bèi)充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度的(de)阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市(shì)场的参与资(zī)金方呈现复(fù)杂(zá)多样的趋(qū)势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可(kě)预见地加大(dà)。这对于(yú)投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也(yě)会(huì)比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如何(hé)调整投资(zī)组合，如何(hé)展望(wàng)未来市场投资(zī)机会，也(yě)非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易方达(dá)新经济(jì)基金中回顾(gù)一季度市场行(xíng)情时(shí)表示，一季度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和企业投(tóu)资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧美 金融(róng)风波(bō)暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是(shì)否只是当下(xià)复(fù)杂环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了(le)未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在(zài)货币彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方政策调整决(jué)策时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到(dào)无处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块获得(dé)了边际(jì)资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为(wèi)，则(zé)进(jìn)一步加(jiā)剧(jù)了市(shì)场结(jié)构的分化(huà)。受(shòu)益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等行(xíng)业则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的(de)投资(zī)主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括(kuò)行业上用医(yī)药替代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持了一些由于短期基(jī)本面一般(bān)或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市(shì)值空间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，在今年(nián)一季度退出该基金(jīn)前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度(dù)唯(wéi)一(yī)一只(zhǐ)仍保留(liú)在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上(shàng)一季度(dù)的第二(èr)大重仓股退居第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙(lóng)头(tóu)中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了(le)他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们也进行了(le)积(jī)极的研究，方向上(shàng)非常认同其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社(shè)会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客(kè)观上我们(men)当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买入(rù)预期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一(yī)投资(zī)理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定价，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了(le)自己最新的(de)投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过(guò)深入研究获得超额(é)认(rèn)知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也(yě)就(jiù)是那(nà)三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我们(men)重启了与(yǔ)世界的(de)链接，中国在中东、南美等(děng)新兴(xīng)市(shì)场获得了更多(duō)实(shí)质性认(rèn)同的声(shēng)音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要(yào)一(yī)点点信心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一(yī)如当下的(de)证(zhèng)券市(shì)场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天(tiān)惠(huì)基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医学(xué)是一(yī)家以(yǐ)第三(sān)方医(yī)学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本和(hé)大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各(gè)级(jí)医疗机构(gòu)提供领(lǐng)先(xiān)的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度(dù)新进(jìn)富(fù)国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日(rì)，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经济(jì)指标在(zài)3月(yuè)份有了明显改善。货(huò)币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年(nián)实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的复(fù)苏力度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到是积极的(de)因素正(zhèng)在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视的(de)是(shì)市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终将找到解决的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波(bō)动(dòng)对应的(de)预期回报水平的(de)是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披露时反复(fù)强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的(de)优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市(shì)场情(qíng)绪在未来某(mǒu)个时点的周期(qī)性回(huí)归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业(yè)，有更大的概率能在未来为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主投大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调(diào)仓(cāng)换股，他又是如何看待(dài)未来(lái彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方)市场，也(yě)值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道，一季(jì)度组合(hé)仓(cāng)位(wèi)和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时(shí)的投资风格，保持(chí)合(hé)同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山(shān)西(xī)汾(fén)酒也继续在其前十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓(cāng)力(lì)度最大，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资(zī)本市场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失(shī)业率水平(píng)再创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利率环境大概率持(chí)续(xù)更长时间。气球事(shì)件(jiàn)导(dǎo)致(zhì)中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化(huà)需要(yào)一个(gè)过(guò)程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率(lǜ)超预期回(huí)升。就近期公(gōng)布的社(shè)融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增(zēng)速(sù)有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快带来的(de)金融风险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融(róng)风险(xiǎn)更多是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资(zī)产问题不(bù)大，海外央行及(jí)时救助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现(xiàn)金融危机的(de)风险不大。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度较大(dà)，这也意味着(zhe)全球无风(fēng)险收益率(lǜ)在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟(gōu)通对话(huà)、加(jiā)强合作(zuò)的(de)可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在(zài)重回(huí)正轨的路上。除了(le)继(jì)续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更(gèng)多放在(zài)微观(guān)企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加(jiā)强(qiáng)大。不(bù)必(bì)总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多看看微(wēi)观企业变化(huà)可以让内心更加平(píng)静。我(wǒ)们对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将(jiāng)继续保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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