北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答了(le)来(lái)自(zì)全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时(shí)的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示，他(tā)和芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产(chǎn)业链中的(de)重要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目(mù)前没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在第一(yī)时间(jiān)获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶(jiē)段的交易，第(dì)一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶段(duàn)由(yóu)于他们(men)去年优异(yì)的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表(biǎo)中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的(de)很好(hǎo)，我们(men)有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不是(shì)无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问(wèn)题不(bù)在于是否开(kāi)新店。我和(hé)查理为(wèi)了(le)把这个品牌推向全球做过(guò)很(hěn)多(duō)尝试，每次我们(men)都是在最初(chū)觉得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有自(zì)己的魔(mó)力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的(de)来(lái)临，客流量(liàng)减少了(le)，但电影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复(fù)：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下(xià)应(yīng)披露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至于微软，我认为他们(men)已经做(zuò)得非常出(chū)色了(le)，为了达成这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关(guān)部(bù)门积极地进(jìn)行了(le)合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一(yī)定(dìng)会成功，这(zhè)也不是愿意(yì)多(duō)花钱就能(néng)解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何(hé)，但即(jí)使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持(chí)仓占比已超过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯(kěn)定了(le)苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的(de)习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为方(fāng)面做一定的预测，以(yǐ)及它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果占伯克希(xī)尔组合(hé)的(de)35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特(tè)肯定(dìng)地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是好的(de)。”以(yǐ)此来表(biǎo)示(shì)，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会(huì)的(de)。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的(de)商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第(dì)二(èr)辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯(xīn)片(piàn)行业(yè)台(tái)积电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内(nèi)快速买入(rù)卖(mài)出台(tái)积电的(de)原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要(yào)的公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美(měi)国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚(yà)利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来(lái)，目(mù)前我们没(méi)有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才(cái)华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的(de)智商(shāng)可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能(néng)的目标。我们(men)的(de)不同之(zhī)处在于，我想要的(de)不(bù)多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定(dìng)性高(gāo)的工作，我不想要那(nà)么多(duō)的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个(gè)世(shì)界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽(qì)车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽(qì)车公司还会(huì)面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在(zài)它(tā)带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人(rén)工智(zhì)能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因为人工智能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然(rán)可(kě)以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好的(de)，但很多事情是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对(duì)降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解决一些(xiē)环境(jìng)方面的(de)问题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们在这个(gè)方面做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历能源(yuán)行业的变(biàn)革，全(quán)球都是如(rú)此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的(de)计划(huà)，然后将这些(xiē)计(jì)划进行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了(le)同步规划，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅(guī)谷银(yín)行破产事(shì)件会(huì)带来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行为方(fāng)式，就像他们(men)不会让债(zhài)务上(shàng)限导致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开(kāi)向美(měi)国公众解释(shì)为什(shén)么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保险，这次(cì)事件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传(chuán)染的(de)，我(wǒ)父(fù)亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这(zhè)些年(nián)来，银行系统发生了很(hěn)大变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时(shí)，我们做(zuò)了(le)一件非常明智的事情，就(jiù)是成立(lì)联邦存款保(bǎo)险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规(guī)则

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋(fù)予(yǔ)了制定(dìng)保证金要(yào)求的责(zé)任。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)投放(fàng)的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学(xué)校的(de)孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？(quàn)和储(chǔ)蓄债(zhài)券(quàn)等等。如(rú)果不(bù)停(tíng)印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)可以有各种各样的(de)新发明，但(dàn)它需(xū)要有(yǒu)旧的(de)价值(zhí)观(guān)。我们不知道会发生什么(me)，因为(wèi)在目前的(de)情况下，可能会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如(rú)果你要改变人(rén)们(men)未来的行为(wèi)方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的(de)银行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情(qíng)，银(yín)行(xíng)可(kě)能(néng)是一个非(fēi)常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股公(gōng)司修正(zhèng)法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们最(zuì)终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任(rèn)何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席(xí)）可能比我们更清(qīng)楚，但是他(tā)也(yě)不能(néng)完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行为方(fāng)式可(kě)能会完全不(bù)同。我(wǒ)们无(wú)法(fǎ)预(yù)测，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是(shì)自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面(miàn)需(xū)要做的工作要比想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政府雇(gù)员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因(yīn)，首先是(shì)减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产损失(shī)情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔在商业(yè)地产领域从来(lái)不是特别(bié)活跃，因(yīn)此也(yě)不会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心的空洞(dòng)化却(què)是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有(yǒu)者会(huì)变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的(de)房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长期运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提(tí)出的(de)伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示，他密切(qiè)关注(zhù)这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路(lù)，而且(qiě)还(hái)有加(jiā)拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一(yī)段(duàn)困难时间，但好在(zài)我们走出疫(yì)情(qíng)和供(gōng)应方面(miàn)的(de)挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳工问题(tí)和其他一些(xiē)问题。我们的(de)团队(duì)优先考虑的是(shì)恢复铁(tiě)路(lù)的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期专注于在20年(nián)内(nèi)达(dá)到某(mǒu)一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为客户提供(gōng)可持续的优(yōu)质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次(cì)情绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回(huí)答有没有因(yīn)为情绪作出错误的(de)投资(zī)决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决(jué)定时成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在(zài)增加(jiā)，而投资者不需(xū)要花任何(hé)钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元(yuán)的(de)运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的

　　关(guān)于是(shì)否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企业(yè)。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会(huì)再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是(shì)非常(cháng)有限的，所以当一(yī)家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我们(men)需要足够(gòu)的资金。但(dàn)我们的(de)股(gǔ)东可能(néng)会把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们(men)正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防御(yù)能力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度(dù)预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们(men)感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企(qǐ)业(yè)不(bù)多(duō)，但我们确实(shí)找到了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们在(zài)1966年试(shì)图涉足百货(huò)商店业务(wù)时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得更好，或(huò)者(zhě)去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给(gěi)他一些好的建议，但格雷(léi)格(gé)是(shì)做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多的(de)业(yè)务。如果这些(xiē)人不足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能(néng)够做的更(gèng)好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十大(dà)最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在(zài)没有那么(me)频(pín)繁了(le)，但他绝对(duì)是世界(jiè)上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了(le)把格(gé)雷格介绍给(gěi)那(nà)些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确(què)实希望和（那(nà)些企业(yè)）有长期(qī)合(hé)作的机会。它们是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好的投资(zī)机会(huì)。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲特提出(chū)了(le)一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说(shuō)，希(xī)望这家公司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然(rán)畅销且屹(yì)立(lì)不倒(dào)一(yī)样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是一个国家(jiā)的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本还是(shì)会比大(dà)部分公司(sī)都要(yào)多，也(yě)仍然可(kě)以(yǐ)在国(guó)家的经(jīng)济中投入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股(gǔ)票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了(le)非常(cháng)优秀的回(huí)购计划框架(jià)，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司自身的(de)运营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机(jī)来(lái)临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几(jǐ)只股票(piào)拿(ná)好就行，但这(zhè)并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值(zhí)观(guān)，重要的是(shì)：你要践行这样的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想弄清(qīng)楚如(rú)何度过(guò)这一生，你可(kě)以写一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过(guò)很多富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分(fēn)配(pèi)上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没(méi)有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子(zi)的(de)理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在(zài)以后会(huì)很难更改，我认为这(zhè)是家长犯(fàn)下(xià)的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比(bǐ)如花钱要(yào)量(liàng)入为(wèi)出，花(huā)的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能量的人和(hé)活(huó)动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到这(zhè)一切，那你一(yī)定(dìng)会(huì)成功。如果做不到，成功就需要(yào)更(gèng)多的运气(qì)，当然(rán)，你一(yī)定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们(men)的(de)业务中没有困难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱(ài)自(zì)己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢的(de)人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环(huán)境，没(méi)有什么能比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄(è)姆在投资(zī)上对他产(chǎn)生的积极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在(zài)他的书中写下一(yī)些非常有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确(què)，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第(dì)300名或(huò)第(dì)350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具有这(zhè)样持续的(de)地位？”

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