在(zài)华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业选股人士(shì)将资金从银行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本(běn)消费品等在经济(jì)低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时(shí)做(zuò)多和做(zuò)空的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周(zhōu)期性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至(zhì)少(shǎo)2012年(nián)以来的(de)最低水平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金经理来(lái)说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期(qī)的起(qǐ)伏(fú))的相对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立(lì)场表明(míng)偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能(néng)力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的(de)最新调查中，现金(jīn)持有量保持(chí)在(zài)较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者的谨慎态度(dù)与基(jī)于(yú)图表(biǎo)信(xìn)号配置资产的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系(xì)统性资金管理公司近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧(qí)立场。德(dé)意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很(hěn)大一部分归因于那(nà)些对价格(gé)不(bù)敏感的量化(huà)投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持续数(shù)月的股(gǔ)市(shì)反弹是(shì)不(bù)可持续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几次突(偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛(pāo)售可(kě)能会促(cù)使(shǐ)量化基金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报(bào)也提(tí)振(zhèn)股(gǔ)市(shì)。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防御措(cuò)施(shī)，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票才开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从(cóng)第三(sān)季(jì)度开始。

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