财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更(gèng)是盘(pán)中(zhōng)刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投(tóu)资价(jià)值促(cù)进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座(zuò)谈(tán)会(huì)，其中(zhōng)“在服务(wù)中国(guó)式现代化(huà)中促进(jìn)金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词(cí)，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议通知的(de)推波助(zhù)澜(lán)，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏(sū)预(yù)期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获(huò)得资(zī)金的青睐。有了(le)多(duō)重消息的(de)加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预(yù)示着行情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较(jiào)不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估(gū)有(yǒu)望(wàng)持续为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中(zhōng)信(xìn)）近5个(gè)交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股也持(chí)续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来(lái)看，以规模最大的(de)华(huá)宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟，在经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低(dī)增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而(ér)显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟其(qí)在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节，银(yín)行股等来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入(rù)量同(tóng)样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行(xíng)，其余银(yín)行均处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之(zhī)下(xià)目(mù)标(biāo)价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让(ràng)利(lì)实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息(xī)是银行(xíng)股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投(tóu)资需(xū)要(yào)。近年(nián)来国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)极低(dī)也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社(shè)表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确(què)定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银(yín)行板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以及(jí)二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍然具有较好(hǎo)的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本(běn)身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银(yín)行等大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市(sh15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟ì)场行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆(bào)发(fā)，并(bìng)不能(néng)简单做(zuò)出市(shì)场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发(fā)往往代(dài)表市场(chǎng)没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本(běn)次表(biǎo)现(xiàn)也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端(duān)的交易(yì)结构(gòu)容易被(bèi)表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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