财联社(shè)5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值促进央(yāng)企估(gū)值回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代化(huà)中促进金融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重(zhòng)要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑(jí)是过去(qù)的A股(gǔ)市(shì)场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获(huò)得资金的青睐(lài)。有了(le)多重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次(cì)历(lì)史(shǐ)是(shì)否会重(zhòng)演呢(ne)？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块(kuài)行(xíng)进，从去(qù)年底开始(shǐ)监管(guǎn)开(kāi)始提(tí)出中特(tè)估后有比较不错的(de)表现，中特估(gū)有(yǒu)望持续(xù)为投(tóu)资者带(dài)来(lái)除稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收(shō长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处u)盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配(pèi)合当(dāng)前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估(gū)值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观都(dōu)是(shì)银行(xíng)股(gǔ)上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济(长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处jì)容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更(gèng)强的优势，据(jù)财(cái)通证券研报(bào)，国有大行近五年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策(cè)略以其(qí)确(què)定的(de)股息收入(rù)和较高的安全边(biān)际可以为(wèi)投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于(yú)历史低(dī)位的银行板块是(shì)高股息策(cè)略的理想增(zēng)配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来(lái)，资产端收(shōu)益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中特(tè)估背景下(xià)的(de)国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝(jué)大部分的银(yín)行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这些问题(tí)得(dé)到(dào)改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大(dà)金融板块(kuài)过(guò)去被当成行情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限(xiàn)于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极(jí)端的(de)交易结构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映射(shè)分析。

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