本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同(tóng)权的两(liǎng)地上(shàng)市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据显示，截(jié)至周四，香港中企(qǐ)指数和(hé)恒(héng)生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主(zhǔ)因是美(měi)联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前将(jiāng)中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银行股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其(qí)实(shí)际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱(bào)团银行股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等(děng)承(chéng)压，相较(jiào)而(ér)言，工商(shāng)银(yín)行兔年以(孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年(nián)最后3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估(gū)值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示(shì)，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率还(hái)是(shì)市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态(tài)无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一(yī)哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期(qī)下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键(jiàn)在(zài)要(yào)看两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数(shù)能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该(gāi)指数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪(hù)深两市(shì)单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附近的(de)半年线(xiàn)和(hé)年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大。

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